银行同业理财

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一：[银行同业理财]中小金融机构同业：2018年何去何从？

前言
未来对于中小金融机构的监管重点，或将是不断强化要求中小金融机构回归服务实体经济的本源，并切断同业业务作为风险传递的渠道，防范风险的蔓延。年后线下培训商业银行流动性 统计 FTP本文纲要一、重重新规压缩银行同业投资
二、同业业务监管现状及跨省经营探讨
三、同业理财的现在与未来
四、表外业务：不应与表内资产挂钩年一、重重新规压缩银行同业投资当前的监管围堵，对所有商业银行同业投资业务带来最大困扰在于：
（一）标准化资产的同业投资
1、面临大额风险暴露穿透匿名客户集中度限制；
2、银监发【2018】4号文要求穿透至最终债务人；
3、流动性匹配率可能面临100%折算率的限制。
（二）场外ABS将受资本计提限制
银监发【2018】4号文将场外ABS列入违规表外业务。这意味着：
未来无法按照20%进行资本计提，以及
通过银行理财进行表外腾挪空间完全被压制。
（三）非标投放受到巨大压制
1、信托的通道类业务面临越来越严格的监管压制，通道额度逐步面临消亡；
2、银行自营资金通过信托放款，在计算流动性匹配率时候资金运营纳入“其他投资”，从而面临100%资金运用折算率约束；
3、证监会几乎全面禁止了其监管的各类资管计划对接委托贷款和信托贷款，银行自营通过券商资管或基金专户间接放款的路径几乎被堵。
（四）资管新规推出后的主要影响
对资管产品要求按照公允估值；
严格禁止非标资管产品期限错配，打破刚性兑付；
严格限制结构化产品。
这些对于相对银行资金偏好非常低的自营资金而言，大幅度压缩通过同业投资投资非标或参与明股实债的空间。
二、同业业务监管现状及跨省经营探讨（一）同业业务定义
广义的同业业务比较宽泛，一切交易对手为金融机构的业务，均可以称之为同业业务，甚至包括债券承销、代销同业金融产品，金融机构也可以是境内或境外。
银发127号文《关于规范金融机构同业业务的通知》则是规定了狭义的同业业务，即境内依法设立的金融机构之间以投融资为核心的各项业务。
其中，同业融资包括：同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等同业之间的融入和融出。而同业投资业务则包括投向同业存单、金融债以及持牌金融机构发行的各类资管产品（特殊目的载体）。
（二）监管现状
127号文规定了同业融出的单一集中度为50%（本行一级资本净额），2018年大额风险暴露（征求意见稿）则做出了更严格的要求，剔除风险缓释可以转移因素，对同业单一客户或集团客户风险暴露的集中度调整为25%（本行一级资本净额），对于资本净额较小的中小银行业金融机构而言，需要提高同业投融资的分散度。
127号文规定同业融入占总负债的比例不得超过1/3，尽管始终没有将发行同业存单纳入该比例。但央行决定2018年1季度起，总资产5000亿以上的银行发行的一年内的同业存单纳入同业负债占比进行考核（未来该规定可能将进一步扩展到5000亿以下的银行）。银监会发布的《商业银行流动性管理办法》修订征求意见稿中，也将同业存单纳入到同业负债依存度监测指标监测。
流动性新规最厉害的是对2000亿元资产规模以下的小银行设置了另外2项紧箍咒，一项是优质流动性资产充足率，一项是流动性匹配率。从目前监测来看，对没有非商业性金融债券只有货基和CD的小银行而言，比例惨不忍睹。未来一年，资产规模大幅下降和结构急剧调整，或是其不得不面对的现实，就如同127号文刚发布时一样。
（三）跨省经营探讨
对于同业业务能否跨省经营，有两种思路：
一种是交易对手不能跨省。那么意味着北上深大量无牌同业业务专营团队真要撤回。但同时又会诞生一项以省内城商行作为出省通道行的新业务。
另一种理解是资金不能跨省。那么这意味着大量SPV同业投资不能再投，资金融入与融出只能在兄弟行社之间流动，同业融资将变成真正意义上的流动性管理工具，而不是盈利工具。这有助于中小银行业金融机构回归本源、深耕本地，做好普惠金融。
但同时要注意到，部分农商行跨省设立了村镇银行，而村镇银行多会向主发起行融入资金用于贷款投放。如果没有豁免条款，对村镇银行稳定性不利。
三、同业理财的现在与未来同业理财是指募集的理财资金来源方为其自身外的其他金融机构客户，包括银行业金融机构、证券业金融机构、保险业金融机构及其他持有正式金融牌照的机构，以及上述金融业机构发行的各类资产管理产品。同业理财根据收益特征划分，又分为保本和非保本。
同业理财业务是一种比较快的扩表（表内外）方式。发行保本同业理财计入同业存放，投资保本同业理财计入存放同业。
2016年末，央行将表外理财纳入广义信贷的范围，为了保住规模，年底部分中小银行通过发行同业理财冲量。2017年，经历银监会三三四检查后，同业理财规模与占比较之年初大幅下降。
根据《2017年中国银行业理财市场报告》，截至2017 年底，金融同业类产品存续余额为3.25 万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。金融同业类产品存续余额较年初大幅减少3.40 万亿元，降幅为51.13%；占比较年初下降11.88个百分点。
（图片来源：《2017年中国银行业理财市场报告》）
同业理财发行银行或管理行，有可能在资管中扮演通道的角色，协助评级较低的中小银行业金融机构资金出省；或者通过多层嵌套，违规投向国家产业政策禁限的房地产业、两高一剩和地方政府融资平台、本行不良贷款，规避了授信集中度、不良贷款率、拨备和资本计提等监管指标。部分同业理财滚动发售、集合运作、分离定价、期限错配，实行资金池运作，对整个银行体系流动性产生了较大影响。
对于投资方而言，同业理财在资本计提方面需要看是否保本。
如果保本，则相当于同业融出，按照管理人（交易对手）的风险权重计提资本，如果是商业银行，则风险权重为20%或25%（原始期限是否超过3个月），其他金融机构为100%。
如果该理财不保本，则相当于委外投资，需要被穿透监管，即按照理财资金所投资的底层资产，也就最终债务人情况纳入统一授信，穿透看最终投向类型和行业，并按照债务人风险状况计提减值、债务人风险权重计提资本。
对于发行方（管理人）而言，同业理财是快速扩大表内或表外资产规模的方式。如果发行了保本理财，吸收的资金相当于同业存放，要纳入同业融入不超过总负债规模三分之一统计，如果发行的是非保本理财，则属于表外代理投融资业务，但仍需要穿透至底层资产向理财登记托管中心和银监会分别报送相应报表。
同业理财正因为有以上特征，成为了银行套利的重要工具。比如，投资方希望发行方是保本理财，一来可以不用穿透计提资本、上报投向类别和行业，二来可以节约资本。当发行方登记为非保本时，也要求发行方提供担保函、回购函等明显违规的抽屉协议，以便在银监现场检查时确保有同业担保。前期，上海银监局在检查辖内银行同业理财投资情况时就查出工商银行黑龙江分行的非保本理财修改为保本理财的阴阳合同出售给同业，最终被处罚3400万元。
随着委贷新规的出台，受托资金不得作为委托方，直接导致通过同业理财 定向资管 委托贷款的业务模式直接消亡。与此同时，大资管新规即将到来，不允许资管产品2层及以上嵌套，非标资产不得期限错配等限制也会让违规套利型同业理财失去存在的逻辑。
可以预见的是，2018年同业理财会进一步萎缩。这点监管其实无需额外出规定，毕竟大势所趋。
四、表外业务：不应与表内资产挂钩表外业务是指商业银行从事的，按照现行的会计准则不计入资产负债表内，不形成现实资产负债，但能够引起当期损益变动的业务。
按照尚未发布的《商业银行表外业务风险管理指引》（征求意见稿），表外业务可以分为担保承诺类业务、代理投融资服务类业务、中介服务类业务和其他类。
监管出2013年8号文提出非标理财不超过上年度总资产的4%，除此之外，从来没有提及任何表外业务和表内资产挂钩的监管指标。尤其是资管新规和理财新规实施在即，打破刚兑大势所趋，更没有必要将表外业务和特定表内业务进行比例挂钩。目前尚不清楚表外业务是否包括表外理财部分。
因为狭义的表外业务单指存在信用风险暴露的担保承诺类业务，比如签发银票、保函、信用证业务，信用风险仍在银行的销售与购买协议，贷款承诺等。从回归本源角度，这个额度对于只有签发真实贸易背景的中小银行业金融机构而言基本够用。但如果包括表外理财，则额度明显不够。
大资管新规要求打破刚性兑付，表外理财将回归真实的委托代理关系，银行不承担实质风险，完全遏制表外理财规模不利于中小银行页金融机构发展。
（正文完）
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二：[银行同业理财]一般理财和同业理财有什么区别，能代替吗？

  作者：理财规划小编  2017-06-24 20:20
    上周债券市场利率先下后上，牛市前夜的预期在周初推动了利率的明显下行，不过后面几天央行开始回收流动性以及个别企业信用债的波动迅速让市场热情冷却，收益率再度回升，展望后期，我们认为下面几个问题需要关注：
 
    第一，一般理财能否替代同业理财？非常难。今年监管趋严之后，不少银行也确实有想法做大一般理财来替代同业理财。虽然我们认同理财应该回归本源，应该为企业和居民的投资需求服务，同业理财应该被一般理财所替代，但是考虑到目前的环境，一般理财恐怕一时半会儿还能真正的替代同业理财：
 
    （1）回顾2016年，理财市场出现了明显的变化，个人和机构理财占比下降7个百分点(通称为一般理财)，而同业理财占比大幅回升7个百分点，很明显的是同业理财挤占了一般理财的份额，为什么会这样？无非就是从扩张的速度看，同业理财较一般理财有很多优势：
 
    同业理财没有地域限制，而一般理财更依赖当地的企业和居民的经济实力；
 
    同业理财一笔可能发行很大的规模，毕竟是银行间市场募资，而一般理财发行规模可能较低；
 
    同业理财募集时间较短，而一般理财更类似零售，募集时间较长；
 
    从成本上看，同业理财对市场资金利率较为敏感，去年上半年资金利率较低，所以成本更低，而一般理财成本变化较为刚性，去年上半年虽然也下降，但是下降的速度非常慢；
 
    从规模上看，理论上，同业理财可以类似银行加杠杆买债的过程，杠杆放的很大，规模就可以增长的更快；一般理财规模则取决于一般存款的多少，各个银行分的都是这个池子里面的总规模，一家银行理财规模大了，一定意味着其他银行的一般理财的规模下降。从这个角度而言，很多银行开始重视零售的渠道问题，确实的对的，但对行业而言，无非只是蛋糕怎么切的问题，而不是蛋糕变大的问题。
 
    正是基于上述的优势，同业理财才在去年异军突起，并挤占了一般理财的份额。那么现在要反过来依靠一般理财替代同业理财，自然面临很大的劣势。
 
    （2）回到一般理财角度，居民和企业的存款如果增长不快，也会影响到一般理财增长的速度。前几年经济不错，企业和居民的存款增长较快，自然一般理财增长也会较快，但是今年以来，居民和企业存款增速下滑较快，一般理财增速也就上不去。此外，去年我们统计上市公司公告买理财超过8000亿，其中部分资金是上市公司的富裕资金，另外一部分则是上市公司通过债券募集的资金。我们曾经举过一个例子，某上市公司以3%都不到的利率发行3年公司债，然后去买4.5%的理财产品。所以，上市公司低成本融资—》购买理财也放大了过去一般理财扩张的速度。但是今年以来，上市公司融资也受到了市场和监管的约束，自然也就降低了对一般理财的需求。          因此，在金融去杠杆的背景下，叠加实体经济热度弱于去年，企业和居民存款增长放缓，一般理财增速也就会放缓，这也不利于银行用一般理财来替代同业理财。
 
    综合上面的分析，我们认为今年以来，整体理财增速放缓的趋势已经确立。由于同业理财成本上升快于一般理财，且非常不稳定，所以很多银行提出要用一般理财来替代同业理财，回归理财的本源。但是目前存款增长乏力的情况下，一般理财的增速也明显下降，成本也处于上升的趋势之中，而且还要考虑到一般理财的地域劣势，规模劣势和速度劣势，一般理财替代同业理财并不是那么现实。当然，整体理财增速放缓的情况下，理财对债券的需求也会明显降低。
 
    第二，一些市场分歧逐步明朗，市场乐观情绪也需要修正。前期市场对央行态度，监管态度都产生了一些乐观的预期，但是我们提醒这些乐观的预期可能只是暂时性的。
 
    （1）上周央行开始收流动性，表明前期就是维稳，这和3月份市场几乎是一样的。虽然目前资金还很多，但央行后期会持续回收流动性，资金不会一直这么宽松。
 
    （2）银监会官员表态，监管放缓是误读。开弓没有回头箭，金融杠杆的韧性都使得监管不会放松。
 
    （3）据媒体报道，统计局称去杠杆和经济增长不矛盾。期待经济下滑并倒逼政策放松是今年债券市场的救命稻草，但是就目前市场情况看，金融去杠杆还没有导致经济出现明显的下滑，甚至在市场主流看空经济的时候，经济表现的非常稳定。
 
    第三，低评级信用回暖不具有持续性。6月份以来，低评级信用回暖是非常快的，但是我们认为这种回暖不具有持续性：
 
    （1）三季度集合产品和定向产品到期较多，委外的地雷还没真正的拆除。一旦存量委外收缩(这应该是大概率事件)，那么低评级的需求会少很多。而供给上，市场憋了大半年债券发不出来，现在需求改善了，自然供给会更大一些。
 
    （2）前期的回暖得益于流动性的改善，在市场热情回复的情况下，低评级的弹性是最大的。但是6月份不紧，7月份可能不松，流动性存在较大的变数。      （3）信用收缩的背景下，低评级的融资环境恶化，信用风险还是在增加，尤其是民企。  

三：[银行同业理财]同业理财暴跌51%（附2017银行理财市场报告）

近日，银行业理财等级托管中心发布《2017中国银行业理财市场报告》，2017年银行业理财产品总体增速下降明显，较去年同期下降21.94%。其中，同业理财规模与占比较年初“双降”，存续余额大幅减少3.4万亿元，降幅为51.13%；占比较年初下降11.88%。 
本文附报告全文
报告来源：银行业理财等级托管中心
2011年至2015年，银行理财规模年复合增长率超过50%；2016年开始增速有所下降，为23.63%；2017年，增速进一步下降，规模基本保持稳定。截至2017年底，全国共有562家银行业金融机构有存续理财产品，产品数9.35万只，存续余额29.54万亿元，全年增速同比下降21.94%，月度同比增速曾连续8个月下降。
中国银行业理财市场存续情况
数据来源：《中国银行业理财市场报告（2017）》
附报告全文： 值得注意的是，一般个人类产品存续余额较年初增长2.76亿元，增幅达23.31%，占全部理财产品存续余额的49.42%。 而金融同业类产品规模较年初下降3.4万亿元，降幅为51.13%，占比较年初下降11.88%。  
金融同业类产品存续余额和占比情况
数据来源：《中国银行业理财市场报告（2017）》

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