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峭壁边缘一:峭壁边缘（房地产篇）
2016年06月19日
(2016-06-22 13:31:38)
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股事：峭壁边缘（房地产篇）
——股事
文/股事 来自公众号：gushi2015
这些年来很多经济学家和著名房地产专家学者、网络大咖等，都纷纷预测房价，很多在多年前就在判断房地产见顶，无疑，这些判断都被房价的一波波上涨所否定，牛刀等著名人士对房地产的预测几乎成了反向指标。于是乎，有些人看着不断上涨的房价，越调控越坚挺的楼市，逐步加入到坚信房价不会跌的行列，认为房地产绑架了中国经济，绑架了中国银行业，政府是不会让房地产泡沫破灭的，政府会保房地产到底的。对于房地产泡沫破灭的观点越来越没人相信了。
持这种观点的人以及那些屡屡看错房地产走势的注明大咖们，都犯了同样的错误，都从表面看房地产，仅仅从房地产拉动经济的表层理解房地产现象，仅仅从简单的需求面看待房地产，认为中国人多地少，尤其是大城市，认为城镇化可以带来无限的刚需，认为房价永远会涨，也就促使房产成为金融属性的保值物，进而促使更多的需求。
其实这些都是对房地产的表面浅层理解，房地产确实很复杂，涉及面广，社会各个方面都离不开房地产，正因为如此，房地产给了那些房地产利益集团们肆意误导舆论，肆意歪曲事实、忽悠刚需的条件。
要想搞清楚房地产趋势，判断房地产泡沫是否见顶，我们必须拨开错综复杂的房地产表面现象，从房地产最根本的决定因素来对其作出判断。
我们下面就从决定房地产走向的最根本两个因素来阐述房地产泡沫的周期：债务和社会流动性。
房地产戳穿了就是建立在债务基础上的虚拟经济，我们都知道，房地产商是房地产的直接经营者、开发者，可是我们看看房地产商在房地产开发过程中起到了什么作用。房地产开发的第一步就是拿地，征地有政府完成，通过土地拍卖完成土地转让，房地产商拍到地后，只需交了定金就可以拿地贷款，而设计大多是由设计部门垫资完成，施工建设大部分由建设部门垫资完成，包括建筑材料。项目开发建成后（之前是还没建完就可以预售），由专门的房产销售公司代为销售。房地产商在这整个开发直至销售过程中几乎没有直接参与任何一项具体内容，而其做的主要工作就是拿着钱疏通各个环节，完成盖一百多个公章的过程。这就是中国的房地产的开发大体流程，开发主体房地产商，自有资金很少，整个房地产的开发销售过程都是通过负债来完成的，而最终购买也是大多是通过按揭负债来完成，有些房地产商甚至高假按揭，自房屋为销售出去的情况下完成了利润的实现。债务贯穿着房地产的始终。
中国房地产大发展的十几年，其实就是宽松放水、债务扩张的十几年，就是加杠杆的十几年。房地产就是建立在债务基础上的，房地产大发展的过程就是债务急速膨胀的过程，房地产现象就是债务现象，房地产危机就是债务危机。所以，通过债务来解释房地产现象是比较真实有效的。
我们知道，中国的债务或多或少、直接间接都与房地产有关。中国的银行信贷资产总额中40%是以房地产为抵押物的。最新从银监会得到的数据是，2013年底中国最大的几个商业银行房地产贷款，及以房地产为抵押品的贷款，在贷款总额的占比为38%。搜索关注股事：gushi2015房地产和土地作为抵押品在房地产信托等影子银行，信贷中的权重可能更大，危害也可能更大。根据麦肯锡去年的债务研报，中国有接近一半的债务都与房地产有关。其实，与房地产相关的行业众多，涉及到中国经济的方方面面，最直接的如钢铁、水泥、建材、煤炭、能源、大宗矿产等，而这些行业这几年都处于不景气，甚至是亏损倒闭的阶段。负债率和违约率最高的也都是这些行业，债务风险最大的也是这些与房地产紧密相关的行业。
根据惠誉2015的研报，中国银行以房地产为抵押物的信贷资产总额自2008年末以来增加了400%，而其他类型的抵押物的信贷资产总额只增加了260%。恐怕世界上没有那个国家有如此的增速。
那么，中国的债务到了什么程度呢？之前写了很多关于债务的博文（《股事：危机逼近！债务正在把银行业推入深渊》），结论只有一句话：中国的债务泡沫已经大无可大，难以为继了。
从2013年开始，债务违约就开始出现，从民营到国企、央企，直至地方融资平台的相关企业，从个别现象到频繁发生，债务违约已经呈大面积扩散之势，现在听到债务违约似乎已经不是什么新鲜事儿了。这还仅仅是实体经济的，那些影子银行、互联网金融违约跑路更是触目惊心。地方债靠置换来延续，企业债靠借新还旧来维持，关键是目前这种模式已经难以为继了。债务的链条趋于断裂。
根据法巴银行的预测，2015年政府负债、非金融企业部门负债、和居民部门负债的总和为166万亿人民币，占GDP的245%。在债务总额中，居民部门负债为GDP的40%，政府负债为GDP的56%，非金融企业部门负债的这一比例为149%。中国占GDP比例245%的债务，与发展中国家相比，中国的债务占据GDP比例几乎是最高的。而中国非金融企业债务，达到GDP比例的149%，几乎是所有发达国家和发展中国家最高的。而且增长的速度也是同类中最高的。
中国的各种投融资行为，几乎全部由债务完成，直接融资几乎可以忽略不计。
前面法巴银行统计的166万亿的债务并没有包括那些在官方来源之外的债务，实际债务规模恐怕还要高。最重要的是，这些债务是在近几年快速积累了，债务的膨胀速度是在加快的，在过去八年中，未偿还债务由2007年的41万亿人民币上升至2015年的166万亿人民币，八年内增长了超过300%，而债务占GDP的比例由2007年的145%上升至2008年的245%。
目前政府债务相对还是安全，最危险的是企业债，而恰恰这个企业债却在中债务中个占据了最大的比例，高达101万亿人民币，占比达6成，相当于GDP的149%。
中国企业今年将有超过3.7万亿元的在岸债券到期，规模创下历史记录，这些到期的债务大多是那些处于困境缺乏资金的行业。主要集中在今年后三个季度到期。
很多债务目前根本无法偿还，只能靠借新还旧，可是在货币政策趋紧的背景下，这条路已经越来越难走通了。而供给侧改革的去产能和去僵尸企业将产生大量的债务、呆坏账。之所以说债务难以为继的一个主要原因是债务成本的高企，使得债务难以为继。
央行报告显示，2015年商业银行平均借贷利率为5.7%。可以肯定资产负债表外的利率会比这个更高。财政部报告显示，地方政府融资工具的平均利率为8%-12%；而国家统计局2016年5月报告显示，私企借贷利率为10%-13%。将5.7%乘以166万亿人民币，总债务成本为至少9.5万亿，为2015年GDP的14%。而如果按平均8%计算，总债务成本是13.28万亿！2015全年国内生产总值（GDP）67.67万亿元，同比增长6.9%，GDP增量为4.67万亿元。
这也就是说，现在经济增量已经无法覆盖债务成本了，对于企业来说，就是每年的净利润不够偿还银行贷款利息的。搜索关注股事：gushi2015债务因此无法持续，债务违约在下半年将趋于更加普遍，债务泡沫已经到了破灭边缘了，只是需要一个小小的稻草，或者一定的时间，这个债务泡沫就会崩塌。
债务的违约直接导致银行呆坏账的飙升。央行的数据是，2015年不良贷款为1.3万亿人民币，同比增长51%，不良贷款比率为1.67%。但是，法巴银行估计不良贷款的比率为8.5%，这也符合IMF预测。
如果将8.5%作为不良贷款乘以166万亿人民币未偿还债务，整体不良贷款将是14万亿人民币。如果假设60%将不能回收，那么整体坏账将为8.4万亿人民币，为2015年GDP的12.4%。而2015年GDP增长才是6.9%。
呆坏账的飙升将导致银行系统被动收缩信贷规模，房地产也将随之受到挤压，泡沫难以持续。另一方面，高涨的房价不断抬高实体经济的成本，使得本已步履维艰、债务缠身的实体经济更加困难，前段华为这样世界最优秀的企业都因此而搬离深圳就是典型的代表。房地产泡沫的不断膨胀，把社会流动性不断从实体经济中抽离，这也是实体经济衰退的主要原因。没有实体经济的发展，房地产也就失去了发展的基础，也就不会有人为房地产买单，金融系统也就无法维系巨大的债务泡沫，房地产在自身膨胀的同时，也同时把自身扼杀掉了。
现今中国的债务扩张已经到了极限，2015年，中国GDP大约相当于美国GDP的58%，而央行的总资产规模却在2015年高点时为美联储的1.25倍。中国央行的总资产规模与名义GDP的币值在2015年仍有47%，高出同期美联储22个百分点。而美联储经过数年量化宽松，也仅从2007年的6%一路上扬到2014年QE退出时的26%。
数据表明，经济危机前八年国家债务累计增长情况是：日本54%、泰国102%、韩国41%、美国45%、英国46%，而近八年中国债务增长至少是80%。中国的债务泡沫已经大无可大、难以为继了。央行副行长张涛今日表示，要允许部分银行破产，实现市场的优胜劣汰。这就说明有些银行已经在呆坏账和利润下降的双重压力下面临破产，这也预示着债务打破刚兑，意味着债务泡沫的终结，意味着房地产泡沫的终结。
维系债务泡沫的确是社会流动性的持续增长，也就是说M2的增速。换句话说，维系这十几年房地产高速发展的动力是社会流动性的增长。
我们再从流动性角度谈谈房地产泡沫处于什么阶段。
中国的M2从2008年底的47.5万亿元增长到2016年4月底为144.52万亿元，增长了300%，增速世界第一!房地产也就是在这个过程中随着M2的膨胀而膨胀的，社会流动性的宽松直接决定着房地产的发展、房地产泡沫的延续。如果社会流动性趋于萎缩，M2增速下降，则房地产泡沫就难以持续，就面临破灭。
M2增速的拐点似乎在今年2季度出现了，今年1月是14% ，2月是13.3% ，3月是13.4% ，4月是12.8%， 5月是11.8%。
5月份M2增量的减速是惊人的，总体呈加速下降。这和2季度开始的国家货币及经济政策大转向是相对应的，M2已经见顶回落，那么房地产一般会滞后半年左右，股事预计，当M2增速将至10%以下时，M2的崩塌开始，房地产泡沫将开始破灭，这个时间将会和之前判断的9月前后至年底的“焦点时刻”完美契合。
当然，房地产是极长周期的品种，当“焦点时刻”来临之时，房地产泡沫可能出现开始破灭的迹象，局部领域和地区房价可能出现见顶回落的迹象，而房地产泡沫破灭和房价的回归将是极其漫长的过程。
最近国企主导的大造地王行为和一季度少数一线城市房价的飙升，其实就是房地产最后疯狂的表现，房地产目前已经完美演绎了去年股灾前的所有动作，拉升少数一线城市房价和大造地王，就如股灾前股市在大盘在站上4500点后，市场仍然没有疯狂，只好略作回调，然后直线拉升至5000点之上，使得市场彻底疯狂起来，社会资金蜂拥入市，没有谁会怀疑股市的会下跌，但是，股灾已经不期而至来到脚下了。
房地产的体量和股市不可类比，其周期要比股市长得多，所以房地产的见顶过程是一个比较长期的过程，但一旦形成下跌趋势，其过程也是极其漫长的。搜索关注股事：gushi2015股市里被套，我们可以在几年内解套，几年解不了，十年可以解套，因为十年一般总会有个牛熊轮回。而房地产一旦被套住，也许需要一生去解套，这个解套更可能是人民币的爆贬而导致的名义上的价格上涨，而那时的人民币价值和今日也许是天壤之别了。所以，我们只能用美元或现实购买力来衡量房价，而非人民币的绝对价格。
湖北副省长曹广晶在《湖北日报》刊发署名文章谈论楼市称：“过去我们担心房地产价格上涨，今天更应该担心房地产价格下跌”。这是破天荒的第一次由高官说出了对房地产泡沫面临破灭的担忧，这意味着房地产泡沫的破没为期不远了。最后用前不久写的博客《生死大劫！房地产泡沫将在一年内开始破灭》里的一句话结束：“不要以为听惯“狼来了”的警告，就觉得狼不会来，当你不相信狼会来时，这次狼真的来了。中国房地产泡沫将在最多一年之内开始破灭，破灭后的中国房地产泡沫，其回归之路将至少需要十年以上，甚至还要长的多
峭壁边缘二:《杨澜访谈录》：亨利.保尔森《峭壁边缘》
杨澜访谈录》：亨利.保尔森《峭壁边缘》 (2011-05-01 21:34:57)
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分类： 杨澜访谈录
导演：蔡晓丽 采访他之前，先看了他在离开财长之位后写的那本卖得很好的书《峭壁边缘》。他非常详尽的在书里讲述了他在任美国财长时，遭遇1929年以来最严重的经济危机的整个过程。那些夜不能寐的无数夜晚，那些不为人知的关键时刻，那些吃力不讨好左右为难的决定，他都诚实生动的写了出来，难怪成为畅销书。 这位个头高大的前橄榄球员，原本作为全世界最有权势的投资银行高盛的掌门人，在华尔街做的好好的，可以说是呼风唤雨、缔造辉煌的人物。可是，在小布什邀请他任财长时他犹豫了，但是他也不是马上就答应了小布什的邀请。他征求了很多人的意见，其中就包括中国人民银行的行长周小川。据说就是周小川给他的建议，去华盛顿吧，为你的国家做点什么。保尔森就去了。最终，保尔森放弃了3800万美金的天价年薪来到华府。2006年6月保尔森宣誓就任美国财政部长，成了美国政府于总统、副总统、国务卿之后排位第四的大人物。他的聘任当时也被称为布什政府“有限的极聪明的决定之一”。然而，周小川肯定也没想到，或许就是他的一句话，把这位曾经的“华尔街权力之王”推向了峭壁边缘，摇摇欲坠。 保尔森上任美国财长一年后，金融风暴如飓风般对美国经济进行摧毁，他就处在飓风核心，要在监管层面直接对这场危机负责，成为近年来最受争议的美国财长。讽刺的是，金融危机源自华尔街，那里就如同保尔森的娘家，娘家做的事情，他岂能没有份，于是有人说他是自食恶果。保尔森曾经在电话中他对盖特纳说：“我觉得我对这场危机的处置负有责任。”这种念头徘徊在保尔森的头脑中，让他痛苦不堪：世界经济繁荣在他的手中毁掉。但是他所谓的负责只是对自己处置危机时犯的过错感到悔恨，他似乎很少反思自己其实也是危机的始作俑者之一。当华尔街那些贪婪的银行家们拖垮美国乃至世界经济的时候，难道他自己不该对华尔街给世界造成的伤害负责？ 更讽刺的是，作为自由的市场经济的信奉者，在金融危机时，为了拯救岌岌可危的华尔街，保尔森却成为政府干预的带头人。他不无懊恼的说“为了保护自由企业制度的资本主义，我成了永远让人想起政府干预和银行救助的一任财政部长。”最讽刺的是，尽管保尔森拼命要钱，顶着用纳税人的钱来拯救那些贪婪的银行家的罪名，在白宫向众议院女议长、民主党人佩罗西下跪，华尔街对他的作为也并不领情，美林公司总裁路易斯先生甚至说是保尔森强迫他签署决议。 2009年1月，当保尔森卸任财政部长、离开华盛顿时，他只落下了“挽救金融危机不利”的名声。他不无感慨的说：“我再也不想过那种早晨一睁眼就发现自己还是财政部长的日子。” 这整个故事听起来就像是个巨大的杯具。但是，保尔森并不这么认为，他相信历史会证明他曾经把华尔街从峭壁边缘拉了回来，是他拯救了华尔街，是他挽回了美国经济。如今，保尔森临时起草的三页纸的拯救计划《2008年经济稳定紧急法案》，曾被称为“满满三页纸的政治错误”，先是被否决，最后又获得了通过TARP援助计划，已经让纳税人开始回收利益，美国人已经开始原谅他在金融危机时慌乱做出的决策，一些美国人甚至开始发出“回来吧，汉克，你已经被原谅了”的呼声。或许这会让他感到些许欣慰吧。 那么，保尔森他在金融风暴核心里苦苦挣扎的遭遇必定也将成为历史的借鉴对象，其中有哪些经验又有哪些教训？华尔街真的吸取危机的教训了吗？他会觉得自己的经历是个讽刺吗？杨澜专访美国前财长保尔森，畅谈当今世界经济格局，中美关系，再说金融危机经历，是否还不堪回首？
峭壁边缘三:三张图告诉你，中国经济都到了峭壁边缘
一切事态的发展，无论链条多么完美，都必须强调，这所有的逻辑推理，其前提都是基于一个猜想，但是猜想的背后，有一条完整的逻辑链，逻辑链上的每一个节点，都有强力的事实依据支撑。一旦这些节点同时发酵，那么后果是非常可怕的。
一切事态的发展，无论链条多么完美，都必须强调，这所有的逻辑推理，其前提都是基于一个猜想，但是猜想的背后，有一条完整的逻辑链，逻辑链上的每一个节点，都有强力的事实依据支撑。一旦这些节点同时发酵，那么后果是非常可怕的。
现在争相讨论的A股牛市，不过是盛大典礼中穿插的配乐，抑或是他人晚宴前的开胃酒，充其量就是个重要的道具。
让我们用事实说话，先摆出三张图。
第一张：美元指数图
第二张：人民币对美元汇率图
第三张：A股日线图
为什么将这三张放在一起？据我所知，美元指数是由一篮子货币加权计算出来的。权重最大的是欧元。那么，为什么人民币对美元汇率同美元指数如此地相仿，仿佛将一张照片上下颠倒过来一般？
如果人民币是盯住美元的，那么就该是一条有着略微浮动区间的“——”型波浪线，是一条横着的线；只有当美元跟人民币是紧密对应，才会出现现在这种此消彼长的形态。如果第二张图是欧元对日线走势图，那么没有什么大惊小怪的，权重成分大，因此图形处于高度相仿状态。但是，中国政府一直以来对外宣称资本项目不是可自由兑换的，对人民币汇率波动是有区间管控的。那么究竟是什么力量，让这两个互相不衡量的两个走势图走出这种亦步亦趋的效果来的。因此，第三张图就有了其深刻的意义。
4500点，自2007年的6124点下来之后，除第一波反弹之外，长达8年，再没见过的高度。究竟是什么推动了这轮牛市？不管是什么因素，在此刻都已经非常不重要了。我们只需要知道一点，那就是，不是基本面变好带来的牛市。只要知道了这个，下面的就可以继续了。
稍微懂点真正技术图形理论的人，都知道，如果人民币对美元汇率如果跌不破6.1那意味着什么？也就是第二张图，由6.2872下来的那条线在6.1这个位置下跌动能衰竭。无论如何努力，都无法跌破6.1，那么后面的情形就岌岌可危了。
因此，头脑中就该有这样的一条逻辑链形成。如果现在有一种预期，那就是中国经济增长将或者将长期彻底陷入一种低速增长的模式，也就是连7%都维持不了，那么，外来资本就会停止流入中国市场，更要命的是，国内流动的国际资本，就会套现离场。谁也不会在一个衰退的经济环境下投资，而套现离场需要2个基本前提：一、中国吸纳大量资金的资本市场处在高位，可以让外资高位出货套现；二、人民币对美元汇率处于高位，可以让外资在高位套现之后再以一个高位的汇率出逃。而这两点，中国资本市场是不是都具备了？
很多人可能会反问，说这一切都是看起来很美，但是不可实施，因为中国的资本市场不是自由兑换的。的确，我们的管理层前瞻性地定下了这个规矩，但是，通过技术手段突破这个限制早就不是什么新闻了——很多通过偷渡来到英国、美国的非法滞留者，由于没有合法的签证跟护照，银行是不会给他们开户的，因此，他们所有往国内汇的打工款都是通过地下钱庄走的。地下钱庄在国内及国外的代理人可都是有着非常合法的身份。再者，内地成立一个公司，香港成立一个公司，通过内地向香港、香港向内地反复汇款来进行在岸/离岸的人民币套利，恐怕对于很多行家早就听烂了。正所谓众蚁食象，四大行就算握着再多的美元现金，怕是也经不起这么反复折腾。
因此，当这个逻辑链条来到美元高位套现离开这一步的时候，下一个节点就顺理成章了。只要这些高位离开的资金，重新投入美国资本市场的怀抱，那么就变成了美元突破100点这个近年高位的重要力量了。现在回头去看看第一张图，美元从100下来之后，在96.7这个位置在干什么？虽然说第一张图跟第二张图高度相似，但是从进展的节奏上，美元指数还是快了一步，已经在蓄势待发了，而人民币对美元汇率也仅仅落后一步，时间间隔应该不会太远。这么重要的图形语言，想要表达什么，想必再清楚不过了吧？
刚才说的东西，都是从我大中国的角度出发，是从我们经济情况可能面对的风险出发。接下来，再从美国的角度出发，看看美国是否已经完成了复苏。2008年之后，美国干了什么，怎么低调恢复自己，如何高调整死欧元，在欧洲周围制造社会动荡的，我们就不一一细说了，我们单说美国现在已经复苏到什么程度了。就说两个个指标，两个但凡从事点外汇买卖行业的人都深知厉害的指标——非农就业人数跟失业率。
非农就业人数跟失业率，是美联储用来观察社会就业人数的一个直观性指标。不管这两个指标是否是美联储观察社会情况的一个重要组成成分，至少，在多数情况下，非农就业跟失业率，决定了很多外汇操作的方向。早在2008年，非农指标在负值，失业率在10%的情况都有；而在2013年5月，非农已经回到15万，失业率回落到7%这个位置；就在最近，美国非农指标已经开始用25万这个量，失业率开始用5.5%-5.9%这个区间来衡量了。这不施复苏是什么？因为经济复苏了，所以，各行各业需要雇佣的人更多了。而一个经济体在上升阶段的时候，都伴随着本币升值。
有些人也许会说，大摩、汇丰说了，美元已经见顶了，甚至还有再出来QE的可能。但事实上，他们做出的预言，如果按对错比例来定生死的话，这些大而不倒的公司，不知道要被美国政府接管多少次了。还有，他们通常都是强调他们预测正确的事情；而从来没见过他们说，某年某月我们说错了，我们负责，我们给按照我们建议制定计划的投资者补偿。
很多人可能会说，美国现在因为美元的升值，股市都开始停滞不前了你怎么解释？所以，美元上涨不是美国政府的最终诉求。这里我不得不说，在目前这个时间范围内，你确实对了。但是，如果放在一个更长的时间跨度里，配合上一些其他的要素，那么，你的视野就变得短浅了。
下面，就大概想想，美国可能做出的行动。
让希腊陷入更彻底的资金断裂，让它成为欧盟分裂的楔子。就算希腊继续死赖着不走，欧盟为了保持所谓的大团圆，继续给它钱，这种情况也是坚持不了多久的，因为那都是纳税人的钱，而且容易产生连带效应，一个希腊能对付，两个呢？三个呢？同时，要知道，希腊这个特洛伊木马，当初就是高盛给欧盟楔进去的，当初的希腊是没有资格进入欧元区的。至于高盛跟美国政府是什么关系，明白人都知道。让欧盟为了希腊左右为难，文明这种东西，碰上无赖跟流氓都是无能为力的，欧盟想要彻底解决希腊问题，就只能用比流氓更流氓的招。
同时，美国在东线战场上，通过打压石油、天然气制约俄罗斯，煽动普京那强硬的克格勃体制下形成的情绪，再巧妙地煽风点火将乌克兰跟俄罗斯紧密地拴在一起，然后再利用其北约老大的身份，要求北约成员国对俄罗斯进行制裁。目的只有一个，只要俄罗斯愿意继续，游戏就可以继续玩。美国不管俄罗斯怎么出招，只要不强力收复乌克兰，美国就不出面，让欧洲去处理残局，然后牵扯欧洲高层，具体的说也就是默克尔的精力。让你首尾不能相顾，你还怎么搞经济，怎么让大家相信一个周边地区战火迭起的欧洲，仍然有搞活经济的信心？欧亚板块上还剩谁了？有点资本说话不就剩中国了么？
因此，一旦中国经济开始同步衰退，美国的战略目标就达到了。那就是，从欧洲出来的钱去不了中国，从中国出来的钱去不了欧洲，最后，全世界那些所谓的“聪明的钱”就只能去一个地方，那就是正在真正意义上复苏的美国。至于这些钱去了是如何成为再次拉动股市、债市、房市、衍生品市场等具有多层次资本机构的美国资本市场的剧情，那就留到以后去说。因此，欧洲跟中国的同步衰退，才是美国最终等待的目标。在这种情况下，美国才有可能加息，然后疯狂加息。欧洲已经到位了，就等中国呢。美国怕的是，一拍子打下去，中国残而不死，那就可怕了，中国人，这帮学东西还快，忍耐力还强的人，一旦让他们挺过去，吸取之前的教训，看清敌友，再来一次实打实的经济崛起，有什么不行的。套用《亮剑》里楚云飞的一句话，就凭小鬼子，想亡我堂堂中国，门都没有。
美国从2008年开始的卧薪尝胆，算是收到成效了，不仅保全了自己，还捎带手地把对手给处理了。那么下一个阶段吸引国际资本回流美国的计划，怕是也早已按部就班了，只是还没有公开说明而已了。总的来说，中国不怕衰退，任何经济发展都有调整周期，大踏步的后退是为了大踏步的前进。但是就是在这个当口必须挺住，民心必须稳住，改革必须深入，经济转型必须强力推动，不然，时间真的不够了。（老虎财经 龚俞勇编辑）
