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资本与企业篇(一):资本经营(Capital Operation)
资本经营
资本经营(Capital Operation)
什么是资本经营
资本经营是指围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，实现资本盈利能力最大化。资本经营的涵义有广义和狭义之分。
广义的资本经营是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行有效运营的一种经营方式。包括所有以资本增值最大化为目的的企业经营活动，自然包括产品经营和商品经营。
狭义的资本经营是指独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过流动、收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分立、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营、参股、控股、交易、转让等各种途径优化配置，提高资本运营效率和效益，以实现最大限度增值目标的一种经营方式。1这里所要分析的就是后一种，即狭义的资本经营。
资本经营的特征
资本经营和商品经营、资产经营在本质上存在着紧密的联系，但它们之间存在着区别，不能将资产经营、商品经营与资本经营相等同。资本经营具有如下三大特征：
（1）资本经营的流动性。2资本是能够带来价值增值的价值，资本的闲置就是资本的损失，资本经营的生命在于运动，资本是有时间价值的，一定量的资本在不同时间具有不同价值，今天的一定量资本，比未来的同量资本具有更高的价值。
（2）资本经营的增值性。3实现资本增值，这是资本经营的本质要求，是资本的内在特征。资本的流动与重组的目的是为了实现资本增值的最大化。企业的资本运动，是资本参与企业再生产过程并不断变换其形式，参与产品价值形成运动，在这种运动中使劳动者的活劳动与生产资料物化劳动相结合，资本作为活劳动的吸收器，实现资本的增值。
（3）资本经营的不确定性。资本经营活动，风险的不确定性与利益并存。任何投资活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。这就要求经营者要力争在进行资本经营决策时，必须同时考虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资本的经营风险，把的资本分散出去，同时吸收其他资本参股，实现股权多元化，优化资本结构来增强资本的抗风险的能力，保证风险一定的情况下收益最大。
资本经营除了上述的三个主要的特征，还具有资本经营的价值性、市场性和相对性的特征。
资本经营类型的内容
资本经营的内容非常广泛，从不同的方面分类，可以划分为如下类型，其内容是：
（一）从资本的运动状态来划分，可以将其划分为存量资本经营和增量资本经营。前者是指投入企业的资本形成资产后，以增值为目标而进行的企业经济活动。资产经营是资本得以增值的必要环节。企业还通过对兼并、联合、股份制、租赁、破产等产权转让方式，促进资本存量的合理流动和优化配置。后者实质上是企业的投资行为，因此，增量资本经营是对企业的投资活动进行筹划和管理。包括投资方向的选择、投资结构的优化、筹资与投资决策、投资管理等。
（二）从资本经营的形式和内容来划分，可以将资本经营分为实业资本经营、金融资本经营、产权资本经营以及无形资本经营等。实业资本经营是以实业为对象的资本经营活动。金融资本经营是以金融商品（或称货币商品）为对象的资本经营活动。产权资本经营是以产权为对象的资本经营活动。无形资本经营是以无形资本为对象的经营活动，本讲的基本框架就是按照资本经营过程来安排的。
资本经营与生产经营的关系及其特点
资本经营和生产经营的关系不是独立的,而是相互联系、相互促进的。资本经营不排斥生产经营,而且在相当程度上,需要生产经营作为资本经营的实现形式。只有通过生产经营的途径,资本经营的目标才能最终实现。企业应将资本经营与生产经营有机结合起来,共同为企业的战略目标服务。生产经营是实现资本经营的基础和手段,资本经营是生产经营的高级形态和最终目标。两者相互依存,相互影响,共同促进企业的发展。
资本经营相对于生产经营来说，它具有以下特点：
（一）资本经营是以资本导向为中心的企业运作机制。
（二）资本经营是以价值形态为主的管理。
（三）资本经营重视资本的支配和使用而非占有。
（四）资本经营是一种开放式经营，注重资本的流动性。
（五）资本经营通过资本组合回避经营风险。
（六）资本经营是一种结构优化式经营。
中小企业资本经营的主要方式
资本经营的方式，主要体现在以下六个方面：
1、资本扩张方式
资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本具有的本质属性。企业资本扩张经营的方式是多种多样的。目前我国企业资本扩张中采用的基本方式有兼并、收购、战略联盟等。
企业资本扩张经营的根本目的是实现股东价值的最大化，并且使现有管理者的收益更大。这既是现代经营管理目标所决定的，也是企业代理理论所决定的。企业资本扩张的价值来源主要体现在：获取战略机会；产生协同效应；提高管理效率；从目标企业的价值低估中获益；降低交易成本；在联盟中实现共赢等方面。
2、资本收缩方式
企业在经营中，随着经营战略和条件的变化，会出现一些不适合企业长期战略、没有成长潜力或影响企业整体业务发展的子公司、部门或产品生产线。为了使资源配置更加合理，更好地规避风险，使企业更具有竞争力，企业可以采取资本收缩经营方式。资本收缩方式主要有股份回购、资产剥离、企业分立、股权出售、企业清算等。资本收缩经营并非一定是企业经营失败的标志，经常与资本扩张方式相配合，通过资本扩张方式进入有发展前途的经营领域，同时从前景不佳的原有经营领域中撤退出来。面对激烈的市场竞争，企业有时采取资本收缩方式，在产业衰退初期就把经营不善的经营单位或业务，通过资本收缩方式进行战略撤退，最大限度地收回投资，降低企业风险，将过剩的资本转移到其他经营领域，使资本获得更有效的配置，提高企业资本利用效率和效益。
3、资产重组方式
资产重组的方式主要有股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组等。资产重组是指对一定企业重组范围内的资产进行分拆、整合或优化组合的活动，是优化资本结构、达到资源合理配置的资本经营方式，资产重组的实质是对企业资源的重新配置。企业在经营过程中，由于市场竞争日益激烈，各种经济因素变动导致企业经营收益不确定，风险也明显增加，很多企业的现金流入与高负债的资本结构所要求的法定现金流出要求严重不匹配，陷入严重的债务支付危机状态。尽管有些企业通过贷款、高负债进行高风险的资本扩张获得成功，但资产负债率过高引发的财务危机，有可能使企业因资产无法变现，不能及时清偿债务，导致失败甚至破产。为了控制企业财务风险，在资本经营过程中，企业必需根据市场环境的不断变化，经常运用资产重组方式，对企业的各种资源进行重新配置，优化资本结构，提高资源利用效率，保证企业持续发展。
4、租赁经营和托管经营方式
租赁经营和托管经营都是通过存量资本的流动和重组来实现资本经营的。租赁经营是企业所有者将企业资产的所有权在一定时期内出租给承租方，承租方按合同规定定期交纳租金的一种经营方式。托管经营是将经营不善、管理混乱的企业委托给实力较强的优势企业经营管理的一种经营方式。租赁经营和托管经营的实质是在企业所有权与经营权彻底分离的情况下，通过市场对各种生产要素进行优化配置，提高社会资源的利用效率，实现资本经营的目标。用企业租赁、托管方式取得其他企业的资产经营权，拓宽了企业的筹资方式，可避免一次性大规模投入的困扰和企业产权关系转让中出现的一系列矛盾，达到迅速扩大经营权的效果，是增强企业经济实力的有效手段。放弃资产经营权的企业既可以盘活存量资产，优化资本结构；又可以取得一定的收入，同时又不丧失资本的所有权。
5、无形资本经营
无形资本经营是指企业对所拥有的各种无形资本进行运筹和策划，用无形资本的价值实现企业的整体价值增值目的的资本经营方式。无形资本经营的方式主要有：一是通过无形资本实施资本扩张战略。资本经营能够快速做大企业这艘船,船的航行则需要品牌这样的风帆牵引和推动。企业在采用兼并、收购、参股、合资、特许经营等方式实施资本扩张战略时，可将品牌等无形资本作为重要的投入资本，实施名牌发展战略，借助于目标企业的有形资产，以名牌为龙头，迅速扩大生产能力和市场占有率，既可以大大减少增量资本的投入，又可以充分利用对方企业的资本潜力。二是无形资本所有权或使用权转让。通过对无形资本的所有权或使用权进行转让，盘活企业的无形资本，充分发挥无形资本的作用。三是保护和整合无形资本。在经济全球化和网络化市场的情况下，无形资本在企业资本经营中的作用变得越来越重要，成功地运营无形资本，能够有效地提高资本经营的效果。在资本经营过程中，企业必须对品牌资本进行价值评估，采取有效措施防止知识产权等无形资本受到侵权，避免品牌等无形资本的流失，整合本企业与关联方企业的相关品牌，延伸名牌系列产品和服务，提高品牌资本的知名度。
6、知识资本经营
狭义的知识资本经营概念，是指在企业资本经营过程中，利用市场机制，转让和引进知识、智力，整合企业内部与外部的知识资本，借助于企业外部的知识资源创造出具有自身竞争优势的经营模式。知识资本经营的主要方式有：在资本经营过程中充分发挥知识资本的作用，建立产学研相结合的学习型组织，吸引国内外高素质技术和经营管理人才加盟，借用“外脑”使企业组织虚拟化，创造知识资本的自由流动机制，建立以顾客为中心的顾客资本经营体制等。在知识经济时代，知识资本对企业的发展具有举足轻重的作用。知识资本的出现使企业的价值不只体现在企业规模的大小，而是越来越体现在拥有知识资本的数量上，它也成为一种商品，其价值在交易中体现出来。随着工业经济时代向知识经济时代的发展，各企业将主要是通过知识而不是金融资本或自然资源等来获取新的竞争优势。企业拥有的内、外知识是无限的，搞好知识资本经营所产生的效益也必将是巨大的。此外，知识资本经营围绕市场组织智力资本和企业其他资本，灵敏度高，适应性强，相对减弱了企业经营的风险性。
中小企业资本经营的措施与战略
中小企业要进行资本扩张，只依靠自身的资本积累是无法实现的，所以，改善中小企业的融资环境至关重要，应尽快建立由政府支持的服务于中小企业的信贷体系；建立有利于中小企业直接进入资本市场的体系；提高自身的竞争力和信誉，增加社会金融机构的认同和信任。中小企业进行资本经营是使企业迅速发展的必由之路，制定和实施切实可行的资本经营战略要注意解决好以下几个问题。
1、转变观念，树立资本经营意识。中小企业由于内、外部的原因，自己在市场竞争中常处于相对弱小的地位，有关管理部门以及企业自己对资本经营缺乏信心。
2、正确选择企业的组织方式。特定行业在行业生命周期的特定阶段，对资本重组类型的选择至关重要。 产权结构的主导面是出资者所有权，出资者要实现收益的最大化，就必须选择相应的企业制度，实质上是确定合理的治理结构。
3、坚持以生产经营为依托。资本经营既不在于资本的直接营运，也不在于以购并为主要内容的资产重组，其关键是在于按资本经营原则进行生产经营，促使存量、增量资产不断向回报率高的优势产业和优势产品上流动，使资源得到合理配置，资本得到增值。生产经营是资本经营的起点和归宿，也是资本经营存在和效能发挥的基础，如果企业经营管理不善，不仅会使存量资产不能盘活，资本经营不能进入良性循环。我国的大部分中小企业的经营结构是商品经营结构，尚未向资本经营结构靠拢，企业管理的方式，方法还相对落后，企业的经营观念还没有统一，企业对市场的应变能力还比较被动，还没有形成主动的、扩张型的资本经营结构。
4、重视人力资源的管理。人力资本是资本经营的根本动力，为此，企业必须切实做到：提供优厚的待遇吸引人才，创造愉悦的环境留住人才。特别是对于技术含量高、风险大的岗位实行高工资，在奖金分配和年薪标准上向开发经营和高新技术岗位倾斜，对于产品开发和技术改造项目负责人给予单项奖励。另外要注重员工培训，要根据岗位工作需要进行诸如外语强化培训、职务晋升培训、专业技术培训和质量管理培训等，提高员工综合素质。
5、资本经营必须与商品经营相结合。只有商品经营与资本经营相结合，既研究商品经营战略，又注重资本经营战略的研究和运用，才能够给公司带来巨大的效益。资本经营不能仅看作是一种经营方式的变革，而是一种产业革命，它要求在现有产业的基础上，提高其资金的使用效率，带动本产业和其他产业的迅速发展。
6、正确选择购并的对象。选择正确购并对象，是资本经营成功的前提条件，购并对象的选择应该以与企业产生经营相类似的企业以及企业生产经营的远景规划为依据。从目前的国内外的并购现状来看，成功率是低的 。
7、转变政府职能，减少政府对资本经营的行政干预。在现有的体制条件下，政府对企业资本经营的介入是必要的，它可以在促进企业广泛吸纳社会资本，加速聚集优势资本，着力启动存量资本，加快激活呆滞资本，大力引进增量资本的前提下，采取不同对策，培育扶持优势资本，淘汰转换劣势企业和产业，促进国有资本的流动。但从长远来看，资本经营必须以企业为主体，政府的责任只是为了企业实施资本经营创造外部优良的制度条件和体制基础，制定经济规则和保持经济秩序的稳定
资本经营和商品经营的联系与区别
资本经营和商品经营的联系与区别表现在哪些方面？
资本经营和商品经营是一个相互联系又相互区别的两个概念
联系：
1、目的一致。资本经营和商品经营最初是合一的，随着企业制度的变迁、所有权与经营权的分离以及资本市场和产权市场的发展，两者逐渐分离。资本经营和商品经营都是以资本增值为目的的经营活动。
2、相互依存。资本经营并不排斥商品经营，资本经营和商品经营是密不可分的通过商品经营实现利润最大化，是资本保值与增值的基本途径，商品经营是资本经营的基础，而资本经营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。
3、相互渗透。企业进行商品经营的过程，就是资本循环周转的过程，如果企业商品经营过程供产销各环节脱节，资本循环周转就会中断，如果企业的设备闲置，应收帐款与存货等流动资产质量不高，商品销售不畅，必然使资本效率和效益低下。企业通过直接的资本运作，盘活存量资产，提高资源利用效率，使资本经营和商品经营又在更高的层次上联系在一起。
区别：
1、经营对象不同。资本经营的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业经营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业经营过程的使用价值方面。
2、经营领域不同。资本经营主要在资本市场上运作（资本市场包括证券市场和非证券的产权交易市场等）。而企业的商品经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品的销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。
3、经营方式和目的不同。商品经营的方式和目的是通过商品销售或提供劳务，实现利润的最大化。资本经营的方式和目的是通过产权的流动和重组，提高资本运营效率和效益。
4．经营导向不同。商品经营较多地受价格信号的控制。资本经营主要受资本市场的制约和资本回报率的限制。
5．经营风险不同。商品经营的企业生存和发展维系在一个或多个产品上，如市场需求发生变化，则会直接影响企业的生存和发展。资本经营的企业则把生存和发展建立在一个或多个产业上，并不断发现新的经济增长点，及时退出风险大的产业，规避风险。
6．企业的发展方式不同。商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本经营不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。
资本经营和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本经营的基础；资本经营并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。
资本与企业篇(一):什么是资本经营
资本与企业篇(一):资本经营的特征
资本与企业篇(一):资本经营类型的内容
资本与企业篇(一):资本经营与生产经营的关系及其特点
资本与企业篇(一):中小企业资本经营的主要方式
资本与企业篇(一):中小企业资本经营的措施与战略
资本与企业篇(一):资本经营和商品经营的联系与区别
资本与企业篇(二):资金短缺的企业应怎么经营
“企业”作为经济活动的载体，以获取利润最大化为目的，但往往企业发展到一定规模时，企业就会陷入一种怪圈：就是效率下降，资金周转减速，严重影响企业正常运行。对企业来说，资金运营就是从融资（资金流入）到投资使用（如购买材料、发生费用等）再到销售回款，然后归还外部融资这么一个反复的过程，如果企业现有资金已经使用了，而在下一次投资需求之前没有回款或是新的资金流入的话，那么资金链就有可能出现断裂，从而给企业带来风险。企业在生产经营过程中，必须保持这个循环的良性运转。许多企业没有那么多自有资金，也没有畅通无阻的融资渠道，却干了很大的买卖，投资规模很大、战线拉得很长，可当他投机取巧的资金运转失灵后，企业很快就垮掉了。因此企业的资本运营能力是衡量一个企业生命力的重要依据！
根据现有企业融资资金的来源和渠道，对比各种融资方式的优劣性以及与企业的匹配性，其中包括：吸收投资、发行股票、银行贷款（资产抵押贷款、项目开发贷款、出口创汇贷款、无形资产质押贷款、**贴现融资）、民间借款、发行债券、 融资租赁、金融租赁、典当融资、商业信用、留存收益、认股权证、可转换债券、职工集资及产权交易。国内的民营企业往往因局限于国家信贷机构和银行的种种制约，经常使用的是民间借贷，这一点在中小企业中更为突出。企业主在企业创立之初，凭借着地缘、血缘、亲缘及利益缘等关系，筹集到第一笔资金，然后就大张旗鼓的融入了经济圈，接受商业界的洗礼。在企业运营中，当第一笔投入没能按照既定的目标产出利益或效益时，企业主就会出现资金短缺、运营困难等情况，这种运营困局又会影响到下一步的利益产出，于是乎一个很吓人的问题就出现了。
在西方，企业借贷能力是一企业的信誉及资产的标志。银行是根据你的抵押资产多少及偿还能力来决定是否借钱给你或借给你多少。西方将债务分为优良债务及不良债务。 所谓优良债务是通过借钱的杠杆作用使你赚钱(扣除借贷成本后)，使得财富增长收益远大于借贷的成本，也远远超出于单靠自己本金投入所取得的收益。说白了就是用他人的钱来生钱。不良债务是借钱买享受或买不产生收益或产生的效益小于借贷成本的资产，结果使自己的现金流减少，也造成资产减少。
借钱投资蛀牙有一下几条原则：一、投资收益必须大于借钱的成本。借钱的目的是用钱的杠杆作用来放大自己的资本能力，赚更多的利润。但借贷是有成本的所以我们必须在决定借贷前仔细分析计算，确认投资产生的效益必须大于贷款的开销，否则就是不良借贷。二、投资风险在可控制范围内。有些投资项目不是很稳定，风险很大，这时要分析计算自己的风险究竟有多大，自己是否可以掌控，一旦出现变数我是否还是否可以掌控，一旦出现变数我是否还有能 力还贷?比如借贷炒股票，期货风险很大，自己没有方法能力控制局势发展。三、自己有偿还能力。借贷最重要的原则，不管投入的项目多么好，你必须得有偿还能力。如你没有偿还能力最终资金链断裂，你就全军覆灭。借款多少为宜?有些借款你还本金加利息，有些借款你只要还利息，借了钱要确认你有能力还。
怎么做你能融到更多的钱呢？当一个企业的资金出现紧缺时，企业主要面临的一系列问题就是：以前出现的债务和生产需要继续产生的债务，以及以前经营过程中的产生债权该如何平衡和控制，既不能让自己的债主感觉到你的资金出现问题，又不能影响到生产的继续，这就需要一个很有战略思想的管理方式。
其一、想法安顿好所有的债权人，让他和你坚守在一个阵地。当企业资金紧张时，所有的企业债权人均会产生一种最坏的想法：我要尽快收回我的投资，哪怕就是只能收回成本也行，总比我满盘皆输要好。于是乎讨债人络绎不绝，争吵声日益不断。企业也和人一样，也需要一个安全的生存环境，否则他只能听天由命了。为了安顿好你的债权人，你要将你现有的资金进行分解，其中的40%用于生产的继续投入，留一个30%为继续经营打基础，还要留一个30%以安抚债权人。当债权人提到债务时，你可以轻描淡写的谈谈你的经营状况，或者是你的客户群不能按时守约给你带来的困惑，同时你也可以告诉他，无论如何，他的资金一点都不会有问题，你也可以尝试先支付一点给他，以表诚意！这样你的供应商、债权人都会很快的成为你的忠实朋友，他会和你一道解决你的客户群带来的麻烦！
其二、继续靠诚信运营你的资金，让大家感觉到诚信的存在。诚信是金，当一个失去诚信的企业和个人，想在大众的心目中扭转诚信形象时，他的投资成本可能要比一个正常的企业要大得多。因此仙子阿好多企业都将“诚信经营”当作企业的宗旨，一点都不敢马虎。前阶段，也有的企业为获取眼前的一些利益，故意做了一些坑蒙拐骗的商业行为，如奶粉事件、黑加工厂事件、假药等，这些事情虽说能掩盖一时，并且将企业迅速拉上快车道，但是这些企业的生命是有限的，多则三年，少则半年。这也印证了中国的一句老话“要想人不知、除非己莫为”。企业的资金出现一时的紧张情况，这种现象大多数供应商、债权人能够理解，但是企业一定要抱着诚信去当面解释，而不是出现一点异常情况就肆意推脱，不到债权人或供应商逼到一定的份额上就不愿意揭开锅盖。这种情况下还有什么人愿意相信你说的是实话呢？因此企业主要针对企业的资金和生产情况，进场性的对资金链进行梳理，一旦出现一点异常，应尽快的想办法解决和疏通，不能等事到临头了还在做“黄粱美梦”。同时要对自己活企业承诺出去的每一句话，每一个行动负责，要让周边的每一个人都能感觉到这个企业是在踏踏实实的做事，是一个诚信度极高的企业，这样企业照样可以在资金紧缺的情况下，赢得很好地社会口碑！
其三、积极采取应急筹资措施，确保资金链的稳固牢靠。企业的资金运作能力包括三个方面，其一就是企业的资金筹集能力，他是一个企业能否保证正常运转的主要条件之一；其二是企业的资金使用和管控能力，他是企业能否持续生存的衡量标准之一；其三是企业的资金核算能力，他是企业资金运作中能否产生效益的主要手段。当一个企业的资金出现短缺时，有可能是这三个环节都发生了故障，也有可能是其中的每一个环节出现了问题。通常情况下，企业的再融资能力是衡量企业资金链是否健全的主要标准。因此企业在生产管理过程中，不能因当前的资金已经满足运转要求而放弃资金筹集，要有持续的、长久的、应急的资金筹集措施，方能保证企业的资金链不会出现问题。一个健全的企业发展规划，是离不开企业的资本运作这一关键环节的，因此无论到任何时候，我们的企业管理者和企业主都不能放弃资金筹集这一保命措施，确保资金链不会断裂！
其四、稳步抓好生产经营环节，逐步缩小高风险投资范围。企业的资金链出现问题的主要原因有多半是外部原因所致，因此企业内部不能为一时的紧张而自乱阵脚，要在筹集应急资金的同时，主动地抓好生产工作，要按照常规的管理办法和方式，一步一个脚印的抓好生产过程、管控流程等。给企业内部的全体职工以及和企业有业务往来的所有合作伙伴，传递出一个坚实的信息，我们的资金短缺只是暂时的，我们还能够保证生产和运作。同时企业还应该对所有的业务范围进行梳理，对投资环境、投资效益、资金周转率影响较大的项目或投资，要慎之又慎，不但要组织团队进行考察，还要对经济数据进行详实的分析，更应该对产品利益链上的所有环节进行分析，绝对不能盲目的决策和定论，或者是被眼前的利益和贪大图强冲昏了头脑。在资金链管控环节中，资金使用和管控是企业能否持续生存的标准之一。这就说明资金无论紧张与否，资金的运作方式、标准等都应该在控制范围内。
第五、潜心研究市场机遇和规则，让投资收益稳步提高。市场是一个变化无穷的变量，一时间机遇满天飞，一时间资金无处用，一时间泡沫大如天，这些不确定因素是企业管理者和企业主感到最为头痛的事情。当一个项目即将上马时，好多企业会针对项目的实际情况、投资情况和投资收益做一个评估，也叫项目投资收益评价，即在进行项目的可行性研究，投资决策，方案选择，效益评估，获利能力与财务表现的比较等方面，都要进行经济分析，目的是从成本与效益的角度分析项目的经济指标和财务表现，以帮助决策者和项目团队得出正确的信息，做出科学的决策。
从经济学的角度分析项目的成本与收益，促使项目团队关注项目的经济指标和财务表现，避免盲目投资；帮助项目团队制定科学的投资、融资以及资金使用计划，以提升项目管理的效益和效率；提供数据和指标帮助项目团队进行决策，提高决策的正确率和科学性。项目投资收益评价报告主 要包括成本效益分析，投资收益率，投资回收期（静态投资回收、动态投资回收和差额投资回收期），净现值，内部收益率(IRR)，盈亏平衡等内容。投资项目基本经济评价指标与评价方法，包括静态评价指标（总投资收益率、项目资本金净利润率、投资回收期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率）和动态评价指标（项目投资财务净现值、净现值指数、项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率、投资各方财务内部收益率），能够专业、全面的为企业项目投资收益进行判定和评价。
综上，一个没有资金或资金紧缺的企业，要将诚信和稳妥放到第一位，将项目的投资分析和项目决策放到重要的位置，这样既有利于对企业资金的有效应用，又有利于企业的稳步健康发展，同时能促进企业的管理日益完善。
资本与企业篇(三):民营资本与国有企业改革|时事话题
在新的一年里，社会各界都希望改革取得更大进展，特别是国企改革，因为国企改革是中国经济体制改革的核心环节。去年9月份，出中共中央、国务院出台的《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《意见》），明确了国有企业改革下一步的方向，是新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件。虽然大家对这个文件的解读和认识并不完全一样，但总的说来，它为下一步的国企改革提出了一系列的改革目标和举措，为深化国企改革提供了依据。 我认为，在《意见》当中有两点是非常值得肯定的：一是继续坚持把发展混合所有制经济作为我国经济制度的基本目标。这说明国有企业改革继续坚持了产权主体多元化的基本方向，使国有企业在产权改革方向上还没有发生大的逆转，为继续推进国企改革提供了重要的依据。二是提出了完善国有资产管理体系，实现国有资产管理从“管资产”向“管资本”转变。从一定意义上讲，这是国有企业改革在理论和实践上一次质的飞跃。如果真能实现使国资委从管企业，管人、事、资产向管资本转变，将是国有资产管理体制的一个重大的突破。 国有企业改革的上述两个基本方向，不仅为国有企业改革和发展本身提供了基本方向和依据，而且也为民营资本的发展提供了广阔的发展空间和历史机遇，民营资本将在中国经济发展、国有企业改革中发挥着越来越重要的作用。 首先，民营资本是混合所有制改革的粘合剂。通过民营资本和社会资本的参与，打通各种所有制资本融合的通道，让公有制和非公有制你中有我、我中有你，并为混合所有制改革提供资金支持。第二，民营资本投资也是国有资产的管理从“管资产”向“管资本”转变的桥梁。民营资本通过多种形式，尤其是通过股权投资基金的方式，利用它在资本市场和投资产业链上的优势，使国有资本通过股权运作、价值管理，有序进退，更好地促进国有资本合理流动，实现保值增值，促进国有企业从“管资产”向“管资本”转变。没有大量的民营资本、社会资本的股权投资，就不可能实现国有资产资本化、证券化、市场化，国有资产管理就不可能向“管资本”实现真正转变。 我们说混合所有制的改革和国有资产管理体制的改革为民营资本的发展创造了广阔的空间。这只是理论上的，但实际工作中，《意见》几个月以来，民营资本参与国有企业改革不热情，积极性不高，个别知名民营企业家甚至公开讲不愿意参与国有企业改革。到目前为止，并没有形成大量民间的、社会的股权投资基金涌向国有企业，促进混合所有制改革迅速的发展的局面。为什么会这样？我觉得，主要问题不是民营资本、社会资本本身的问题，也不是资金不足的问题，而是国有企业改革自身的认识、理论、思想、政策等方面的问题。 因此，只有进一步解放思想、实事求是，进一步理清改革思路，为民营资本、社会资本参与国企改革创造更好的环境和条件，才能更好地发挥民营资本在国企改革中的作用，也才能更好地促进混合所有制发展和实现国有企业从“管资产”向“管资本”转变。 围绕民营企业参与国有企业改革，有哪些认识和理论问题需要我们进一步解放思想、实事求是地解决？从深圳国企改革的实践来看，我认为有十个方面的问题需要我们进一步深入研究和大胆探索。 1、要进一步增强民营企业和社会资本参与国企改革在政治上的安全感 大家都知道，这几年中国越来越多的有钱人移民到美国、加拿大、澳大利亚等发达国家和地区。据有关内部研究报告，资产上亿元的民营企业家中移民或转移资本的所占比例还是相当高的。不管是移民也好，转移资本也好，其原因是多方面的，如国外的教育问题、医疗问题、环境问题、食品安全问题、养老保险问题等等，也有极个别可能涉及一些更加复杂的原因。但是总体上讲，我觉得更多的是因为民营企业和社会资本在国内缺乏政治安全感以及必要的法律保护。 应实事求是地讲，改革开放以来，党和国家对待发展民营企业在理论和政策上已经取得了非常大的进步，民营经济从过去社会主义经济的补充，到成为社会主义市场经济的组成部分和社会主义经济发展的重要基础，尤其是近些年中央也多次提出来“两个坚定不移”等等，但是对民营企业、民营企业家在党和国家政治生活方面定位还不明确。比如，《意见》中非常明确的提出，国有企业是党和国家事业发展的重要的物质基础和政治基础，这毫无疑问是对的。但是文件没有明确民营企业、社会资本在党和国家事业发展中的政治地位。他们是不是也是党和国家事业发展的物质基础和政治基础？如果不是的话他们又是谁的物质基础和政治基础呢？ 我认为，经过三十多年的改革开放，民营经济事实上已经成为党和国家事业发展的重要的物质基础和政治基础。比如深圳市，作为全国改革开放的窗口，深圳民营经济发展迅猛，无论在深圳市的税收收入、企业数量、就业员工，还是GDP总量方面，民营企业都占了绝对优势。在深圳的经济发展中涌现了一大批没有国有资本参股的国内外知名大型民营企业，比如拥有数万名员工的腾讯，拥有17万名员工的华为，拥有18万名员工的比亚迪，拥有35万名员工的顺丰等等。这些企业都是深圳乃至中国经济的顶梁柱。目前在深圳民营企业工作的共产党员有20万名，民营企业基本上都建立了基层党组织，有些民营企业家本身也是共产党员。在市委的领导下，深圳市两新工委通过加强民营企业基层党组织建设，发挥党员先锋模范作用，大大地扩大了党的执政基础。在深圳，民营企业家担任市人大代表、政协委员的有150多位，担任全国人大代表、政协委员的有几十位，他们在参政议政、人大监督等方面，为深圳的政治文明、民主法制作出了很大贡献。从深圳改革开放的历史和经济社会发展的实践来看，民营企业实际上既是党和国家事业发展的物质基础，也是党和国家事业发展的政治基础。不然怎么能够解释深圳改革开放所取得的巨大成就呢？怎么解释深圳为党和国家作出的重大贡献呢？怎么解释邓小平同志讲的“深圳姓社不姓资”呢? 特别需要指出的是，深圳市场经济发展比较成熟，在深圳民营企业家群体当中，有的是来自最基层的打工者，有的是科技人员下海创办科技企业，有的是在国有企业工作过的营销人员、管理人员，有的是党政机关工作人员下海创业等等，他们在激烈的市场竞争中奋力拼搏，经历了千辛万苦，无数坎坷，艰难创业，克服了无数难以想象的困难，才创造了优秀的民营企业。他们都是在党和国家培养下成长起来的，都拥护党的改革开放政策，也是党的改革开放政策的受益者。他们绝大多数拥护党的领导，热爱祖国，是我们党和政府团结、引导、教育、依靠的对象，是中国改革开放和现代化建设的重要推动力量，绝不是党执政的异己力量和对立面。 2、制定更加公平的政策，保证民营企业和国有企业在市场竞争中规则平等 现在政府在制定各种政策的时候，总认为国有企业会天然的、模范的、忠实的执行政府的各项产业政策、各项监督法律法规政策等等，而对民营企业执行政府的法律法规和政策天然的不放心。因此，政府在制定各项法律法规和政策时，在涉及发展国计民生的产业、重大基础设施项目、资源开发战略性产业时，对民营企业的要求会更高，门槛会更严，甚至干脆把民营企业排除在外，实行国有企业垄断，认为只有国有企业垄断经营才是最可靠。在实践中普遍存在着不同市场主体机会不平等、规则不平等。虽然国务院出台了一些关于支持民营企业发展的意见、条例等，但是在实施过程当中还没有完全落实，“玻璃门”现象比较普遍。 实际上，根据深圳的实践，在执行政府的政策法规时，民营企业未必比国有企业做的更差。深圳这些年来，随着高新技术产业的发展，一批民营高科技企业在国家有关部门的支持下，已经进入了军工产品、航天技术、重要资源开发、城市大型基础设施建设。他们在经营中都能严格遵守国家的有关法律法规，接受有关部门的监管，在维护国家安全，保护消费者者利益方面，都做得很好，受到国家有关部门和消费者的欢迎。从深圳的实践来看，企业经营行为能否保护消费者的利益，能否有利于国家的经济安全和国家整体利益，关键在于政府和监管是否到位，而不在于产权的权属和企业所有制性质。倘若政府部门监管不到位，即便是独资的国有企业也不能很好地维护消费者的利益和国家的经济安全。这方面的例子太多了。 3、对民营企业和社会资本参与国有企业改革要更有信任感 现在党和政府一些部门和同志有一种意识，认为在国家需要的关键时刻国有企业能够冲得上、靠得住，而对民营企业不够放心、不够信任。当然国有企业在国家遇到的重要、关键时刻确实发挥了重要的作用，那么是不是民营企业在国家出现重要的问题或者是关键时刻就不能发挥重要作用呢？从深圳的实践来看，完全不是这样的。在深圳，在党和国家需要的时候，国有企业和民营企业都是维护国家安全、社会稳定的重要力量。深圳有大量的民营企业，他们在维护国家安全，保障国家利益方面并不比国有企业做的差。比如，华为为了保障国家的利益，腾讯为了保证社会稳定，顺丰为了维护国家的安全，都做了非常多的工作，多次受到党和国家的充分肯定。 在深圳，绝大多数民营企业在把企业经营好的同时，不忘履行企业的社会责任，不忘回馈社会。在历次市里组织的救灾赈灾、帮困扶贫等活动中，往往是民营企业慷慨资助。深圳民营企业中，历年捐赠上千万元的很多，上亿元的也不少，有的被国家和省评为“慈善家”，在社会上赢得了很好的声誉，而一些国有企业由于受各种条件的限制，在这方面表现的比较吝啬。 那反过来是不是国有企业都可以在关键时候冲得上，靠得住呢？也未必。前一段证券市场出现股灾时，救市的国家队中的国有企业表现怎么样呢？是不是都履行了国家的社会责任？关键的时候是不是成了社会稳定的重要保障呢？这个未必吧。 4、应当保护民营企业和社会资本参股国有企业的合法权益，提高他们的话语权 发展混合所有制经济过程中，要求民营企业和社会资本参股国有企业，有的可能参股的多，有的可能参股的少。在这个过程当中，民营企业无论参股多少，都按市场规则办事，使民营企业和国有企业同股同权，要让他们享受同样的权利。但是事实未必是这样。比如说参股，按照股份应当给民营企业参股方相应的发言权，并按照股份比例，该给人家董事会席位给席位，应该让人家派副总、总经理的要给人家派，要保护参股方的合法权益。但是事实上很多的民营企业参股国有企业，没有得到相应的权利，这样的例子太多了。比如说深圳一家国有上市公司，民营企业在二级市场上收购了其大量股份并成了第二大股东，按照股份比例应该在董事会占两个名额，但最终这家国有企业连一个董事会席位也没给人家。国有企业可以有无数个理由损害参股民营企业和社会资本合法权益。这样的话，民营企业和社会资本怎么有积极性参与国有企业改革？怎么能更好的发展混合所有制经济？ 5、依法依规决策，保障民营企业参与国有企业改革的决策权 现在民营企业参与国有企业改革面临的一个最重要问题，就是企业的决策权到底是归企业董事会还是企业党组织。这次《意见》当中提出，改革必须坚持党的领导，这是国有企业改革必须坚持的政治方向和原则，党组织要在企业有法定的地位，这当然是对的，国有企业改革和发展肯定不能够脱离党的领导。但问题是，在体制上企业既然是混合所有制，决策到底是企业董事会说了算，还是企业党委说了算呢？目前，不少国有控股企业在开董事会之前先开党委会，然后在董事会上走走形式，民营企业作为小股东派驻的董事代表根本没有话语权。民营企业和社会资本参股国有企业后，是企业的董事会权力大还是党委权力大？企业重大决策是董事会说了算，还是企业党组织说了算？如果是党组织对重大问题有最终决策权，参股的民营企业的合理权益如何保证？再如，国有企业要坚持党管干部的原则，民营企业按股份委派的企业高管，要不要国有企业的党组织考核、任命呢？类似这些问题不明确，不按市场规则解决，参股的民营企业和社会资本怎么能放心呢？怎么能调动他们发展混合所有制的积极性呢？ 6、民营企业和社会资本参与国有企业改革的比例、数量，要按照市场规则办事，不要把一些具体问题政治化 按照《意见》规定，混合所有制在不同企业没有绝对股权比例的界限，民营资本在商业类的国有企业中可以参股也可以控股，根据双方意愿，民营资本可以投资1%的股权也可以投资99%的股权。但是实际上仍然有少数人思想僵化、陈旧，甚至有一些政治化的观念，尤其现在在理论界，个别人还在强调要防止国有企业改革中的私有化现象，提出国有企业改革不能搞私有化。这个观点对不对呢？理论上也许可以讨论，但在实践上无法把握。按照这些理论，国有企业的改革无法操作，无法推进。什么是国有企业改革私有化？是民营企业参股国有企业股权占30%算私有化？还是占50%算私有化呢？一个行业中民营企业的比重多少算私有化？一个地区民营企业的比重多少算私有化？像深圳的税收、GDP、就业数字中，民营企业的占比早就已经超过了50%，甚至达到了80%，那是不是深圳市已经私有化了呢？所以说股权投资就是股权投资，混合所有制就是混合所有制，股权占比该多少就是多少，按照市场规律办事，按照双方的意愿和规矩办事，不要把一些问题政治化，不然会带来很多的问题。如果天天讲国有企业改革防止私有化，那民营企业谁还敢参与国有企业改革呢？ 7、按照市场规则确定国有资产价格，不要把“国有资产流失”的帽子沉重地压在民营企业身上 过去在国有企业改革和产权转让过程当中，由于规则、程序还不健全，没有按市场化、公开化的原则进行国有企业改革，也出现一些官商勾结和国有资产流失的现象。但是这些年来，随着国有企业改革的规范，已经逐步形成了一套国有企业资产转让过程中的评估、转让、交易等比较完善的程序。在这种情况下，尽管国有企业产权转让可以完全按照规定的程序来做，但在实践中仍然随时有可能被扣上“国有资产流失”的帽子。这是因为，虽然《意见》讲了，国有企业产权转让的价格按市场公允值来计算，但资产的市场公允值每天、每时、每刻都在变化。因此，从事国有企业改革的同志和参与国有企业改革的民营企业家仍然随时面临着国有资产流失的无端的指责和告状，承担着极大的风险。 在深圳，我亲自经历了一个的很典型的例子。2003年左右市国资委转让了一家国有上市公司的股权，当时按照市场规则进行了规范的资产评估、公开邀标、竞争性谈判、市场估值等程序，最后将股权卖给了香港一家上市公司。两年以后，有人上告到中纪委、国务院国资委、证监会，说这个企业的股权转让使国有资产流失了20个亿，要求严肃追究有关人员的责任。怎么回事呢？一是因为上市公司股权转让的当时上证指数只有1000多点，股票价格比较低，过了两年以后上证指数涨到了4000点、5000点，公司的股价也随着涨起来了；二是因为转让时深圳房价很低，土地价格低， 但等到05年、06年，深圳的土地、房子一下值钱了，翻了几倍。告状的人用转让时的股票价格、土地价格同两年后的股票价格、土地价格相比，说国有资产转让流失了20个亿。最后中纪委、国务院国资委组织调查组，召集了全国几大会计师事务所的会计师重新评估，最终的结果还是当初转让的资产价格是符合市场价格的。假如不是中纪委、国务院国资委亲自组织调查组，谁来为从事国有企业改革的同志和参与国有企业改革的民营企业家说句公道话呢？他们的下场会如何呢? 因此，国有资产价格要按照市场规则确定，如果动不动就扣“国有资产流失”的帽子，对国有企业和民营企业都是很大的阻碍，民营企业中谁还敢参与国有企业改革呢？ 8、国有资本参股民营企业后，要保障民营企业的合法权益和经营自主权 《意见》规定鼓励国有资本以多种形式入股非国有企业，大力发展混合所有制。这当然是对的，但问题是，要防止国有企业入股民营企业后，以维护国有产权利益为由，把国有企业一套管理制度和规定延伸到参股的民营企业中去，从而干预了民营企业的经营自主权。目前已经发生了一些情况，比如，虽然控股的大股东不是国有企业，一些国有企业参股民营企业的比例也不太大，但有的国有企业以维护国有资产的安全为由，要求民营企业按国有企业的一套规章制度、监督办法来处理有关事情，有的不断对参股民营企业进行资产评估、监督审计，甚至连对国有企业领导干部要求的八项规定都要民营企业家去遵守，要求民营企业家不能高标准请客吃饭，不准打高尔夫球等等。这种做法无疑破坏了民营企业内部的运行机制，侵犯了民营企业的经营自主权。现在这是发展混合所有制过程中需要警惕的一个非常现实的问题。 9、建立民营企业和社会资本参与公益性国有企业的合理补偿机制 《意见》指出公益性的企业可以独资，也可以推行主体多元化，原则上是国有控股，但也可以引进民营企业、社会资本来参股，这是非常正确的。实际上，混合所有制企业提供的公共服务在很多情况下比国有独资企业还要好。比如深圳的供水、公交、供气等国有企业都是多元化的产权结构，这些企业的服务质量比原来的国有独资企业要好得多。但问题是按照《意见》规定，国有资本对公益性的企业不考核利润，只考核成本、质量、安全保障等项指标。这样做对保障市民的公共利益当然是有利的，但是民营企业参股后，怎么保障他们合法的收益和合理的利润呢？没有合理的利润保障，民营企业怎么会参股公益性的国有企业的改革呢？ 我过去遇到过类似的问题：深圳一家水务企业，引进了一家法国著名的水务跨国公司参股，承诺人家按照市政府确定的公用事业监管条例的规定，使企业的投资回报率达到6%。结果国外公司参股后，水价比较低，企业的投资回报率只有2%。为此法国方面找政府反映，希望调整水价以达到6%的承诺，但当时国家发改委发文：鉴于全国物价形势，要求各地水费一律停止涨价。同时，按照国家价格主管部门要求，关乎民生的水、电、气价要涨价都需要举行听证，但在听证会上所有市民几乎都反对涨价，水价没有合理调整实质上是损害了国外投资者的合法权益，损害了政府的信誉。这个问题到现在都没有很好的解决。 如果因老百姓反对不能通过价格调整来保障投资者合法权益的话，政府就应该通过财政补贴的方式来解决。但在实践中，财政补贴也往往不到位。例如，深圳对混合所有制的公交企业的财政补贴，公交公司往往求爷爷告奶奶好几年补贴也到不了位。这种政策怎么能够鼓励民营企业参与国有企业改革呢？ 因此，政府需要根据合理的利润水平，建立一套稳定可靠、补偿合理、公开透明的补偿机制，不能让民营企业的投资来承担政府的公益性支出。 10、要进一步解放思想，真正实现从“管资产”向“管资本”转变，把企业推向市场，为国有企业的改革创造更好的环境 《意见》提出，国有资产管理要从“管资产”向“管资本”转变，这是一个重大突破。“管资本”与“管资产”有着根本的不同。“管资本”涉及的是资本布局、资本运作、资本增值、资本安全等等，不涉及管理具体的企业的人、财、物。实行“管资本”后，应当把企业推向市场，企业具体的国有资产的经营权、管理权，企业人、财、物的管理等都由企业按照市场规律来办，这样也才能真正把现在的管国有企业、国有资产的管理机构变为管国有资本的管理机构。像新加坡淡马锡控股公司一样，哪个企业赚钱投资哪个企业，所投资的企业的人、财、物、资产完全市场化运作。 要实现这一点，可不是容易的事，可不是简单的成立几个投资运营公司就能解决的。深圳国有资产管理体制改革的实践已经说明了这一点。深圳在九十年代初到2003年以前也是按照国资委（国资办）——资产经营公司——企业三个层次的模式建立了国有资产管理体制，但由于没有把企业推向市场，还是按行政方式来管理国有企业，因而并没有达到预想的目的，更谈不上从“管资产”向“管资本”转变，反而形成了“老板加婆婆”的层次过多、效率低下的格局，最后不得已只好取消三个层次的管理体制。 从“管资产”向“管资本”的转变，会涉及到国有企业改革一系列重大问题，需要逐一调整和改革，比如不管企业的具体人了，现在讲的党管干部的原则就要重新定位，企业的领导人就不能按现行管理体制，由组织部来考核、推荐、选拔，应由董事会从市场挑选，不转变观念、解放思想，这一条能做到么？现在有些地区，包括深圳，在企业领导的管理上不是继续坚持市场化的改革，而是向后倒退，想重新回到按照组织部门管党政干部的方式来管国有企业领导人的思路。再如，不管企业具体事了，企业领导人的薪酬应该根据市场机制来定，为什么现在国家有关部门还在按行政的办法，制定国有企业领导人员的薪酬管理办法呢？类似这些问题多得很，如果这些问题不解决，就不可能真正实现向“转资本”转变，也就不可能为民营资本参与国有企业改革创造更好的环境。 中央有关国有企业改革的文件非常好，为国有企业改革提供了很好的方向，同时也为民营资本提供了更广阔的领域，提供了历史的机遇。但是，要实现这样一个目标，要发挥民营资本在国有企业改革的作用，要促进国有企业改革的发展，仍然有很多理论问题、认识问题、政策问题需要进一步的研究，还需要进一步的解放思想，实事求是，真正把国有企业改革搞好。 （作者为深圳创新发展研究院理事长）
