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(1) [信义玻璃和福耀那个好]舍得就快乐1314: 解密：为何福耀要在汽车玻璃一条道上走到黑？
阅读福耀玻璃2016年年报，发现福耀99%的营业收入都来自于汽车玻璃。
要知道，世界玻璃制造巨头日本的旭硝子、板硝子以及法国的圣戈班，虽然都在生产玻璃，但没有谁像福耀这么走极端，就干汽车玻璃。比如，旭硝子的产品有“玻璃”、“电子”、“化学品”、“工业陶瓷”，玻璃不仅有汽车玻璃，而且有建筑玻璃。
回到国内，比较知名的信义玻璃，产品涵盖优质浮法玻璃、汽车玻璃、建筑节能玻璃及超薄电子玻璃产品等领域，自称是“全球领先的综合玻璃制造商”。
跳出玻璃行业，再看其他公司，走多元化道路的比比皆是。格力电器不只是制造空调，还做电饭煲等小家电，最近两年开始做手机，现在还准备做新能源汽车。
雅戈尔也是，印象中就是生产高档男装的，其实很大部分收入来自地产和投（chao）资（gu）。
再比如王首富的大连万达，那更是多元化的典型代表了，一开始搞住宅楼开发，后来搞商业地产，后来又涉及电影、体育、旅游等。
乐视就不用说了。你懂的。
走专业化还是多元化，历来是商界争论的焦点，也是很多企业家的困惑。而且，一般的规律是，随着企业的发展壮大，走向成熟，离天花板越来越近，企业就倾向于走多元化，以寻求新的增长点。也有企业是发展壮大了，自信心膨胀了，以为自己啥都能做成；也有的企业，历来就是啥赚钱就做啥。
无论专业化还是多元化，都有很成功的代表，也有很失败的典型。专业化还是多元化，似乎并无高下之分，关键看是否适合自己，自己有没有那个跨界能力。
我好奇的是，为何福耀玻璃要在汽车玻璃这一棵树上吊死，在汽车玻璃一条道上走到黑呢？曹德旺老先生到底是怎么想的？福耀一开始就决定只做一片汽车玻璃吗？
答案在福耀玻璃董事长曹德旺老先生的自传《心若菩提》里面。
福耀玻璃的雏形，是一个水表玻璃厂，属于乡镇企业。1976年，头脑灵活的年轻人曹德旺告诉公社企业办主任方仁钦：一块水表玻璃，只有碗口大么大一小块，能够卖5-8毛钱。一平方玻璃可以做100片，而市场上一平方玻璃只卖5块钱。也就是说，1平方玻璃，可以做100片水表玻璃，磨一下就增值10倍。
1979年，高山异型玻璃厂开始试生产。虽然参与企业创办，是企业灵魂人物，但曹德旺并非厂长，只是一个采购员。
然而，由于是大锅饭体制，高山厂产品质量不合格者居多，且成本居高不下，直到1982年，高山厂连年亏损，公社决定把这个烫手山芋甩给曹德旺，让他承包。
曹德旺就联合几个人，把高山厂承包了。
经过曹德旺一系列大刀阔斧的改革，水表玻璃厂凤凰涅槃，不仅扭亏为盈，还大赚一笔。曹德旺一举成名，成为福州市劳动模范。
1984年，为了建设新的水表玻璃厂，曹德旺到外地出差。途中，他从司机那里了解到汽车玻璃的惊人暴利：马自达汽车换一块挡风玻璃，要6000块钱，如果急，要8000块钱。
曹德旺当时第一个反应是：“太离谱了。日本就这么欺负中国人吗！”
当时，中国并没有国产的汽车玻璃。
曹德旺怒而生智：没有人做，我来做！我要为中国做一片属于自己的汽车玻璃，让所有的中国人都能用得上、用得开心、用得安心。
在上海耀华玻璃厂的帮助下，1985年5月，高山厂就生产出第一片汽车玻璃。这样的汽车玻璃，不仅维修厂可以更换到，一片才1000多块，只有进口的三分之一。自然，曹德旺赚翻了。
由于企业效益很好，1987年春，县委同意由曹德旺负责兴建闽融上海耀华玻璃工业有限公司。上海耀华玻璃厂以技术入股，合作生产汽车挡风玻璃。1988年5月，公司第一期工程投产。
1988年，曹德旺忍痛花大价钱在芬兰买来全球领先的技术设备HTBS。有了这个设备，不用模具就可以生产边窗玻璃。福耀玻璃的生产率和技术水平**提升。正如曹德旺所料，这台设备在1989年4月投产之后只用6个月就收回全部投资成本，一年就赚了2000多万元。
1991年，福耀股票成功发行后（不是公开发行），除了建工业村，福耀还涉足装修公司、加油站、配件公司、高分子公司，还有香港的贸易公司，等等。
1993年6月10日，福耀玻璃获准在上海股票交易，曹德旺因为拥有500万股股票而成为亿万富翁。但是，因为多元化的问题，公司正面临前所未有的危机。
首先原来的汽车玻璃业务因为准入门槛低，全国一下子冒出几十家企业，效益急转直下，收入还不够付银行贷款利息。
更要命的是，那时，福耀的大量资金压在工业村（房地产）项目上，项目又在打官司，加上海南房地产泡沫危机，房地产项目无人问津。
危机面前，老曹不得不静下心来思考，福耀将来的发展到底是混业经营，还是专业经营？他甚至想，如果找不到解决办法，就退休了事。
于是，他四处调查、访问，向高人请教；其次，回顾以往他人的意见和实践……
通过朋友介绍，焦头烂额的曹德旺专程拜见香港交易所的梁总监。梁总监看了几眼福耀的报表，就直率地说：你这个是个垃圾股，要说投资者喜欢玻璃就会投资玻璃，要是喜欢房地产的话会投资房地产，可是你小小的公司什么都做，谁买你的股票？梁总监告诉曹德旺，一个公司要专业化，才可以写出好的招股说明书。你应该看自己擅长做什么，其他的都重组掉。
曹德旺认识的一位台湾商人张天常看到福耀的困境后，委婉地送给他一本台湾出版的书《聚焦法规》（《FOCUS》）。这本书是全球最知名的营销大师之一艾尔·赖兹（AL Ries）写的。打开书，曹德旺就被书中的文字吸引了。两个例子给曹德旺带来很大的震撼。
一个是关于太阳光的。
太阳光以每小时数亿兆度的热量射向地球，在靠近太阳的几万公里的地方，什么东西都会融化掉。而对这样大的光能，人类却可以在海滩上架一把遮阳伞，就把它挡住了。地球上的人可以躺在海滩上，喝着冰镇可乐，美美地晒个太阳浴，为什么那么高热量的太阳光不会把躺在沙滩上的人烤焦？因为太阳与地球的距离有149597892公里，非常遥远，太阳辐射面太大太散，那么大的威力伤害不到我们。但是，如果有一个小孩子用一面镜子（放大镜）在沙滩上收集阳光，将阳光变成一束光，再这个光束射向地板或者是石头，其威力就无比强大。这，就是聚焦的力量。
第二个例子是关于便利店的。
当你开车到纽约市郊远离纽约的时候，当你进入一个只有十几户人家居住的小山村时，你会发现这里仅有一个便利店，店里货品一应俱全。为什么？因为这里只住着几十户人家，店老板为了求生存，必须什么都卖。如果回到纽约，你能看到的商店几乎都是世界大公司的品牌专卖店。这就是现代化。
为什么经济落后的地方适合杂货店生存，经济发达的地方适合专卖店？
这本书接着以王安电脑等诸多美国公司为案例进行剖析，最后得出结论：现代企业必须走专业化道路，必须专业化经营，才能做强，才能做大。
放下书，曹德旺想：人的时间、精力、经验、资金都是有限的，要把这些有限的东西发挥出最大效率，就得像小朋友手中的放大镜，将发散的阳光聚集成威力无比的光束一样，专打一点。
回到经营企业上来，曹德旺想，企业经营更聚焦是一样的道理，多元化是经济落后的一种产物，而专业化是现代化的一个特征。
当时，很多朋友劝曹德旺做网站。那时时兴IT，股票触网及就暴涨。也有人劝他，你靠维修玻璃市场，如果在中国开几百家维修店，就占领了维修市场，福耀将如虎添翼。
但是，已经大彻大悟的曹德旺并不这样认为。他写道：“因为我已经清醒，决定选在制造汽车玻璃作为我的主业，并为之奋斗终身。”
最后唠叨一句，本文的目的是回答曹德旺董事长为何只做汽车玻璃的原因，不是讨论专业化和多元化的优劣。因为，多元化、专业化都有很多成功的例子，也有很多失败的例子，不可一概而论。如果一定要得出一个结论，那就是，目前看来，专注做一块汽车玻璃，是适合福耀的。
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(2) [信义玻璃和福耀那个好]全球第三，比肩曹德旺：李贤义家族玻璃王国的义气同伙
义重如山、义气千秋，做人为商求义也是一种智慧与驾驭之道，是创业者要生存发展的一大法则。
一波说 · 2018/04/16 15:43
有二个福建人，一辈子与玻璃结缘，且都在这行业称王称霸，实力不分上下。
他们一个是福耀玻璃的掌门人曹德旺，汽车玻璃大王；专注汽车领域的福耀，已成为中国第一、世界第二大汽车玻璃供应商。另一个是信义玻璃掌门人李贤义，他也一样创造出国内玻璃工业的奇迹，以生产汽车玻璃、建筑为龙头产业，目前已是全球第三大“玻璃王国”， 70%产能销往世界各地。
更令人称奇的是，两人都是白手起家，一同赢得我国入世后的第一起反倾销案、旷日持久官司的“胜者”，也同样进军北美，一个在美国设厂，一个投资加拿大，“南北呼应”。曹德旺做慈善，早已声名远扬，同是成功企业家，李贤义也是一位富有爱心的慈善家。
汽配起家的“玻璃王国”
出席家乡子英村光伏发电项目捐赠仪式的李贤义
李贤义，出生于1952年，祖籍福建石狮市永宁镇子英村（原属晋江），是菲律宾归侨的后代。李姓是永宁当地大姓，永宁李氏家庙的宗祠大门联写道：“地容旋马家声旧，门似登龙庙貌新”；祠堂中还有一块匾额“敦宗睦族”，乃民国时期代总统李宗仁所题（注，原件已毁）。
李贤义属于“贤”字辈，依照族谱“向兆国家尚武略，兹逢贤圣重诗书。。。”，其后代就是按照“圣”字辈起名，故而，他儿子李圣根，名字中就有个“圣”字。
家和万事兴！姓氏、家谱、家族、宗亲等元素组成的“家文化”，是家族企业凝聚向心力的源头，对家族企业传承也是意义非凡。翻看国内外百年企业，均是有家文化的浓厚底蕴。
上世纪90年代的信义玻璃厂房
15岁时，因为成分关系，李贤义辍学回家务农。到上世纪70年代末期，他尝试通过创业改变命运，先是从跑运输干起，后来经营起“子英车队”；1980年，他又离开家乡，只身一人前往香港打拼。
对于李贤义来说，香港是个全新且陌生的环境，夹缝中求生存，压力很大。起初，他开了一家经营汽车配件的小公司，几乎是老板兼员工，几年后，他逐步由经营汽车零配件发展成汽车综合服务公司。
改革开放的春风下，深圳成了创业致富的沃土。1985年，李贤义在深圳龙岗投资设厂，筹建港资企业“信义玻璃”。当时创业理由很简单，原先在香港经营的汽车玻璃，都是从日本、台湾等地进口，与其让别人赚，不如自己做。
“信义玻璃”建成投产是1989年，厂房仅有三四万平方米，最初员工也只有几十名。那时的龙岗横岗，随处是荒山空地，也没有像样的道路，商业配套更差，在外吃一顿饭都费劲。于是，李贤义选址挑在地理位置相对优越、也相对繁荣的六约牛始埔村建厂。
1993年龙岗建区前，交通以及城区的面貌发生了巨变，在玻璃事业有成的李贤义，看到了发展契机。1992年，他又创办了信义房地产开发，涉足房地产，开始在深圳横岗、布吉、坂田等地兴建地产项目；自此，李贤义开始一手玻璃、一手地产的多元化经营之路。1997年，在龙岗区政府支持下，信义玻璃迁至横岗228工业区，建起了三栋厂房、一栋写字楼，一个现代化玻璃生产企业初具规模。
信义集团（玻璃）董事会主席李贤义
与曹德旺的福耀经历相似，起于2001年2月的反倾销诉讼案，也让信义“一战成名”！该年2月28日，美国商务部以倾销为由，决定对中国出口汽车挡风玻璃加征3%~124%的关税，包括福耀、信义在内的14家中国汽车玻璃厂商牵涉其中，这是中国加入WTO后的第一宗“反倾销案”
一波未平一波又起，这边美国商务部派员来到信义玻璃现场核查，2001年9月，加拿大方面又以同样理由对中国14家汽车玻璃厂商启动反倾销立案调查。
一场旷日持久的诉讼战后，获得胜诉的信义，赢得了市场，生意也蒸蒸日上。2005年2月，信义玻璃香港联交所主板上市。2016年，李贤义分拆家族事业板块，将香港第二大汽车玻璃维修及更换服务供应商——“信义香港”在港交所创业板上市，至此，信义系旗下已拥有信义玻璃、信义光能、信义香港三家上市平台。
信义的家族系——做人求义
信义集团董事局主席李贤义在2018年会致辞
起名“信义”，包含二层含义：诚信、义气。
所谓诚信是金，诚信是商业道德的精髓，很好理解。可有的人不理解，江湖义气与商业规则、法律底线似乎是冲突，如何衔接呢？其实，义重如山、义气千秋，做人为商求义也是一种智慧与驾驭之道，是创业者要生存发展的一大法则。比如，进行战略投资，就必须义气同伙。
慈善，也是一种义。所谓商道，用“中国式”理解，无非二字：利和义。发扬企业家精神，义利观是最重要的精神导向。李贤义本人，为生活所迫，没有上多少正规教育，所以，他做慈善，自然更关注教育事业。早于1993年，李贤义就在深圳捐资成立教育基金，专项用于奖教奖学。李贤义另一大公益，就是以桑梓情回报社会。他除了在各地捐建学校、建桥修路等，还在家乡设立了以其母亲命名的“李施红娘家族教育基金会”。
信义集团深圳市湛宝实业发展董事总经理
做人求义，其实也可以适用于家族企业的内部治理上，分清义与利，家族成员就能协心同力去做一样事情。
随着“信义香港”上市，股权关系公开透明化，其背后股东也随之浮出水面，李贤义家族的部分成员在“信义系”也更趋明朗。比如，担任信义香港董事局主席、执行董事兼行政总裁的董清世，与其兄弟董事董清波，即李贤义的姻亲兄弟，而董事、现任信义集团深圳市湛宝实业发展董事总经理的施能狮，则为李贤义的弟弟。而他们这些家族成员，均称为一致行为人。
秉承做人求义，施能狮与哥哥李贤义，也一路同行、奔波“玻璃路”。 施能狮生于1957年，比李贤义小5岁，他出生在晋江龙湖镇衙口村。与哥哥一样，施能狮的少年时代也相当清苦。高中毕业后，他参了军，退伍后，与哥哥一样也跑营运。起初与村里人合资买一台拖拉机，常常往返晋江与厦门两地，拉大米拖化肥。后来，他的运输生意越做越大，车队也跑汕头、深圳、广州等地。
在李贤义的帮助引导下，施能狮最终将事业的落脚点也放在了信义，彼此一起合伙打拼。
信义玻璃总裁董清世受封为马来西亚拿督丹斯里
2015年，信义玻璃在马来西亚马六甲州启动投资建设项目，生产优质浮法玻璃、建筑节能镀膜玻璃和太阳能玻璃等产品。当年，李贤义受封为拿督丹斯里。2017年，随着二期项目投入建设，信义玻璃执行董事兼行政总裁董清世，也在马来西亚国家皇宫，由马来西亚国家元首苏丹莫哈末亲自授勋拿督丹斯里头衔。
董清世、董清波二人，系李贤义太太董系治的娘家兄弟；另外，如信义光能控股执行董事兼行政总裁李友情，乃李贤义的外甥，其父亲李圣典，系信义玻璃控股股东之一。在信义系旗下各大公司，除职业经理人外，有不少李氏家族成员分布其中，或合伙控股或为高管，家族气氛浓厚。另外，多年来，为表明自己对家族企业的信心，包括掌舵者李贤义在内的家族成员，多次增持公司股份。
家族成员实际参与了企业的经营管理，确实利弊兼有，但并非一无是处，跟不是与现代企业治理格格不入。只要有健康的企业文化、科学合理的内部评价和管理体系，并非一定会形成“任人唯亲”的不利局面。另外，当整个家族与企业形成一个共生共荣体后，核心家族成员的忠诚度也相对较高，容易调动积极性，也有利于企业快速成长。
家族成员间出现了内斗纠纷是有的，但并非所有家族企业的必然和独有现象；事实上，在海外、港澳台等地华商家族企业群体中，和融同进还是大多数的，个体不能代表整体，偶然也代表不了必然！
信义光能董事李圣泼
欲戴皇冠，必承其重！如今活跃于商海的闽商一代，均已开始步入暮年，代际传承大幕也徐徐拉开。比如世贸股份许荣茂家族二代许薇薇、许世坛姐弟，达利食品许世辉家族二代许阳阳、宝龙地产许健康家族二代许华芳等，都已走上前台。像虎都男装郭汉锋，还是个90后，25岁就被任命为行政总裁。
更有多数闽商二代，处于“半接班”状态，他们参与家族企业，大部分在基层历练，或者为企业高管，协助掌门人处理日常经营事务，但企业的战略决策及目标方向，仍由父辈或者“老臣”掌握。李贤义家族二代，就是处于此种情形。
不过，随着企业上市或者参与对外投资，大部分闽商二代也开始承接部分所有权，或为控股股东，或进入董事会决策层。比如，李贤义长子李圣泼，信义光能上市时，他就是其中的执行董事。
李贤义家族二代，为人处事都比较低调。长子李圣泼，今年42岁，2000年毕业于香港科技大学，主修金融与经济。毕业后，一直在香港及内地从事信息技术及投资业务。2004年，他被任命为信义玻璃的执行董事，后又出任信义光能董事。与张晓燕结婚后，李圣泼除了处理家族企业事务，还是深圳市政协常委，积极参政议政。
李圣根与晏紫结婚照片，两边为哥嫂
次子李圣根，生于1980年，现为信义汽车玻璃（深圳）常务副总经理、信义橡塑制品（深圳）总经理，今年1月，他与叔叔施能狮一起受邀成为福建省政协委员。
李圣根的太太，是获得过澳网、温网双打冠军的晏紫，两人于2009年在深圳举行隆重婚礼。
家族企业的接力传承，包含的内容是多方面的，并非仅是财富与事业简单的代际接棒，更包括企业文化、战略格局、价值观、企业家精神等方方面面。
如今，许多家族企业二代，均有海外留学经历，与上一代相比，二代教育水平一定程度上要更高。可现实情况下，由于全球化下，新技术、新产业、新的商业模式不断涌现，二代们的经验视野、兴趣等，与父辈创一代爬坡起步时迥然不同，特别是对传统产业的态度上，更多民企二代更倾向于金融投资，不少在专注的领域混的“如鱼得水”。
传承，并非仅局限于家业，更在于价值。信义创始人以信立足、求义生财，这也许是上一代给予最好的财富。其实，二代接班的自身能力禀赋，有很多方面，比如敢于在变革中转型创新，又比如传承父辈的创业精神，还比如社会网络及关键资源的分享与承接，把“朋友圈”变“创业圈”，积极参政议政等，特别是获得政治身份。
(3) [信义玻璃和福耀那个好]中国巨石（600176）：巨石VS福耀玻璃，通往伟大之路——比较发现价值系列深度报告之三（国君建材鲍...
本报告导读：
我们认为中国巨石正在演绎福耀玻璃式的成长路径，以世界一流的成本做世界一流的产品，并能将产品卖向全世界，成就中国制造全球扩张的典范。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价15.11元。玻纤和玻璃制造属于高温连续生产的重资产行业，巨石和福耀财务表现非常相似。我们认为巨石正在玻纤行业演绎福耀玻璃式的成长路径。我们预测2016年巨石业绩增幅为60%，对应净利近16亿元，大幅高于WIND一致预期，公司价值被严重低估，未来有望估值业绩双升。维持2016-18年EPS 0.65、0.77、0.92元，维持目标价15.11元，维持“增持”评级。
全世界最一流的成本生产全世界一流的产品：福耀和巨石毛利率均显著超越同侪，发展初期两者曾享人口红利，现皆从劳动密集成功转型智能制造，巨石2007年至今产能翻倍增长员工数却下降近1000人（但技术人员数量翻倍），自动化率和效率大幅提升；产品福耀除了汽车前挡玻璃外，开发出附加值更高的全景天窗玻璃、HUD等产品；同样，巨石从E6至E7、E8玻璃配方、关键技术浸润剂实现突破、设备完全自产等，产品结构向高端风电、汽车、航空拓展至世界一流。
产品卖到全世界，从生产端聚集到向客户靠近。国外建厂实现综合成本小于国内直接出口，战略上向客户靠近抓住广大的海外需求（约是国内4倍）；福耀从中国到欧洲再入北美，打开成长空间；巨石埃及二条线亦落地，2018年美国南卡线将建成，走出类似扩张路线。
估值提升：实际控制人中建材改革此时正在提速，我们认为巨石或将成为新集团的复合材料/新材料整合平台，进一步打开成长空间。
风险提示：海外建厂进度和效果低于预期、原料成本大幅上升。
1. 新视角，比较发现价值：中国巨石VS福耀玻璃
本文的目的在于讲述并未被市场所认知的“伟大企业”，福耀玻璃VS中国巨石：全世界独一无二竞争力；我们采用比较的方式，更清楚的阐述这个投资故事。
我们认为中国巨石正在玻纤行业演绎福耀玻璃式的成长路径，本质是以世界一流的成本（经营）做世界一流的产品（研发），并能将产品卖向全世界（企业家精神），成长成为全世界独一无二的企业。并且，实际控制人央企中建材改革此时正在提速，我们认为，巨石或将成为中建材及中材整合后新集团复合材料/新材料整合平台，进一步打开成长空间。
1.1.有望估值业绩双升
对比玻纤下游复合材料环节，长海股份市场给与2016年30倍的估值，定增后我们持续看好长海发展，但同时我们更想强调专注于上游玻纤纱的龙头中国巨石低估值，估值业绩双升的投资价值。我们预测2016年中国巨石业绩增幅为61%，对应净利润近16亿元，大幅高于WIND一致预期，维持2016-18年EPS 0.65、0.77、0.92元（增长61%、19%、19%），2016年估值目前仅16.8倍。
2. 经营能力：全世界最一流的成本
福耀玻璃：福耀的汽车玻璃毛利率高于传统浮法玻璃，并显著超出竞争对手平均毛利率约20pct。成本控制是福耀市占率不断提升的核心优势。
同样，巨石毛利率显著超出竞争对手。对比国际玻纤巨头Owens Corning（复材部门）以及长海股份（从池窑拉丝到毡及复材，上下游一体化），巨石利润率显著超过同侪。
我们认为中国巨石低成本高毛利原因与福耀玻璃有异曲同工之妙：
2.1 曾享人口红利，现在从劳动密集成功转型智能制造
2014 年福耀制造工人的平均年薪是6 万人民币(是5年前一倍)，相对美国汽车玻璃制造业工人3 万美金的年薪，具有很强的竞争优势，但随着用工成本迅速升高优势越发不明显；近年来转型智能制造和精细管理，在客户需求向小批量、多品种定制化发展的背景下，成本不仅没有提升，反而在持续下降。
中国巨石与福耀相似，公司前十年的发展充分得益于较为廉价的劳动力，但近十年来不断进行产线改造，巨石从劳动密集型产业升级为智能制造标杆。巨石员工数对比2007年下降近1000人，产能翻倍增长，自动化率和生产效率提升（在成本下降上甚至比福耀更加优秀），且对比OC来看仍有下降空间。
2.2 专注主营业务，深耕细分市场
福耀是唯一一家以汽车玻璃唯一主营业务的公司，汽车玻璃带来收入占比超过95%，而第二名仅不超过50%（信义、圣戈班等）。因为专注做汽车玻璃，可以把规模经济和生产管理经验发挥到极致。并且产线多、专线专用，迅速以低成本（不用频繁转换线）适应小批量多品种。福耀在国内汽车玻璃市场市占率一路攀升至约65%，对市场话语权非常大。
巨石专注于上游玻纤纱，收入占比超过98%，国内对比主要竞争对手泰山玻纤，巨石毛利率平均高出5-8%，对比国际对手优势更明显；对比上下游一体化的竞争对手（如长海），毛利率平均超出10pct。巨石在国内市占率攀升至40%，且泰玻（市占率近20%）跟公司属同一实际控制人（中建材集团），未来将不存在直接竞争关系。
3. 生产研发能力：做出世界一流产品
福耀产品线不断顺应潮流。主要产品是夹层玻璃（前挡）和钢化玻璃（后档、侧面），品质有保障，生产所需的原片浮法玻璃自给自足率近90%，质量和供应有充分保障；产品高端化，开发出附加值更高的全景天窗玻璃、抬头显示玻璃（HUD）、夹丝加热玻璃、放红外线玻璃、憎水玻璃等，满足客户个性化需求。
巨石产品和应用领域不断高端化，已经跻身世界一流：
1） 玻璃配方研发进一步加快。代表最高技术的E8配方已实现量产（高强S级玻纤），复材展上订货紧俏。公司拥有自主知识产权，第四代高模量高强度E7玻璃配方，增强了高模量高强度玻纤产品的市场竞争力；根据风电市场需求，开发E6S玻璃配方，从性能和成本上打好全面取代E6配方的基础；
2） 关键环节——浸润剂技术突破。自主研发的浸润剂配方研制取得成果；并正推进不饱和聚酯树脂开发和基础原料替代试验。打破浸润剂等技术被国外垄断的历史；从建筑、工业用普通玻纤起家，不断升级产品技术，出口欧洲的的风电等高端产品由3万吨增长至十几万吨的订单（埃及线满产）。产品结构不断升级，应用领域扩张至汽车、电子、风电、航空等高端领域。毛利率也呈现不断提升的过程。
3） 全体生产线设备自产。不同于国内其他竞争对手，巨石生产设备全部自己生产自己消化，拥有具有自主知识产权的大型无碱池窑、中碱池窑、环保池窑设计和建造技术;研发了国际首创的纯氧燃烧技术并进行了工业化应用,大大降低单位产能能耗。如今自助研发的机器手、立体仓储等都已经大面积投入使用，自动化程度高，且掌握技术主动权。
研发投入奠定领先基础，持续投入大幅领先行业。福耀和巨石收入体量均行业领先，但是研发投入占比基本保持增长，研发投入是产品不断创新和利润提升的保障，我们认为对产品技术创新的投入与企业家精神密不可分。
福耀董事长曹德旺先生30年前一手创立公司，曹德旺白手起家，福耀成为第一家状告美国商务部并赢得反倾销胜利中国企业。在企业发展战略上坚持拥有自己产品专利，不再受制于人；巨石由董事长张毓强一手带大，张董从84年任副厂长开始从业逾30年，是我国玻纤行业先驱。两家企业在研发方面的支出金额均大幅领先于行业。
4. 产品卖到全世界，从生产端聚集到向客户靠近
从经济学角度看，当一国的生产要素成本相对他国足够低廉时，企业出于逐利会选择成本较低国家组织生产。对于重资产的玻璃、玻纤制造业来说海外建厂有利可图：
中国人口红利逐渐丧失，而美国、欧洲市场能源价格相对中国更加便宜，例如美国天然气(页岩气)成本比中国便宜50%以上；
高度自动化工厂人工成本占比减少，用工成本问题影响被摊薄；
欧美是中国企业主要出口地，设厂后首先运输费用降低；另外，“双反”问题可以被绕过，我们测算巨石集团直接出口欧盟涉案产品征收反倾销及反补贴税合计税率为24.80%，加上进口关税7%共31.8%。海外工厂供货可以规避“双反”，直接增厚业绩。
更重要的是贴近客户。中国经济增速逐渐下行，欧美经济复苏走势，企业有望快速捕捉并响应终端需求，在低成本精细化管理下，进一步提高全球市占率可能性高。
福耀玻璃，从中国到欧洲，再进入北美，打开成长空间，将市场对中国企业认知的不可能转变为可能：福耀在俄亥俄州有莫瑞恩工厂（世界上制造汽车玻璃最大的单体厂房），在密歇根州有法纳工厂，组成了汽车玻璃完整的产业链；
福耀在国内是为合资OEM整车厂做配套起家，进入包括奥迪、宝马、福特、现代等主流车厂全球OEM配套服务体系。目前，俄罗斯设厂辐射整个欧洲，美国厂覆盖美国庞大的市场。
中国巨石，从桐乡已经走向欧洲，下一步美国，再下一步是哪？巨石的埃及线出口欧洲和北非，第一期8万吨满产（订单饱满）、二期6月点火，已经订单饱满，3期生产线已经开工建设（同时我们看到的是Owens Corning欧洲市场份额的下滑）；与福耀设立的俄罗斯工厂有异曲同工之妙；
巨石位于美国南卡厂区已经进入建设阶段，单线规模8万吨，或将成为世界最先进的单体玻璃纤维生产线，使用公司自主开发的世界最先进的智能化生产设备。
5. 新的阶段，资产整合带来新的空间
当下，中国巨石追上并已经超越了“旧情敌”玻纤鼻祖Owens Corning，在目前时点上，市场依然主要从周期景气的视角看中国巨石（过去好一年差三年），担心未来成长性问题，我们认为，此时，中国巨石可以参照福耀玻璃的成长性；
我们判断未来中国巨石将占全球玻纤制造的半壁江山（销量翻倍）。当下将会成为中国制造业企业全球成长的典范；并且，实际控制人央企中建材改革此时正在提速，我们认为，巨石或将成为中建材及中材整合后新集团的复合材料/新材料整合平台，进一步打开巨石的成长空间。
6. 风险提示
海外建厂进度和效果低于预期：公司全球市占率提升是未来成长来源。市占率持续扩张依赖于全球产能布局和市场开拓。海外建厂进度和市场开拓效果低于预期将导致业绩持续低于预期。
成本大幅上升。单位成本持续下降是本轮周期上行的重要驱动因素之一，未来员工工资、原材料价格、能源成本等大幅度上行将侵蚀盈利空间，导致业绩低于预期。
