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一：[可转债套利]可转债套利教程
●可转债套利的原理
可转债的全称是——可以转换成股票的债券。
在绝对理想的平衡状态下，可转债价格应该等于换过去的股票的价格，可实际交易中两者通常都有偏差。
比如你照镜子，镜子里和镜子外是完全一致的。但如果你是和一个朋友玩镜子游戏，无论你的朋友模仿的有多快多到位，肯定有延迟、肯定有偏差。
套利就是套这个偏差。
●一道数学题
首先你要知道每个可转债兑换股票都有一个约定的价格，这个价格可以在交易软件里按F10看到。
接下来以国金转债为例，一张债面额100元，约定以9.99元价格兑换股票，所以一张转债兑换10张股票。因为国金证券现在的股价是20.54，你换的10张股票价值205.4元，这就是国金转债现在价格涨到205.16的原因。
然后细心的人会发现，矮油，205.4-205.16=0.24元，对的，这2毛4就是可以套利的折价。意思是你买可转债，把它换成股票，比直接买股票，每10股便宜2毛4。
很显然这个案例里的折价太少了，才0.22%，算上交易手续费根本不划算。但有的时候差价达到2-3%，那就很有吸引力了不是吗。
●操作流程
以国金转债为例
1、买入国金转债（110025）
2、当天收盘前，输入转股代码（190025），交易方向是卖出，价格不要改，数量就是你的持有数，部分或全部都可以，随你喜欢。
3、当天晚上可转债没了，取而代之的是帐户里多了相应的股票。
4、次日卖出。
几点注意：
1、每个可转债的转股代码都不一样，需要自己去查询，一般规则是这样的。比如国金转债，那你在交易软件输入国金转股（GJZG），就能自动看到代码。同理，平安转股是PAZG。
2、转股卖出命令发出后是当天夜里才成交，不会立刻成交。这个时候你甚至还可以交易手里的转债，但如果到收盘后转债数不够的话，系统就默认你放弃本次操作。
3、一般新的转债上市半年后才进入转股期，在此之前没有转股代码。
●裸套和融券
转债套利是有风险的，哪怕差价高达3%也是有风险的，因为当天晚上股票才到帐，万一第二天低开3%以上呢？我就遇到过这样的情况。
12月5日我就参与了石化转债的套利，当时有3%的折价，我在周五收盘附近买入大量转债，并立刻转股。周五晚上石化股票到帐，显示我有3%的浮盈，结果星期一早上-3.96%开盘，我不但白瞎乐了一个周末，还被套了1%。后来是靠大盘大涨才拣回条狗命，很明显这是一次糟糕的套利。这种只买转债套利的叫裸套。
我想反映快的人应该想到了，如果周五收盘前向券商融券做空，卖出相同数量的中国石化，那不就稳稳锁定那3%了吗？
我这么专业、聪明、敏锐的人怎么可能想不到？因为融不到啊，券早被抢光了。一般都要提前很多天屯券，临时抢是抢不到的。而提前屯的话你要交利息，万一折价始终不出现你就得一直交利息。
结论：套利的钱也没那么好赚。
—————全文完—————
二：[可转债套利]可转债套利方法
可转债的套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行，只要有卖空机制和存在机会，在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利。 无风险套利必需的条件是市场要有卖空机制，在牛市或平衡市下，股价上涨时，转债涨幅不如股票，套利机会将会出现，熊市下，转债跌幅不如股票，套利机会很少，甚至没有套利机会。 在市场没有卖空机制的情形下套利是有风险的，有风险的套利是指投资者借助可转债的一些性质，判断可转债是否处于低估状态或风险收益极度不对称，从而决定是买入还是卖出，相当于低吸高抛的交易行为，有风险的套利对投资者的套利技巧和市场判断要求较高，稍有不慎，套利就可能变成被套。 在没有卖空机制的单边市场，可转债的套利主要有两种方法：
一种方法是在转换期内，如果转债市场价格小于转换价格，则买入转债进行套利；
另一种方法是波幅套利，即当转债市场价格隐含的波动率小于套利者估计的波动率时，则买入转债进行波幅套利。短期内如果股价上涨且隐含波动率上升，转债获利较多；如果股价平稳、隐含波动率上升，转债获利；如果股价下跌、隐含波动率上升，转债可能出现亏损、获利或不亏不盈三种情况。如果股价下跌，即使转债的隐含波动率上升，同样可能亏损，套利者并没有实现波动率的收益化。 波幅套利的必要条件是市场是有效的，而且转债的定价模型与转债的市场价格趋于一致，市场的有效性和定价模型的精确性必须得到市场的检验，否则波幅套利是不成功的。 在目前国内单边市场的环境下，为了尽量规避未来股价的不确定性的风险，我们定义套利在转债的转股期内进行，锁定期内买入转债我们认为属于投资行为，而不属于套利行为。 我们的套利策略为：套利者必须首先有一定数量的股票和现金，当市场出现套利机会时，套利者卖出股票，同时买入相应数量的转债并申请转股，第二个交易日套利者的持仓结构变为：股票数量不变，现金增加。现金增加部分即为套利收益，但套利者必须承担持股风险，这是单边市场套利所不可避免的。 转换比率=100/转换价转换价格=转换比率*当前标的股价转换溢价率=（转换价格-转债价格）/转债价格每股转换溢价率小于0我们称为套利空间，如果套利空间为负，则不存在套利机会；反之，若套利空间为正，且大于所有的交易成本费用率，则存在套利机会。操作时卖出股票和买入转债同时进行，所以组合中股票市值和现金资产的比例大致应为1：1。
三：[可转债套利]逍遥剑之华山剑法——可转债盲点套利
（此文是本人的原创作品，请尊重本人的劳动成果，如有转载，请注明来源。谢谢！）
知我者，谓我心忧；不知我者，谓我何求。
盲点套利，很难归之于价值投资，更多的是投机取巧，下文是自己研究的一些心得体会，具有很强的功利性。
考虑到此文章又臭又长，但却又只是一些常识，你懂的；或者说这些常识，你不需要懂的。
所以为了节省大家的时间，如果你是纯粹的价值投资者，就没有必要看下文了，因为这很可能是浪费你的宝贵时间，还有可能会影响你的心态。
再考虑到套利操作一般来说，收益均不可能很高，且需要付出更多的时间和耐心等待。如果耐心不够，或者希望短线获得暴利的朋友，此文也不适合于你。
话说华山派属名门剑派，曾为五岳剑派之首，门规严谨。华山派武功讲究气剑双修，渊博宏大，门派传世武功“紫霞神功”和“华山剑法”闻名江湖，招式精妙绝伦，威力巨大，更有传说中的“独孤九剑”绝技，破尽天下武功。华山派剑法凌厉，难以琢磨，以华丽的大规模群体杀伤攻击剑法为长。由于本人水平有限，仅能理解和掌握“独孤九剑”中的六剑，即在此闯荡江湖，而江湖之险恶，是尽人皆知。前途将会如何，只能听天由命。
上面全是废话，下面言归正传。
一、什么是盲目点套利
盲点套利的三大因素：
第一是风险。任何投资首先考虑的都是风险，任何套利都不可能是无风险的，而是用较小的风险获得稳定的收益，因此风险可控是第一位。
第二是盲点。市场是会犯错误的，因此有些机会因为种种原因被别人视而不见，从而形成盲点。
第三是投资收益。无论什么投资，最终都是要用收益说话的，盲点套利的特点是利润比较稳健且相对可以预期（注意，不是绝对，请参考第一点）。
盲点套利投资，与普通投资一样，都是要同时考虑风险和收益的，相对安全地积小胜为大胜是盲点套利的核心思想。
二、可转债的几个基本常识
1、可转债要在转股期内才能形成转股。目前市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。
2、可转债转股不需任何费用，故你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。
3、特别注意可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。
4. 申请转股的可转债总面值必须是1，000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股，当尾数不足1股时，公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价，比如剩余0.5股，转股价10元，则兑付金额为0.5*10=5元。
5、可转债实行T+0交易，即当天买入的转债可当天卖出；当天买入的转债，当天就可在收市前转股；转股票后需要第二交易时（T+1日）才能卖出。
三、可转债套利的六种方法
（一）方法一：打新债无风险套利
操作方法如同打新股。新债面值一般是100元，中转债中签后，上市即可交易，一般均会高于100元面值，高出部分即为套利收益。即使上市后不交易，最后转债到期，也有一定的利息收益，不会形成亏损。由于方法比较简单，此处暂不一一细说。
（二）方法二：低估无风险套利
情况一：由于可转债具有保底收益，当可转债面值低于100元时，购入套利。这种情况只有市场非常极端情况下才会出现，并不常见。
情况二：可转债快要到期，如1年左右时间就要到期，而可转债面值偏低，底于到期收购价一定幅度。例：到期连本带利为115元，现价为105元，则一年期稳稳当当的收益率为115/105-1=9.5%。
注意事项：有些可转债是没有要约回购的，这种可转债风险相应要大一些，不属于无风险套利范畴，具体转债需要具体分析。
（三）方法三：可转债转股低风险套利
往简单里说，就是可转股转成股票套利。为了便于说明，下面以举例为主。
如：可转债价格为100元，转股价为10元，对应的正股价格为10.5元。在不考虑手续费的情况下，每张转债可转股数为100/10=10股（非整数部分以现金支付），转换后的股票价值为10股*10.5元=1050元，套利收益为5%（未考虑交易费用）。
注意点：上面的套利，是基于股票第二天不会大幅低开而做的套利，严格的说并不是真正的无风险套利。此方法的风险是转后的股票需要第二个交易日才能交易，所以需要承担二级市场第二个交易日股价大幅下跌的风险。
（四）方法四：股票转债券套利
套利方法为当天持有相应股票的人，在卖出股票的同时，买入相应可转债。此法与方法三有异曲同工之妙。由于是逆向思维，许多人可能一下子明白不来，需要慢慢理解，具体操作，请大家自己体会。
如果实在不明白，就反向按方法三的例子往里套，说到这样，如果还是不能理解，我就无语了。
注意点：此法只符合持有相应股票的投资者，才有机会，因此不具有通用性，但如果与下面的方法五结合起来考虑，则妙不可言。
（五）方法五：投资相应股票低风险直接套利
由于一般公司发行可转债都是希望能转股成功的，因为这样可以省去回购资金，更重要的是可以少付到期后10%左右的利息。经统计，历史上前期发行的57只可转债中，只有一家企业没有上市和一家企业做假，其余全部成功转股。
此套利方法，就是建立在上面的说明基本之上。下面仍以举例说明：
如唐钢转债对应的河北钢铁。目前转股价为9.36元，正股价为4.07（以2011年8月19日收盘价计），转债到期日为2012年12月13日。目前如果投资河北钢铁是什么结果呢？哇，一年左右的时间，有130%的套利空间。拾到金娃娃了，压上身家性命都值得——投资没商量！
慢，不要激动！人无远虑，必有近忧。这个转股价是可以不断向下调整的，具体请查唐钢转债招股书中说明。
当然，这个转股价向下调整是有限度的，这个极限就是公司当前的净资产。低于净资产，则有国有资产流失的风险，这是国有企业管理人不能承受之重，轻则免职，重则入狱，伤不起啊伤不起。
河北钢铁的净资产目前是4.34元，这个净资产与目前股价之间的距离6.6%，才是我们低风险套利的空间。当然考虑到二级市场要完成绝大部分可转债的转股，股价一般要高于转股价的10-30%，即真正的套利空间为17.3%——38.6%，具体需要根据最终的转股价而定。
注意点：公司的收益大幅亏损，造成净资产大幅减值；或者公司最后到期直接拿钱回购可转债；或者公司倒闭；以上三种情况都有可能形成套利失败。
（六）方法六：方法三、四、五套利法的综合运用
功夫在诗外。方法是死的，人是活的。。方法掌握后，最重要的是灵活运用，而不是生搬硬套。
运用之妙，存乎于心。方法三、四、五综合运用，将会取得比一般市场高得多的收益。由于篇幅的关系，此处不再一一展开。
三千字左右的文章，确实是又臭又长，讲到这里，关于可转债的套利操作，我也讲得差不多了。由于本人在前面设了一个小陷阱，非常友好善良地骗了不少过客。呵呵，正所谓“学我者生，信我者亡”。
知者不惑，仁者不忧，勇者不惧。
尤其是慢慢熊途中，如果能掌握一些基本的套利操作技巧，取得合理的甚至可观的收益，是可遇不可求的一件事。如果在股市里一直找不到方向的投资者，能在此处找到一线光明，本人撰写此文的目的也就达到了。
任何财富，均只能有缘人得之。而有幸看完此文并能灵活运用者，皆为有缘之人，祝投资之路越走越宽敞。
当然，由于本人才疏学浅，仅能列举自己能想到的套利方法，此文仅是抛砖引玉。可转债套利的方法可能远不止这些，欢迎大家讨论和补充。
