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营业毛利率篇1:毛利率的超级替补。营业利润率、 营业净利率、 营业毛利率。。。。
有些人不愿意看财务，有一个借口：中国财务都是假的，看了也白看。
其实国外企业也会有调节利润，是正常的。另外，由于会计准则无法完全极其标准的规范财务报表，存在一定瑕疵和漏洞也是正常的。否则就不会给浑水有做空机会了。
孙旭东说过：做财务的人一般有职业病，就是看的太细。这就是为什么很多财务出身的人，不太接受价值投资，因为他觉得帐都是假的。
对于投资来说，不懂财务很危险。对长期投资者来说，不看基本面无法生存。
今天想聊一个和管理层有关的东西。企业的壮大离不开两样，产品和人。产品就是我们说的护城河，人就是管理层。极少数的公司不需要优秀的管理层就能做好，因为他们有先天垄断优势。但即使像茅台这样躺着赚钱的企业，也有危机时刻，管理层平时无作为也就算了，关键时刻掉链子，很可能让一个好公司一蹶不振。茅台的高层该感受一下站着赚钱是什么感觉了。但大多数企业必须跑步赚钱，绝不能停，一停就死。特别是互联网企业。
那么，管理层好坏看什么呢？虽然我们无法亲自去公司干几天，但可以通过留意公司的战略公告，股东大会公司的态度，或者看看公司的三费情况也可以看出端倪。一个公司如果无法平衡好各项费用支出，公司是很难快速发展的，如果只想着自己的利益，那更是很要命的。
讲到三费，我们先来看一个很熟悉的指标：
毛利率
股价的上涨是因为公司在成长，公司成长是由于不断地盈利。所以盈利能力是企业最终目的。而投资人去投资一个公司也是希望能分享公司成长中的利润。企业的盈利能力越强,则其给予股东的回报越高,企业价值越大。
分析盈利能力，有很多指标可以看。有些是结果型，比如净资产收益率，净利润增长率。有些是同步的，比如主营收入。有些是超前指标，比如毛利率。
我们说的毛利率其实叫做“销售毛利率”, 即：
毛利率= （销售收入-销售成本）/销售收入×100%。
它反映了企业产品销售的初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。另外，与同行业相比，营业收入可以看出公司的地位。而毛利率能够看出公司在行业中的竞争力。
如果公司的毛利率显著高于同业水平,说明公司产品附加值高,产品定价高,或与同行比较公司存在成本上的优势,有竞争力。
与历史比较,如果公司的毛利率显著提高,有可能是产品景气度提高，也有可能是产品做了升级调整。比如像传统的煤炭，钢铁，铝业，他们受制于经济景气度，自己没有太大的调控能力。而同样如果是进行深加工的企业，则不同。比如铝业不景气的情况下，利源铝业往高端深加工产业发展，业绩逆势增长。造船厂同样在这样的寒冬也有逆势盈利的，只是没上市。
还有些公司坚定地保持高毛利，导致销量下滑，同样会导致最终的利润下滑。像西王食品，年初的时候其他几家食用油厂商降价，但他仍保持高毛利而不愿降价，导致上半年的收入大减。
相反,如果公司毛利率显著降低,则可能是公司所在行业竞争激烈,在发生价格战的情况下往往是两败俱伤的结局。
但是，毛利率有个致命的问题，它只考虑企业取得收入所耗费的“成本”，而没有考虑“费用”，这使得我们光看毛利是不能全面看清公司竞争力的。比如一家公司，毛利率很高，但是管理费用，财务费用同样很高，那么最终利润可能就大打折扣了。这就是产品竞争力和管理层竞争力的综合评价了。
我们先看一幅图：
好了，接下来绕口令来了，请跟我读十遍：营业利润率、 营业净利率、 营业毛利率。
看完会有点晕哦，一个营业利润有关的搞这么复杂。。。。。。。耐心，知识是靠勤奋和坚持获得的。
营业利润率：
是营业利润占销售收入的百分比。公式为:营业利润率=(营业利润/销售收入)×100%。
关键点，什么事营业利润？
营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益
我们看到上面的公式，可能就晕了，太多东西了，怎么看的懂啊。没关系，不难。我们巨潮资讯网下载一份“永鼎股份”的三季报，看他的利润表，我把表分成了三段，看起来方便点：
上面是第一段，营业总收入，就是所有和经营有关的全部收入。我们来看1-9月的。总收入是7.5亿，那这7.5亿是有谁组成的，下面一看，全部是营业收入，这很简单，继续。
我们看第二段，也是今天的重点。
“营业成本”6.27亿，这是计算毛利的数据，生产成本。
在他的最上面“营业总成本”是7.89亿，它是所有公司运作中产生的成本。这个就是毛利率所无法体现出来的。那么全部的成本是由谁组成的呢，就是由下面所有的栏目组成。比如：“营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用+投资收益”。哈哈，我们再和上面营业利润的公式做个比较，是不是大致就清楚了，其实就是这些内容。
其中的“营业成本”6.27亿就是用来计算毛利率，再下面的所有费用就是毛利率所不能体现出来的。特别是销售、管理、财务费用。如果一家公司毛利很高，但利润很低，说明什么？很有可能管理上出现了问题，这些重要数据的异常，都要看看有什么问题。
有些在报告中公司就解释了：
我们可以从这些解释中再去找答案，特别是逻辑上要清晰，别被管理层的敷衍套词给蒙骗了。我们继续往下看：
我们要的营业利润终于出现了，是第三部分。 他是怎么来的？
复习一下公式“营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益”里面所有的内容，上面的报表里都有了。说白了，就是上面同一列的数字做加减法。
营业利润 =
750635596.59（总收入）-798548187.99（总成本）+24327953.5（投资收益）=
-23584637.9 大家算算对吗？
好了，这次算清楚了。但网上还有更搞的，还分为“营业利润
和销售利润”，他们也是不同的。所以我以前在刚刚理解利润率的时候，被“营业（销售）毛利率、营业利润率、销售利润率、净利润率”，给搞傻掉了，很痛苦啊。
我来总结一下，总收入是不变的：
1.
营业毛利率= （营业总收入 - 营业成本627,819,012.91）/ 营业总收入750,635,596.59
= 16%
2.
营业利润率= 营业利润 / 营业总收入 =
-23584637.9/750635596.59 = -3.14%
3.
销售利润率 和 营业利润率的区别，其实就是把和销售不相关的
“投资收益、公允价值变动”等排除了。相比营业利润率我更喜欢这个，为什么呢？
销售利润率考察的是主营，排除了主营以外的收益。比如投资收益，这能更好地刻画公司主营业务对盈利的贡献情况。
4.
营业净利率，是最终的利润。是以营业利润为基础加上投资收益,补贴收入及营业外支出净额后得到的,而这些收入或损失的持续性较差,如果排除这些影响能更好地反映公司盈利能力变化及不同公司盈利能力的差别。
可惜这个港澳资讯的F10虽然改版了，但里面就是没有销售利润率。所以我们后面主要讲“营业毛利率和营业利润率”的区别。
说了这么多，肯定是搞晕了。 搞不懂没关系，我们只要知道，营业毛利率如果和营业利润率相差很多，那要去找原因了，肯定当中有问题。
比如这家“永鼎股份”，毛利率16%，但利润率确是-3.14%，怎么相差如此悬殊？当中发生了什么？
我们从上面三季报表发现，总收入是7.5亿，而营业成本是6.278亿元，还有点赚头。但要是把“销售、管理、财务”三费（1.58亿）和其他费用加起来，达到1.7亿元。再加上前面的生产成本，使得最终的总成本超过了总收入，导致利润为负。
永鼎股份去年同期的三费1.35亿，今年增长了17%，增长也算合理。那么导致最终盈利亏损的原因就两个：
1. 毛利率太低，导致费用增加略高就可以吞噬剩余利润。比如15%的毛利，一旦管理费用占到15%，那公司主营就没钱赚了。
2. 营收太少。三费是为了扩大规模，如果管理费用增加，而公司规模上没有任何增长，这些费用就是打水漂了，就有问题的，产品规模化可以大大提高上面的毛利。
比如格力电器，他的三费今年也占到了总收入的21%，和永鼎差不多。但多年的研发投入，销售渠道完善，管理层高效的管理运营，使得公司产品毛利提高，销售额增加。
我们试想，10元的卖东西所得收入，8元的成本（20%毛利）、2元的管理费用，这公司还怎么赚钱呢。
但如果2元的管理费用能够让明年收入变为13元，那就是有效的。当你能做到100元收入，管理费仍然是20%，规模化后毛利提高到30%，那么就能盈利10元。
今天想讲的就是，当你看到毛利率和营业利润率相差很多时，一定要看看是不是费用上出问题了。
到底哪些算差距大，难道他和好公司差公司的关联性这么大吗？
我们下次哪一些公司来实际看看他们的差距。
休息一下。。。。。。。。。。
营业毛利率篇2:股票投资基本面分析：如何利用营业毛利率分析上市公司?
通俗的讲，营业毛利率是用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，它是净利润的基础，没有足够大的毛利率便不能形成企业的盈利。实际上，衡量企业盈利能力的大小不能单看营业收入，因为营业收入中还包括营业成本。只有扣除了这一成本之后，才能用以补偿企业的各项营业支出。
营业毛利率的计算公式如下：营业毛利率=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%。
从上式可以看出，主营业务的毛利率越高，则扣除各项支出后的利润也就更高，企业的获利能力越强。另外，由于毛利率较高，其产品的定价就较灵活，在国内企业经常使用的营销手段——价格战中占据有利位置。
在分析上市公司财务的时候，这个指标当然是越高越好。具体到某一家企业的时候，还要和同行业的其他公司进行比较。比如，餐饮服务业的毛利率是普遍较高的，你不能拿它的指标与钢铁行业相比。
另外，通过对这个指标也可以从历史的角度看企业的成长脉络，这一点在分析中小企业板上市公司时特别重要。因为，中小企业板的很多上市公司定价并非依据成熟企业的市盈率来计算，而是把企业未来发展前景作为很高的权重。这时，投资者就可以根据毛利率的变化，看企业的发展是加速还是减速了。
当投资者看到一家公司的毛利率明显高于同行业其他公司的时候，还要具体分析一下原因。要了解是因为该公司的产品技术含量高，还是因为行政垄断，或者大股东特意进行的利润输送。
(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)
营业毛利率篇3:毛利率、净利率和净资产收益率
目前，A股上市公司年报已经公布超过7成，哪些公司去年最高利润呢？根据目前上市公司年报毛利率前100位公司统计，结果显示，生物医药行业上榜企业多达32家，平均销售毛利率为72%，成为A股最赚钱行业；信息服务行业以21家公司上榜紧随其后，这些企业平均毛利率高达75%。
毛利率较高一般说明公司产品供不应求或者公司处于强势地位，容易形成“暴利”行业。不过财务专家指出，高毛利率不代表一定就赚大钱，还要结合净利润率来考量。以“暴利”成色看，最名副其实的要属中信证券、东软载波、东莞控股、吉艾科技等，它们扣除非经常损益的净利润都占到了毛利润的70%以上，这说明这些公司的产品和服务不但享有高毛利率，而且还保持了较低的经营管理成本。而有些公司则是恰恰相反，虽然它们看起来销售毛利率非常高，然而净利润却少得可怜，甚至亏损。如ST零七销售毛利率高达79%，但净利率只有3.45%，而且还是靠减少财务费用得到的。
本期专题从行业及案例公司着手，来分析2011年年报上市公司的高利润情况，供投资者参考。
“暴利”，对于消费者是一个深恶痛绝的名字。但是一旦换位，作为投资者，却往往对“暴利”行业趋之若鹜。原因无它，能够实现暴利的行业或企业，或有垄断优势，或是其产品深受消费者欢迎。投资这样的企业，不但省心，而且有望获得更好的业绩成长。
毛利率不是唯一标准
谈及暴利即高利润行业，许多分析习惯使用毛利率作为筛选标准。然而，仅仅利用单一指标来做分析，往往会忽略不同行业盈利模式上的差异性，从而造成误判。
以餐饮行业为例，其销售毛利率高达62.58%，在申万85个二级行业中排名第一，看起来是当之无愧的暴利行业。但其实，由于餐饮行业有着很高的运营成本，所以其实际净利率低得可怜，仅为7.82%，排名仅49名，而其净资产收益率也不过12.36%，排名第35名而已。
仅看毛利率，还会错过不少其它指标俱佳的行业。比如以信托为主的多元金融行业，毛利率28.2%并不起眼，85个二级行业中仅排名第42位，但是其净利率32.59%排名第3位，净资产收益率18.3%排名第4位，整体盈利能力相当强。
正因此，本文会综合已披露2011年年报的毛利率、净利率和净资产收益率三项指标，以选择出总体盈利水平较高的行业。
银行业：管制带来高利润
谈及高利行业。银行业恐怕是许多投资者第一个想到的行业。的确，银行业净利率39.46%，85个行业排名第一，净资产收益率21.41%屈居第二，总体排名很是靠前。银行业的高利润来自于有限的参与者加上利率管制可以维持宽裕的存贷差收益，日子很是好过。更难得的是，银行股股价常年萎靡，目前估值极低，市净率仅为1.37倍。极低的市净率配合很高的净资产收益率，意味着银行板块成长潜力不可小觑。
不过遗憾的是，银行业始终存在诸多不确定因素，使不少投资者对其望而却步。一方面，地方债、房价大跌等潜在因素使银行经营前景存在诸多不确定性因素；另一方面，若未来管理层逐步开放利率管制打破垄断，那么银行业的超强盈利水平也不可能持久。
医疗器械：各项指标俱佳
真的要说高利行业，医疗器械无疑是真正的典范。其毛利率为52.71%，净利率为25.99%，净资产收益率为17.11%，这三项指标在85个行业内分别排名第5、第7和第7.
以医疗器械行业中的翘楚乐普医疗为例，其过去营收一直保持着不俗的增长，从2006年的1.75亿元上升至2011年的9.2亿元，更难得的是，在营收成长的同时，其毛利率也在同步上升，从2006年的70.95%一路上升至2010年迄今的82%-84%的水平。这就使得其净利润从2006年的0.64亿元上升至2011年的4.73亿元。
高速：净资产收益率是缺陷
高速公路也高利？如果你审视重庆路桥2011年的财报的确会有这样的感觉。重庆路桥2011年毛利率91.14%，净利率89.25%，净资产收益率18.85%。无论是毛利率还是净利率，都堪比天价白酒股贵州茅台。
不过，若看着重庆路桥的财报而去投资“暴利”高速公路行业，你就要吃药了。重庆路桥2011年财报虽然漂亮，但却主要靠一笔非经常性收入来“粉饰”。2010年，重庆路桥虽然有88.26%毛利率，但净利率不过38.85%，2009年净利率更低至28.27%。纵览整体高速公路行业，56.47%的毛利率排名第3,30.7%的净利率排名第4，但是10.88%的净资产收益率却仅排名第42位。由于高速公路是标准的重资产行业，所以其投资回报率并不高——这是其最大的缺陷所在。
至于机场行业也是类似的情况，44.76%的毛利率和28.31%的净利率的确不错，但净资产收益率也仅为可怜的12.39%。此外公用事业中的水务行业也是类似情况。
网络服务：高科技高利润
当高科技遇上服务业，倒是为A股贡献了为数不少的“暴利股”。从行业数据来看，网络服务行业毛利率46.55%，排名第13，净利润20.56%，排名第13，而净资产收益率17.19%排名第6.
以网络服务行业中的翘楚顺网科技为例，其2011年毛利率达到91.89%，净利率达到36.88%，虽然净资产收益率仅为8.9%，但这不过是上市超募资金带来的“假象”。在未上市的2009年，顺网科技净资产收益率高达58.58%，但由于2010年上市募集了6.45亿元资金一直闲置在资产负债表上以货币资金的形式存在，所以使得净资产收益率大大降低。
年报：A股市场十大“高富帅”2012年04月15日 00:54苗夏丽新闻晨报
贵州茅台(600519)→ 就是“奢侈品”
高毛利、高现金、高股价、高分红……贵州茅台可谓A股典型的第一“高富帅”，其高达91.57%的销售毛利率，可谓让诸多白酒厂商“羡慕嫉妒恨”。与服装、电子设备等行业不同，存货对贵州茅台而言是一块具有巨大升值潜力的资产，且从过去的年份来看，每年都以不小的速度升值，成为收藏市场的抢手货。某种程度上，“贵州茅台”已成为中国市场少有的奢侈品，奢侈品的特点则是借着品牌的高附加值从而获取暴利。
贵州茅台的2011年年报显示，公司实现净利润87.63亿元，每股收益8.44元，而公司每股经营活动产生的现金流量净额高达9.78元，这意味着在不少行业和公司面临“讨债”的时候，贵州茅台不仅不愁销，而且现金回笼能力相当强，卖方市场的特点显著。
重庆路桥(600106)→ 高毛利率只是表象
此前关于高速公路乱收费、暴利的批评不绝于耳，重庆路桥高达91.14%的毛利率算是撞到了“枪口”上，而这一毛利率可以与贵州茅台比肩。2011年重庆路桥实现营业总收入3.98亿元，净利润3.56亿元。
不过对于令市场震惊的高毛利争议，重庆路桥董秘张漫曾接受媒体采访时表示，路桥公司成本核算比较特殊，单纯用毛利率来判断公司的经营状况是不全面的。据了解，路桥行业特点是建设期投资额大而经营期直接成本较低且稳定，按照我国会计准则，财务费用将计入当期损益，但并不计入当期营业成本。而路桥公司财务费用远远超过当期营业成本，因此路桥公司的毛利率虽高，但净资产收益率并不高，重庆路桥的净资产收益率为18.85%，远低于91.14%的毛利率。
尤洛卡(300099)→ 傍上“煤老板”
在机械设备这样的实体制造行业中，能获得高达77.37%的毛利率，实在难能可贵，尤洛卡就是其中一家。2011年尤洛卡的财报显示，去年分别实现营收和净利润1.74亿元和8625万元。
从公司的业务来看，尤洛卡也算是半个“煤老板”，其口号是“为煤矿安全保驾护航”，主营业务是为矿井地质灾害、煤与瓦斯突出监测设备的研发与生产，矿用化学注浆材料的研发等。此前有分析师给与尤洛卡较高的估值，理由在于不是公司生产的“看得见的产品”，而是看不见的“对煤矿安全的理解力和执行力”。在煤炭生产安全日益被国家重视的大背景下，尤洛卡有能力分享不断扩大的煤矿安全这块蛋糕。
广联达(002410)→ 高毛利率“两市之最”
近乎百分之百的高毛利率，信息服务商广联达让贵州茅台也甘拜下风。2011年财报显示，广联达销售毛利率97.46%，不考虑ST公司，堪称“沪深两市第一高”。
从业务来看，广联达的主要产品是工程造价软件，根据招股书的披露，它是我国最大的工程造价软件企业，在该领域的市场份额高达53%。另外，公司还有部分项目管理软件产品，毛利率也高达82.96%。实际上，软件行业整体的毛利率就比较高，属于明显的轻资产行业，生产成本低。不过广联达的研发成本也并不低，2009年以来研发投入占营收的比比例 8.17%提高至15.49%。
锦江股份(600754)→ 转型后“轻装上阵”
毛利率达87.59%，这在A股餐饮旅游行业中算是“翘楚”了。自2010年资产置换之后，锦江股份主营转变为“经济型酒店业务和连锁餐饮投资业务”，综合毛利率大幅提升，经营性资产盈利能力显著增强，且随着2011年世博经营的高峰，毛利率这两年保持在80%以上。
实际上，锦江股份主营收入的来源来自经济型酒店的运营和管理业务，毛利率高达91.91%；食品和餐饮业务的毛利相对较低，为51.60%。锦江股份，与如家、七天、莫泰168等模式基本一样，4月初举行的投资者见面会显示，公司今年将加速经济型酒店业务的业务扩张，以及挖掘餐饮业务方面的潜力。
安信信托(600816)→ 遇好光景员工“发”
金融行业，今年以来一直被认为是“高利”行业，安信信托则是典型，93.36%的毛利率令市场咋舌。“现在信托公司员工的公司甚至超过了基金公司，直逼银行业。”一业内人士对记者表示，信托公司通常都比较小，几十个人，与基金、银行等金融同业比，信托行业通常矮一截儿，但去年随着融资需求的大规模上升，行业“爆发”，员工的收入都相当高。
安信信托是A股上市的3家信托公司之一，财报显示，公司在职的员工总数只有59人，实现净利润1.95亿元，相当于平均每人创造的利润达到3300万元。职工的费用(含薪酬、福利、社保、公积金等)从2010年的6075万元，提到到2011年的1亿元，同时应付职工薪酬的期末余额达7330多万元(包括奖金、补贴以及各种保险费等)。信托公司的员工“发”了。
包钢稀土(600111)→ 今年风水转到这儿
在不少有色金属同行仍处于“亏损”且挣扎时，包钢稀土却有着“万绿丛中一点红”的惊艳，其2011年净利润34.78亿元，销售毛利率达到72.79%，成为目前披露年报中有色金属行业中毛利率最高的公司。
在中国甚至全球产业升级转型，新兴战略产业开始崛起，包钢稀土从此有了“扬眉吐气”的机会，“稀土”变得名副其实，公司也终于对稀土有了一定的定价权，A股市场则一度“逢稀土便疯涨”，2010年年初包钢稀土的股价还只有10几元，当年净利润只有7.5亿元(2009年也只有5577万元)，如今俨然跻身高价股的行列，股价超过70元。
冠昊生物(300238)→ 医药股中“战斗机”
综观A股毛利率居前的个股，可谓满眼尽是医药生物股，而冠昊生物，这家去年7月才上市的次新股，则以93.86%的毛利率而独占鳌头。这是一家什么样的公司，经营什么业务，竟如此赚钱？从2011年年报或许可略知一二。
实际上，公司的主要产品是实现对人体缺损组织进行再生性修复，包括生物型硬脑(脊)膜补片、胸普外科修补膜和无菌生物护创膜产品，属于医用植入器械。这类行业是“吃苦在前，享受在后”，新产品从研发到获国家食品药品监督管理局批准的产品注册证，周期相当长，鉴于此，冠昊生物似乎完全有理由获得超过90%的毛利。2011年公司的研发投入占营收的比例达16%，实现净利润4042万元。
深圳华强(000062)→ 转型中“立竿见影”
在众多的商业贸易公司中，深圳华强的销售毛利率似乎一直处于领先的水平，2011年达到62.38%，而2010年甚至超过70%。就公司的财报来看，深圳华强超过七成的营业收入来自电子市场的运营，即通过出租、合作或自建在全国多个城市开办电子专业市场，经营面积30万平方米。不过随着电子商务的兴起，公司拥有“华强电子网”，通过会员套餐、竞价排名、广告等业务提供各种增值服务，去年网上销售收入达到1.03亿元。
实际上，深圳华强并非一直都保持如此高的赚钱能力，在2009年公司实施重组，将亏损严重的视频产品的生产和销售业务剥离之后，才由此实现近两年的“腾飞”，并尝试向电子商务方向转型。需要关注的是，目前的转型也许并没有想象中的容易，2011年较2010年毛利率的下滑就很说明问题，电子商务行业的激烈竞争，公司如何独辟蹊径保持超越行业领先的毛利率，令市场格外关注。
潜能恒信(300191)→ 勘采行业“新秀”
国际油价长期处于高位，“石化双雄”依靠对资源的垄断长期获得高额利润，但在垄断之外，一些“靠技术吃饭”的勘探开采行业景气度高涨，潜能恒信2011年的毛利率就高达78.22%，成为采掘行业上市公司中最高的。
从2011年的营收来看，潜能恒信营业收入和净利润分别为1.25亿元和7714.5万元，在巨头抢占主要市场份额的石油开采领域，公司只能算是一个小公司，主要的股东都是个人，企业的性质属于民营。有分析师认为，在国家鼓励民营资本进入油气勘探开发领域，与国有石油企业合作开展油气勘探开发的背景下，潜能恒信的前景预计仍然会美好。
有趣的是，董事长周锦明也是个“炒房者”，创业初期曾向公司无息借款2000多万元以个人名义置办了8套房产，后转手卖给公司获利700多万元，公司在招股书中对此进行了说明。
