【www.shanpow.com--企业对联】
【一】:债转股利好还是利空
债转股利好还是利空
债转股，是指债权转化为股权,即债权债务关系变为股权关系,整合后的股权投资现值不低于当前债务价值。转股企业往往是一些占据较大市场份额和产品竞争力,但资产负债率却很高的企业,因为经济下行的缘故,出现严重的财务问题,从而无法按时清偿债务。
债转股作为一种独特的资产处理方式,其“好坏”也成为了大家讨论的热点。
1.优势：
从银行层面来看，有助于不良贷款率的降低和拨备覆盖率的上升,同时增加当期利润。商业银行处置不良资产时,将对债务企业的债权债务关系变为股权关系,能有效抑制不良资产率的上升。
从转股企业角度来看，有利于优化资产负债结构。根据资产负债率=负债总额/资产总额,当债权人选择“债转股”方式时,对债务人一方意味着负债的减少、所有者权益的增加。资产增加,因此企业资产负债率下降,有利于企业去杠杆。拓宽潜在的发展空间。债务转增资本,意味着企业重新获得了一笔无限期不用还本付息的贷款资金,不仅降低了自身负债,还增强企业营运资本,提高资金周转的灵活度。当企业完成“债转股”时,一方面负债能力能够得到提升,另一方面,提高了转股企业信誉,从而有助于企业获得更多的融资。
2.劣势：
（1）银行资本占用的增加。根据资本充足率=资本占用/风险资本*权重,即资本占用=资本充足率*风险资本*权重,现行巴塞尔协议规定的8%水平资本充足率测算,“债转股”形式资本占用是“一般企业债权”的4倍。而一旦超过处置期,权重将达到1250%,届时资本占用水平将更大。
（2）风险暴露增加。“债转股”后,银行成为大股东,却无法得到真正的回报,由于股票获取收益以及分配股息的时间点具有很大的不确定性,这也意味着银行获取收益的不确定性。对于一家因无力偿还到期债务,而导致银行债转股的企业而言,很大程度上存在着经营管理上较多问题,当前中国经济处于下行,企业破产可能性增加,一旦进入破产清算程序,破产企业的剩余财产清偿中,债权是优于股权的,而往往企业破产时是资不抵债的,这也意味着银行收回贷款具有很大的不确定性。甚至,为了防止企业破产,导致本息悉数无法收回,银行可能进一步借贷,再转股,再借„„从而进入死循环。
3.本组观点：
“债转股”虽然以其独有的魅力赢得阵阵掌声,但却不应忽视其背后隐藏着的风险。债转股试点肯定与供给相配合预计也是大量产能过剩的行业如煤炭、钢铁、水泥航运等行业中试行，解决大量老国企的债务问题。因此转债的质量可想而知，之前国有四大行上市剥离不良资产上万亿成立了四大资产管理公司，对接不良资产时过境迁如今又有债转股的上万亿全民接盘，不良资产未来看长期肯定是利空股市。
【二】:可转股公司债券
将其转换成确定数量的发债公司的普通股票，可转债具有双重属性，即债券性和期权性，首
". 赎回其实是指发行人在特定的条件下有权在可转债到期日之前以一定的价格从投资者手里强制的买回可转债，回售相反是投资者有权在可转债到期日之前以一定的价格把可转债买
转股价的100%，超过30%，发行人有权从投资者手里把可转债赎回，如果在转股期内连续有30个交易日股价低于转股价70%，投资者有权把这个股票卖回给，回售给发行人。
上市公司发行的可转债，购买资金不会长期冻结，认购完毕上市后，www.shanpow.com_可转公司债券是利好还是利空。
即可进行买卖交交可转债，如认购不足余额由承销商认购。可转债是上市公司筹集资金的一种方式，不能拿原股票抵换，需要拿钱购买，否则募集不到新资金。可转债规定期限为5年，每年都有利息分红，是一个稀有很好的投资品种，它的特点是公司如5年发生亏损，可转债到期后按现交易收盘价兑返现金，这就需要你认真研究公司基本面了，发觉不对劲及早卖出。更好的是公司连年盈利，5年到期后直接转换变成股票，这就是可转债的含义，也是一个利好，可转债价格会暴涨。
公司发行可转债对于持有该公司股票的股东有什么影响？
可能在将来的某一时点转化成普通股,从而减少上市公司的每股收益
进一步明确上市公司发行可转换公司债券的条件和程序，规范上市公司可转换公司债券发行行为，中国证监会日前就上市公司可转换公司债券发行工作发出通知。 《通知》指出，上市公司发行可转换公司债券，除应当符合《可转换公司债券管理暂行办法》第九条规定的条件外，还应当符合以下要求：第一，经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产利润率平均在10％以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7％。第二，上市公司发行可转换公司债券前，累计债券余额不得超过公司净资产额的40％；本次可转换公司债券发行后，累计债券余额不得高于公司净资产额的80％。
《通知》明确规定，上市公司发行可转换公司债券所募集的资金必须用于公司的主营业务；用于对外投资的，对外投资项目应当与主营业务密切相关，且须对被投资机构拥有实质控制权或事先约定分红方式以保证发行公司有良好的现金流用于偿还债务。
与普通债券相比，可转换公司债券可以视做一种附有“转换条件”的公司债券。这里的“转换条件”就是一种根据事先的约定，债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股票的特殊债券，其实质就是期权的一种变异形式，与股票认股权证较为类似。因此我们可以把可转换债券视做“债券”与“认股权证”相互融合的一种创新型金融工具。
由于这种特殊的“转换”期权特性，使得可转换公司债券得以兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征：首先，作为公司债券的一种，转债同样具有确定的期限和利率；其次，通过持有人的成功转换，转债又可以以股票的形式存在，而债券持有人通过转换由债权人变为了公司股东。第三，转债具有期权性质，即投资者拥有是否将债券转换成股票的选择权。我们可以认为，当公司价值很低时，债券价值就是可转换债券价值的低限，转债仅仅以相对纯粹债券而言的较小溢价交易，从而类似于纯粹债券。相反，当公司价值很高时，转债就会以高于转换价值的价格进行交易，从而表现的更象股票。
本文拟从可转换债券的概念及其融资的风险等方面着眼，来论述对中国上市公司可转换债券融资的风险及其防范的问题。
一、 可转债的特点分析：
可转换公司债券（以下简称转债）是指一种发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定条件可以转换为股票（通常为普通股）的公司债券。它是70年代后期诞生于西方证券市场上的一种金融衍生工具，是公司债券与股票的融合与创新，兼具债券和股票期权双重属性。一方面它具有公司债券的一般特征，持券人可以得到稳定的利息收入和到期收回本金的权利；另一方面它又具有股票期权性质，投资者在购入“转债”的同时也获得了在一定时间接一定价格将“转债”转换为股票的权利。
虽然从特性上看，可转换债券是一种带有衍生性质的金融产品，但就其在中国的产生与发展而言，却很少有这方面的考虑，而从其出现之日起，中国可转换债券就与融资，特别是上市公司再融资渠道的拓宽与完善紧密联系在一起的。因此，要了解可转换债券在中国的出现和发展，上市公司再融资渠道的演变是一个非常好的切入点。
中国股票市场的进一步发展，迫切需要再融资渠道的创新。在经过8年的发展之后，随着中国股票市场运行、监管环境的逐步规范，尤其是投资者日趋成熟，1998年以来中国证券监管当局关于再融资的政策正逐步放松和走向规范。其中，比照国际惯例，引进了“增发”这一再融资渠道，就是中国股票市场发展进程中的一次制度创新。但无论是配股还是增发，都直接涉及到公司股本规模的即期扩张，而在中国这个不尽规范的市场中，由于诸多因素的作用，股本规模的扩张几乎是股价的下跌的代名词，中国上市公司需要寻找新的能够缓解近期股本扩张的再融资渠道，发行可转换债券恰好就是这样一种新的渠道。
为了规范、促进转债的发行，中国证券监管当局于1997年发布了《可转换债券管理暂行办法》，为上市公司发行可转换债券提供了制度性支持。然而，由于缺乏实施细则，可转换债券的发行无法规范，很难实施，而1995年“深宝安”转债的失败（转换率仅2.7%，企业陷
入财务危机），更使得上市公司、投资者在这一问题上顾虑重重，而且考虑到可转换债券的金融衍生产品性质，产品设计较配股、增发更为复杂„„种种因素的迭加，客观上就导致在配股、增发、可转换债券三种再融资方式中，投资者最为陌生，而且中国市场以前也不常见的渠道就是发行可转换债券这一方式。
进入2001年，情况有了较大的转变。2001年3月以来，中国证监会陆续颁布了一系列包括《上市公司新股发行管理办法》、《关于做好上市公司新股发行工作的通知》、《上市公司发行可转换债券实施办法》等有关上市公司再融资的规定以及配套的实施细则。近一个时期以来，伴随着中国股票市场中大量上市公司增发所导致的一系列市场恐慌状况的愈演愈烈，中国上市公司普遍对可转换债券作为再融资渠道的选择表现出强烈的兴趣，可转换债券成为继增发热潮之后的又一热点。
比较研究可转债的风险由于可转债兼具有纯粹债和普通股的性质,下面比较以下三者的差异。
(一) 可转债与纯粹债券
在其他条件相同的情况下,可转换债券的票面利率会比纯粹
债券的票面利率低。例如,若纯粹债券的利率为7%,那么可转换债券的利率可能只有4%。投资者之所以会接受可转债较低的利率,原因在于他们可能会从债券转成股票的过程中获取潜在收益。如果股价在转券发行后上涨,公司若在以前发行的是纯粹债券而非可转换债券的话,那么公司受益会更多。因为虽然公司对发行可转换债券所支付的利息要少于纯粹债券的利息,但是公司必须以低于市场的价格向可转换债券的持有者支付所转换的股票。如果股价在转券发行后下跌或者上涨得不够多,公司在以前发行的若是可转换债券而非纯粹债券的话,那么公司受益会更多。这是因为可转换债券持有者不会去换成普通股而是继续当作债券持有,因可转换债券的利率低,故公司的利息成本较低。因此,与纯粹债券相比而言,若公司决定发行可转换债券,在发行后的时期里该公司股票表现出色,这反而对公司是不利的。但若公司股票的表现差劲,则发行可转换债券是有助于公司的。在一个有效的证券市场中,无法预测股价。因此,我们无法推论可转换债券风险控制是否优于纯粹债券。
(二) 可转债与普通股
如果转券发行后,其公司股票价格上涨幅度较大。在该种情况下, 公司以前发行的若是可转换债券而非股票的话,公司将受益匪浅。如果转券发行后,其公司股票价格下跌或者上涨幅度不够大,公司以前发行的若是股票而非可转换债券的话,这倒是件好事。公司之所以能从发行普通股中受益,是因为发行价要高于发行后的市场价。这也就是说,公司能收到比其随后股票价值要多的现金。值得注意的是,股价的下跌不会对可转换价值造成更多的影响,那是因为纯粹债券已锁定了价值底线。与普通股相比而言,若公司股票要在可转换债券发行后的市场表现出色,则发行可转换债券对公司有利。相反,若公司股票在随后的市场表现很差,那么发行可转换债券对公司是不利的。同样在一个有效的证券市场上，无法预测股价。因此,我们不能推论发行可转换债券风险控制是否优于普通股。
（三）、关于可转债发行的利弊分析。
1、关于“免费午餐”的故事。下面是一个关于可转债发行是免费午餐的故事。甲公司的股价为20元。假设该公司能以10%的利率发行次级信用债券,也能以6%的利率发行可转债,且转换价值为800元。转换价值意味着持有者可以将一份可转债换成40份普通股。该公司财务总监相信“免费午餐”的理论,并主张应该发行可转换债券,因为这是一种比次级债券和普通股更便宜的融资方式。该财务总监指出如果公司的表现不好,且股票价格难以超过20元,那么可转换债券的持有者就不愿意将债券换成股票。在这种情况下,公司能够以低于市场利率的水平进行债务融资,同时可以随该项债务发行低廉的准权益股票(即认股权证)。另一方面,如果公司表现出色,且股价涨升至25元以上,可转换债券持有者将会换成股票。相应地,公司要发行40份普通股股票,即转换价格为25元/股。这相当于公司以25元的价格发行普通股,
在发行可转换债券时的股价是20元,意味着当时公司若要进行普通股融资,其发行价最多为20元,故25元的转换价格比当初的20元股价高出了20%。这也使得权益资本成本降低。因此,这位财务总监高兴地指出:无论公司的表现是出色还是差劲,可转换债券都是最便宜的融资方式。尽管该观点乍看上去显得相当合理,但其中有较大的缺陷。这位财务总监只比较了股价下跌时可转债和纯粹债券的优劣(而未比较股价上涨时转券与纯债券的优劣)。同样地,该财务总监只比较了股价上涨时可转换债券与普通股的优劣(而未考虑股价下跌时可转换债券与普通股的优劣)。显而易见,这是一种不合理的混和比较。以上分析才是合理的。因为我们在对可转债券与每一种融资工具进行比较时,都分别考虑了股价上涨和下跌这两种情形。我们发现在一个股价随机上下波动的证券市场中,不能说可转债就优于其他融资工具。
2、关于“昂贵午餐”的故事假如我们从与那位财务总监相反的观点出发,进行这样的比较:当股价上升时,比较可转换债券和纯粹债券的优劣;当股价下跌时,比较可转换债券和普通股的优劣。由上,我们可以看出,在随后的股价上涨的情况下,可转换债券的筹资成本要高于纯粹债券的筹资成本。公司有义务以低于市场价的水平向转券持有者出售股票,这样,就抵消了可转换债券的较低利率带来的好处。由上,我们也可以看出,在随后的股价下跌的情况下,可转债融资方式也比权益(股票)融资方式昂贵。如果当初公司发行股票,那么其发行价格会比现在的股价要高。因此,昂贵午餐的故事说明:可转换债券融资方式比其他融资方式要差一些。
二、上市公司可传债风险分析
可转债的风险构成不论是可转债发行公司还是投资者都面临着风险。下面分别站在两者的角度上分析可转债的风险,以更好的认识这一金融工具。
(一)内在风险
1、回售风险
由于可转换债券持有人具有行使转换权的选择权利,因此,一旦公司股票的市场价格与债券契约规定的转股价格出现较大的差异时,就会对转换权利的行使产生较大的影响。为了保护债券投资者的利益,债券的发行契约中一般会规定回售条款,这一条款规定当公司股价在一段时期内连续低于转股价格达到一定幅度时,债券持有人可按约定价格将所持债券售给债券发行人。因此如果由于种种原因造成股价下跌时,发行可转换债券的企业就可能面临较高的回售风险而导致较大的财务损失。
2、价格风险
如果发行可转换债券以后,公司股票的市场价格大幅上升甚至高于约定的转换价格时,转换选择权价值的不断上升使发行可转换债券的企业蒙受融资成本较高的损失。为了避免股价大幅上扬带给发行企业的风险,保护发行人的利益,可转换债券在发行契约中大多订有赎回条款,即当公司股价在一段时期内连续高于转股价格达到一定幅度时,发行公司可按事先约定的价格买回未转股的债券。赎回条款的订立一方面将迫使投资者在股价上扬时及早行使转换权,另一方面也使发行企业在资金调度上受到严重的约束,因为它必须在短期内准备出一定数量的现金用于债券的赎回。资本市场利率的下调也会使发行企业蒙受一定损失。当可转换债券票面利率相对市场利率较高时,债券持有人行使转换权的动机将减弱,发行企业将不得不承受较大的还本付息压力。因而转股的减少将使企业陷于很被动的融资困境。www.shanpow.com_可转公司债券是利好还是利空。
【三】:债转股是利好还是利空
网小编：可转换公司债券(简称可转换债券)是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点。
债转股是利好还是利空
(1)债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
(2)股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配。
(3)可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有者可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
根据以上的解释，你就可以清楚的看到，可转债转股是在大多数情况下是利空，将债券转换成公司的普通股股票，就是扩容。你想啊，原先1000万股，现在转了1000万股，就变成了2000万股了，你原来1000万股时买的股票股价是5元，现在是2000万了股票股价还值5元吗?所以，你去看一下，大多数有可转换债券的公司，股价都上不去，比如000822。
债转股的意义
当前实施的政策性债转股，其内涵和整个模式已经从改革和发展两方面扩展了。从改革意义来说，债转股的内在含义实际上与十五大所规定的推进现代企业制度、发展多元化产权结构和国有资本实施战略性重组这些改革目标密切联系在一起，为这些改革提供了一个好的契因和条件。从发展方面看，与解决我们当前国有企业面临的许多重大难题有密切关系。债转股不意味着国家或有国家背景的金融机构把企业的烂帐认下来，而是淘汰旧的生产能力、调整产权结构、促进技术设备更新，以及在全社会的空间实现资源优化配置等。
债转股的重点
1、集中解决在经济发展中起举足轻重作用的大型、特大型国家重点企业;
2、支持近十余年来承担国家重点项目的企业减轻债务包袱，促使其尽早达产达效，产业升级;
3、围绕国有大中型骨干企业三年改革与脱困两大目标，促使亏损企业中符合条件的企业扭亏和转制。国有企业脱困的目标艰巨，债务问题是其主要梗阻之一。债转股后，企业不用还本付息，负担随之减轻;同时资产负债表也趋于健康，便于企业获得新的融资。而且，债转股触及企业的产权制度，推动企业尽早建立新的经营机制
4、社会震动小，容易得到各方支持。债转股兼顾了财政、银行、企业三方面的利益。国家银行债权变股权，没有简单勾销债务，而是改变了偿债方式，从借贷关系改变成不需还本的投资合作，既没有增加财政支出，又减轻了企业还债负担，银行也获得了管理权。这是一种现实代价最小的债务重组方案，社会震动小，所以，可以在较大规模上运用，有利于在较短时间内收到解脱国家银行和国有企业债务症结的成效。
看过“债转股是利好还是利空”的人还看了：
1.债转股是利好还是利空
2.可转债如何转股
3.什么是债转股
4.债转股如何操作
5.投资理财知识
【四】:最全常用经济指标及解释
经济指标：
a、国内生产总值
(1)国内生产总值的含义
国内生产总值(Gross Domestic Product)是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。用公式表示为：
GDP：C+I+C+X 式中：C为消费、I为私人投资、C为政府支出、X为净出口额。
一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察到。一般而言，GDP公布的形式不外乎两种，以总额和百分比率为计算单位。当GDP的增长数字处于正数时，即显示该地区经济处于扩张阶段;反之，如果处于负数，即表示该地区的经济进入衰退时期了。由于国内生产总值是指一定时间内所生产的商品与劳务的总量乘以"货币价格"或"市价"而得到的数字，即名义国内生产总值。名义国内生产总值增长率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和。因此，总产量即使没有增加，仅价格水平上升，名义国内生产总值仍然是会上升的，在价格上涨的情况下，国内生产总值的上升只是一种假象。然而，有实质性影响的却是实际国内生产总值变化率，所以使用国内生产总值这个指标时，还必须通过GDP缩减指数，对名义国内生产总值做出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度GDP缩减指数的增加，便足以表明当季的通货膨胀状况。如果GDP缩减指数大幅度的增加，便会对经济产生负面影响，同时也是货币供给紧缩、利率上升、进而外汇汇率上升的先兆。
(2)国内生产总值的解读
一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。例如，1995-1999年，美国GDP的年平均增长率为4.1%，而欧元区11国中除爱尔兰较高外(9.0%)，法、德、意等主要国家的GDP增长率仅为2.2%、1.5%和1.2%，大大低于美国的水平。这促使欧元自1999年1月1日启动以来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里贬值了30%。但实际上，经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的：
一是一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。
二是如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。
