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【一】:可转债知识及计算
沪市上市交易的可分离交易纯债代码以“126”开头, 在深市上市交易的可分离交易纯债代码以“115”开头。
可转债的债性和股性可以分别用转债的到期收益率和转股溢价率来衡量，我们根据2008年6月17日可转债的到期收益率和转股溢价率绘制出散点图。
转债的到期收益率和普通的国债和企业债的到期收益率计算方法相当，即把以后每期发生的现金流，折合成目前的价格需要多高的折现率（假设转债持有到期，不进行换股操作）。到期收益率越高，说明可转债的债性越强，投资的安全度越高。由图可知，所有转债的到期收益率均大于-4%，其中到期收益率大于0的转债有8只（海马转债的到期收益率为0.84%，未在图中标出），债性保护大大增强。以目前价格买入上述转债并持有到期，最大亏损不会超过4%，非常具备抗跌性。 对于到期收益率大于0的可转债，意味着当前购入此类转债并持有到期可以保本。
转债的转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度，其计算公式为(转债价格－转换价值)/转换价值×100%。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。近期可转债的转股溢价率有所上升，股性下降。主要原因是转债正股的持续下跌，且跌幅超过相应转债，从而转债价格与转换价值的差值变大，导致转股溢价率变高。但这也从另一方面印证了弱市中可转债与正股相比，由于具备债性保护而有一定的抗跌性。山鹰、恒源、五洲以及海马四只转债，转股溢价率均大于100%，转债市价高出转换价值太多，股性很弱，当正股上涨时，转债涨幅会相对滞后甚至不涨。www.shanpow.com_转债的到期。
以中信国安(000839行情,股吧)分离交易可转债的债券部分国安债1(代码：115002)为例，昨日收盘该债券报价为76.97，剩余期限5.25年，票面利率为1.2%，扣除利息税后实际利率为0.96%。如果按76.97元的价格买入该债券，持有到期，则到期时每张债券获得的本息共计可达105.76元(＝100元+0.96*6)，其中纯收益为28.79元，累计收益率为37.40%，按单利计算，则平均年收益率可达7.12%。与三期凭证式国债中5年期品种相比，年收益率高出0.78个百分点。
转股案例
可转债的投资价值除了具有一定的债性，可以还本付息之外，其最大的魅力便在于一定时期内，投资者可以选择转股。由于在市场的振荡起伏中，可转债的涨跌并不与正股完全同步的，这样就使得可转债的转股价值可能高于市价，存在一定的套利空间。
截至昨日，在14只存在交易的可转债中，大荒转债和桂冠转债的转股价值仍高于目前市价，存在一定的套利空间。6月19日，大荒转债便可实行转股，如果后市北大荒反弹，则大荒转债的获利空间更大。
截至6月3日收市时，大荒转债的收盘价为128.26元，而其正股北大荒的股价为19.38元，由于大荒转债的转股价为14.32元，转股时可转债价值按照100面值计算，以目前的转股价格计算的话，每张债券的转股比例为6.98（=100/14.32），也就是说，每张债券能换
成6.98股北大荒股票。以当日19.38元的股价计算，则转股价值为19.38×6.98=135.27元，比其目前128.26元的市值高出7.01元，也就是说6月3日收盘时买入大荒转债，只要北大荒正股价格不下跌，等大荒转债6月19日进入转股期后再转成正股，便存在5.47%的套利空间。
不过，随着大荒债转股期的临近，其套利空间正在快速收窄，昨日在市场的大跌中，由于大荒转债跌幅远小于北大荒正股跌幅，大荒转债的套利空间已收窄至0.63％。
由于存在套利空间，如果看好后市北大荒股价的反弹，则买入大荒转债获得的收益将高于直接买入北大荒股票。假设在6月19日转股期到来之前，北大荒股价上涨至20.349元，则6月3日收盘时买入1000股北大荒的话，到时抛出获益将为969元(未计交易费用)，收益率为5％。如果以买北大荒的19380元资金买入大荒转债，则可买入约151张，到转股期转股的话，可换成1054股（151×6.98）北大荒股票，按20.349元的市值计算相当于21448元，其间纯收益为2068元，收益率可达10.67％，比直接购买北大荒高出5％以上。
由于存在套利空间较大，所以在北大荒股价下跌的时候，大荒转债比较抗跌，昨日，北大荒价格下跌了5.21％，而大荒转债仅下跌了1.79％。如果后市北大荒股价反弹，则可以预计，大荒转债的上涨空间将比北大荒更加大。因此，对于博北大荒正股反弹走势的投资者而言，目前买正股不如买转债。
【二】:可转债
中国可转债综述及民生转债投资分析
1113011
周佳莹 2013/12/23
目录摘要：
1.可转换债券概述
2.可转换债券重要条款 3.中国可转债现状
4.带有中国特色的可转债条款 5. 民生银行可转债（600016）投资价值分析
可转换债券概述：
可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债权
和期权的特征。站在持有人角度来看，持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。站在发行公司角度来看，公司既可以以低成本（根据发行期不同，票面利率通常为0.5%~3%）进行债权融资，同时未来若持有人选择转股则获得股本融资，及上市公司完全不用偿还债务。
可转债的重要条款：
上市公司在发行可转债时会将各项条款明确写在其募集说明书或合同里，其中投资者最应该注意的是以下四项条款：1.转股价2.回售条款3.强制赎回条款4.下调转股价条款。 除四大要素以外，其他条款同样值得研究关注。比如：转股期限；回售保护期限；送股、转增股本、增发新股、配股、派息引起的转股价的下调修正；附加回售条款规定等。
下面为2013年11月20日中国平安发行可转债的公告，我们可以具体了解可转债及其重要条款。
继公司11月14日收到中国证券监督管理委员会《关于核准中国平安保险(集团)股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》(证监许可[2013]1436号)后，中国平安于11月20日正式发布《公开发行A股可转换公司债券(附次级条款)发行公告》，主要内容如下： 1、 本次共发行人民币260亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计2.6亿张。 2、 期限为发行之日起6年，即2013年11月22日-2019年11月22日。
3、 票面利率：第一年0.8%、第二年1.0%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.2%、第六年2.6%。
4、 到期偿还：期满后5个交易日内，将以票面面值的108%(含最后一期年度利息)的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。 5、 初始转股价格：41.33元/股。
6、 转股起止日期：2014年5月23日-2019年11月22日。
7、 发行方式：向原A股股东实行优先配售(每股配售5.432元可转债比例)，余额部分采用网上与网下相结合的方式进行销售。
8、 本次发行的平安转债不设持有期限制，投资者获得配售的平安转债上市首日即可交易。
9、 转股价格向下修正条款：期间当A股股票在任意连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案，并须经参加表决的全体股东所持表决权的2/3以上通过方可实施。www.shanpow.com_转债的到期。
由于我国金融市场发展不够完善，投资者容易受到市场的非正常波动，导致信心不足，证监
会及其他证券监管审批部门专门为权衡投资者利益为可转债设计了一下富有中国特色的特征:www.shanpow.com_转债的到期。
1.票面利率高，投资期限短：国内可转债的票面利率平均在1.6%以上；而美国市场的可转债许多都是期限为20年－30年的长期零息债，纯债价值远低于国内可转债；
2.到期回售价格高：国内许多可转债都设有到期回售条款，到期回售的价格通常在面值的105%—110%，如果再加上利息，按面值购买的可转债持有到期的债券收益率会高达2.5%—3%；而国外可转债的到期回售价格，通常不过是按面值进行回售；
3.初始转股价溢价率低：按历史统计来看，国内可转债的初始转股价的溢价率比较低，有些时候甚至只是象征性地上浮1%，最高的也不超过10%多；但在美国，可转债的初始转股价溢价幅度大部分在20％以上，高的甚至达到50％以上，所以国内可转债为其内含的股票期权所支付的成本要低得多；
4.转股价向下修正条件更容易触发：国内的可转债都强制性地设有转股价向下修正条款，并且满足修正条款的条件比较容易，这一条款的设置使得在可转债的基础股票价格不断下跌的情况下，其对应的可转债具有较强的抗跌性，甚至出现因预期转股价向下修正而可转债价格上升的现象。而国外的很多可转债甚至没有向下修正转股价条款，完全靠发行公司自觉申请，而且下调的几率极低，下调的幅度也很小；
5.转股价向下修正条款更灵活：当正股进行送股、转增、配股和增发时，均会按其稀释比例相应调整转股价格。对于标的股票的现金分红是否调整转股价，国外一般不纳入转股价格调整范围。但是我国的可转债大多都将现金红利作为调整转股价格的一个因素。实际上相当于可转债持有人既取得了股票分红收益，在债券持有期内又可享受债券利息。
【三】:转债到期怎样操作
转债，全名叫做 可转换债券(Convertible bond;CB)下面学习啦小编来告诉大家，转债到期怎样操作。
转债的含义
转债，全名叫做 可转换债券(Convertible bond;CB)
以前市场上只有 可转换公司债，现在 台湾已经有可转换 公债。转债不是股票哦!它是 债券，但是买转债的人，具有将来转换成股票的权利。
转债到期怎样操作的 案例
5月11日，上海机场公布机场转债赎回结果的公告：“公司发行的机场转债于赎回日2004年4月23日在上海证券交易所停止交易和转股，公司按每手1001.31元(利息部分1.31元含税)的价格赎回未转股的全部机场转债。截至2004年4月23日，尚有27412000元面值的机场转债未转股，占机场转债发行总量(13.5亿元)的2.03%。根据有关规定，公司发行的机场转债将于2004年5月14日在上海证券交易所被摘牌。”
按照1001.31元/10张转债的赎回价格(税前)，这些未转股的转债持有人获得赎回款总额2744.79万元。而在机场转债2月27日首次宣布赎回到4月23日赎回日期间的近50个交易日中，上海机场股票最高价格13.02元，最低价格10.20元，按照期间机场转债7.69元的转股价，这些转债如果选择转股，其价值总额应在3635.92万元～4641.15万元之间，这意味着这些转债持有人由于没有在赎回日前进行转股操作而白白损失了891万元～1896万元的收益，损失幅度达32%～69%!令人痛惜!
我们无法探究是什么原因使得这些转债持有人未能及时转股。但是可以推测，除了粗心大意以外，对可转债条款的不了解，甚至把可转债完全当作债券投资，应该是造成这次惨痛损失的重要原因。
可转债的赎回条款是发行公司为促使转债转股而设定的条款。赎回条款规定，在特定的赎回期内，如果公司股票的价格连续高于转股价一定的幅度，公司有权以一定的价格全部或部分赎回未转股的转债。以机场转债为例，其赎回条款规定：“在赎回期内(2000年8月25日～2005年2月25日)，如果上海机场(600009)股票在任何连续40个交易日中至少30个交易日的收盘价不低于转股价的130%，公司有权按面值(100元)加当日应计利息(年息0.8%)赎回机场转债。”由于当股票价格高于转股价的130%时，转债的转股价值高于130元，因此理性的投资者必然不会接受100元左右的赎回价格，而选择转股，从而公司实现促使转债转股的目的。因此，转债赎回条款也称为强制转股条款。赎回条款还规定，当股价达到赎回条件且公司决定实施赎回的时候，公司必须在指定证券媒体上连续进行公告，并且赎回日必须在达到赎回条件日的30日之后，不超过60日。也就是说，投资者有充足的时间进行转债转股操作。
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8.转债条款不同价格是怎样的
9.怎样借道基金投资可转债
【四】:转债投机陷阱有哪些
不是每一只转债都有成为“玩具”的可能。也是都有风险的下面学习啦小编来告诉大家转债投机陷阱有哪些。
可转债的概念
可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。可转债对投资者而言是保证本金的股票。
在投资可转债的时候，投资者最常听到的一句话就是“债券的风险，股票的收益”。事实上，由于债券属性的保底，可转债下跌风险确实不大，但所谓的收益可能也没有想象中那样乐观。
一个看似吸引投资者的信息是，在今年3月A股市场遭遇较大幅度调整，但所有转债平均仅仅微跌不到0.3个百分点，令遭遇重创的股票投资者垂涎不已。
期间，转债正股期间4只上涨，14只下跌。位于涨幅榜前三的品种分别为四川美丰、澄星股份、博汇纸业，期间分别上涨3.36%、3.23%和2.02%;位于跌幅前三位的品种分别为国电电力、中鼎股份和歌华有线，期间分别下跌7.27%、6.25%和6.09%。
相较正股，转债涨幅跌幅均偏小，期间6只上涨，12只下跌。位于涨幅榜前三的品种分别为燕京转债、川投转债和唐钢转债，分别上涨2.61%、2.21%和0.67%。位于跌幅榜前三的品种分别为中鼎转债、国电转债和工行转债，分别下跌2.89%、1.53%和1.32%。
与淡定的跌幅相比，转债未来可能的收益空间则显得扑朔迷离。更何况，由于每家上市公司各自的特殊性，以及转债间的条款差异，注定新钢转债的“投机”逻辑无法在所有的前人或后来者身上上演。
以最近就要到期澄星转债为例，随着其澄星股份下跌，其最新转股价相对于二级市场价格亦有超过20%的空间，但澄星股份却丝毫没有发动的迹象。而澄星转债在去年转债集体大跌行情时还有115元，到如今市场价格仅为107左右。
公开资料显示，澄星转债一共发行了4.4亿元的可转换债券，在去年整体市场环境不好的情况下，澄星股份股价仍一度涨到了转股价10.53元之上，当年第二季度后陆陆续续有澄星转债转股，共计转股108.188万张。而到如今，澄星股份还剩余104万张债券没有转股，如果到今年5月份到期时还没转股，澄星股份需要拿出1亿多元进行赎回。显然，这对于在去年末账面上还躺着有20多亿元货币资金的澄星股份而言，到期现金赎回并不是一件难事。而若果真如此，目前持有其转债的投资者，到期时的收益可能只是约定好的利息而已。
去年还触发过“有条件回售”的双良转债，更是转债投资者曾经的“痛”。
双良节能在去年8月-9月之间连续30天收盘价格低于转股价格的70%，触发了回售条款，而同期双良转债没有因此暴跌，从去年8月末的109元，在9月6号跌至102.7元之后，便开始在附近震荡。与那些跌破面值的转债相比，下跌的幅度并不大，主要是由于其有回售条款，市场上价格稳定在103元左右，这正是双良转债的回售价格。
随后公司召开股东大会，讨论下调转股价格，在9月初的报告中指出，转股价格拟按“修正转股价格的股东大会召开前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价高者的160%确定”，按上期20.81元的转股价来算，仅调整后仅为19元。同时公布在9月14日至9月20日内可以申请回售。这样的调整实际上并不解决任何问题，象征意义远远大于实际价值，市场极为失望，转债价格保持在原区间震荡，回售压力并没有得到缓解。之后周六发布公告称，由于大股东存在异议，调整转股价修正幅度为“股东大会召开前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价高者的“120%”。并在9月30号公布，转股价格最终下调，从原来的20.81元/股调整为13.63元/股。
双良转债在2010年的时候共发行了7.2亿元，去年刚进入转股期不多久就触发的回售条款。公开资料显示，双良节能彼时账面上显示有11亿多的现金，单在9月份的回售期中，共收回了6.6亿多的债券。
而在9月30日的再次下调转股价格后，由于市场下跌正股再也没有到达13元以上，到去年11月份双良节能公告改变借款用途，再次选择回售，双良转债停止在二级市场交易。
双良转债大多数持债人都是以103元/张的价格卖给公司的，那些在发行债券时就买到的投资者就赚了第一年的利息和每张3元的利润，而在二级市场上购买的投资者大多都是亏钱的。
在当时双良转债触发回售条款时，市场曾猜测双良节能会通过提升股价来缓解回售危机，事实证明，提升股价来摆脱回售压力并不一定就是必然的大概率事件。
【五】:怎么购买可转换债券
无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。下面小编就来告诉大家怎么购买无记名式国债。
无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行(包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行等)和证券机构的各个网点，持款填单购买。无记名式国债的面值种类一般为100元、500元、1000元等。
无记名式国债是我国发行历史最长的一种国债。我国从建国起，50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式 国库券。
发行时通过各银行 储蓄网点、财政部门国债服务部以及国债经营机构的营业网点面向社会公开销售，投资者也可以利用 证券帐户委托 证券经营机构在 证券交易所场内购买。
无记名国债的现券兑付，由银行、邮政系统 储蓄网点和财政国债中介机构办理;或实行交易场所场内兑付。
无记名式 国库券的一般特点是：不记名、不挂失，可以上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式 国库券，但购买手续简便。由于可上市转让， 流通性较强。上市转让价格随二级市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动，因此具有获取较大利润的机会，同时也伴随着一定的风险。一般来说，无记名式 国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。
拓展阅读 可转换债券的要素
可转换债券有若干要素，这些要素基本上决定了可转换债券的转换条件、转换价格、市场价格等总体特征。
可转换债券的要素⒈有效期限和转换期限。就可转换债券而言，其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。中国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。
可转换债券的要素⒉股票利率或股息率。可转换公司债券的票面利率(或可转换优先股票的股息率)是指可转换债券作为一种债券是的票面利率(或优先股股息率)，发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般低于相同条件的不可转换债券(或不可转换优先股票)。可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。
可转换债券的要素⒊转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。用公式表示为：
转换比例=可转换债券面值╱转换价格
转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为：
转换价格=可转换债券面值╱转换比例
可转换债券的要素⒋赎回条款与回售条款。赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。
赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。
回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格把所持可转换债券卖给发行人的行为。
赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。
⒌转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司尚未送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整。
