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篇一:[明势资本]明势资本创始人：互联网近15年时间，3大红利消失了
机器人大讲堂·天使会创业者闭门分享论坛于5月17日在宁波余姚举办，主办单位是雅瑞资本、余姚市政府、立德共创，亿欧作为媒体支持单位参与，参会的嘉宾包括北航教授王田苗、新松机器人总裁曲道奎、明势资本创始人黄明明、真格基金合伙人李剑威等。
以下是明势资本创始人黄明明的演讲分享（有删减）：
我最近有一个主题叫做理工男的春天到了，为什么？我十几年前回国了，第一个合伙人高中没毕业的，但是他掌握中国的极大流量，我们做了一个网站，后来卖给谷歌中国。最后和另外一个高中毕业的同学，做了一个很有意思的工具叫美图秀秀，我相信在座女生都用，没有美图不能发朋友圈，现在是50亿美金的香港上市公司。十几年前，我们接触非常多草根的创业者，可能不一定有很强技术含量，但是靠他对广大互联网用户敏锐的直接和快速执行力也可以做成10亿美金，50亿美金的公司，但是今天这个市场的变了，今天的主题是科技创新，是中国未来的唯一出路。
核心原因是什么？在互联网行业将近15年时间，我们看到了3大红利消失。
第一、人口红利出现了拐点，中国2000年的时候，人口中位数比美国年轻十岁左右。非常不幸消息，由于我们过去三十年一胎政策，2025年中国人口，中位数和美国持平，2050年我们中位数平均年龄比美国大8-10岁，人口红利消失，带来了经济上的影响是很大的。
第二、具体到我们熟悉的TMT领域，流量的红利，流量战争四五年前结束了。
中国的网民平均每人在移动互联网上花费的时间200分钟。BAT产品占到71%。微信一家是49%。还有一个更悲观的数据，我们自己内部又做了计算。如果加上BAT投资控股的公司。比如像美团，滴滴这样的公司，加上BAT控股的公司，他们三家的产品占到中国网民使用的91%，甚至更高，也就是说今天的流量向巨头聚集，流量战争在几年前已经结束了。
第三、技术红利，就是第一代互联网的技术红利。第一代技术就是超连技术，在多领域解决信息不对称的问题，解决的信息不对称的市场越大，你的公司的平台价值越大，比如说阿里解决中小企业信息不对称。腾讯解决人和人之间信息不对称，你解决问题足够大，专有的领域，比如链家，只是解决二手房交易里面的信息不对称，但这已经是资本市场少数几个非常优质的项目，链家说我们不是房地产公司，而是IT公司，用了互联网技术解决了在二手房交易领域里面的信息不对称性的问题，因为问题足够大，所以今天链家是100亿估值的公司。
三大红利已经消失。
高中没有毕业的小朋友可以做出50亿的公司的时代过去了，再看全球范围内，全球范围内过去几年出现了经济大问题，中国碰到结构调整镇痛期，欧洲更惨，都遇到比较长期的经济低谷。这个很大程度上是前三次工业革命产生的释能已经被消耗，然后在几乎任何一个垂直领域有面临巨大的产能过剩的问题。
看一下中国发展近代史，唯一能够穿越低谷的就是科学技术的革命。看2000年的时候，美国市值排前五的公司，其中四个是非科技类公司，第一是通用电器，当时300多亿美金市值。第三是石油的公司，第四是花旗银行，第五是沃尔玛，传统的零售，线下的大型超市。只用短短不到16年的时间，科技公司还是在不停地增长，排名前五大公司全是高科技公司，苹果，谷歌，FaceBook等。这是科技公司过去十几年快速发展的势头。
过去中国成功互联网创业公司大多数是模式创新的公司，很简单，美国有亚马逊，中国有一个阿里，有一个京东。我跟我的大师兄，IDG掌门人熊晓鸽有过交流，他们讲起中国投核心技术的项目是把血泪史。每一个理工男都想做中国的科技，很不幸的是中国过去十几年核心技术的突破是非常难的。
人才储备最重要。
第一、2015年中国每年培养的技术博士和硕士生全球最多的，可能会数量和质量不是等号，我们很多时候是先有数量再有质量。全球的几个大的科技大股，本科、硕士工程技术人员培养上，对比一下，中国的增速已经超越美国。在研发上的投资，过去几年增长了超过我们想象。
第二、弯道超车，除了看机器人，我们在大数据，人工智能领域也投资了非常多的优秀项目，人工智能的核心技术是大数据。从数据角度，中国在过去几年，通过互联网高速发展，我们也积累了世界上最海量的一个数据。这里面更有价值是交易数据，我们有最活跃的交易数据，淘宝、京东，支付宝、微信支付，所有这些交易数据，在每个领域都排在第一，或者至少第二，很多数据处理的前沿研究超过美国同类公司。
第三、人工智能。我们看到的是在很多领域是中国弯道超车的机会，比如刚才王田苗老师提到自动驾驶，因为在汽车领域，我们基金布局很多，这是万亿甚至几十万亿的市场，如果说出行领域，UBER、滴滴解决出行革命上半场，自动驾驶是出行革命的下半场，是决定胜负核心的解决点。中国公司有非常多的机会，在人工智能的期刊杂志上我们发表的论文占到了40%几，超过了美国。
我们看好两大主题就是技术带来的产业升级。第一块在工业机器人、高端机床，数控机床我们也有很多的布局。第二块就是技术驱动带来的中产阶级的消费升级。这个是中国面临的一个少有的升级的机会。
改革开放30年，打下家底还是制造业，中国在全球前几大经济体里面我们占比最高的，GDP还是48-49%来自制造业，但是我们一直赖以竞争核心人力成本，制造业成本，在2年前，BCG做了一个全球制造业成本指数的一个比较，这个指数不光是人力成本，包括货运仓储、能源各方面的成本，拿美国作为100分作为基准线的话，出乎大家的想象，中国是97，我们非常接近。我们综合的制造业成本指数已经非常接近美国。
最不可被计算的是创始人成长潜力
最后我分享一个投资看人的小故事。04年正是我第二次回国的时候，跟我的合伙人在厦门举办了第一届中国互联网大会。中国互联网大会请的人，都是大家的耳熟能详的，当时都是穷小子，一穷二白。我们算了一下，当时请到了中国互联网流量排名前200名的半壁江山。
有一次我和蔡文胜回顾这个事情的时候，开玩笑说，如果咱两闭着眼睛把里面每一家都投资，我们不光是全中国最优秀的投资人，可能是全世界优秀的。后来回想一下是不是钱不够吗？也不是，你把那几套房子卖了就够了。是不是你觉得这些人不够优秀吗？也不是，因为我们能够请来了都是靠一个人或者几个人的力量已经做到全中国前两名的网站。
那为什么没有敢全部身价压在上面，核心原因是很多创业者上路的时候也没有想清楚能做多大的企业，比如我投资汽车之家的时候，李想跟我说如果有能力2014年做成50亿美金的上市公司，打死也不会07年把50%的股份卖掉。
但是07年的时候，我们开完那个董事会，澳洲电信出7千万估值投资汽车之家一半股份的时候，我们所有人觉得他们脑子坏掉了，我们几个人出去抽烟，说我们没有听错吧，这个估值。因为李想刚上路我们觉得能够做成一两千万的就笑不动了。但是澳洲电信突然说出了7千万的，我们还质疑是不是真的。
用了不到6年时间，做成了50亿美元估值，在早期的时候，可以看到商业模式，可以判断行业方向。唯一这里面不能被计算的就是创始人的成长潜力。尤其是在中国这样高速发展的时代里面，这个是最不可被计算的，这是创始人成长潜力。
本文作者极客王子，亿欧专栏作者；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。
篇二:[明势资本]明势资本黄明明：早期投资已经死是错觉 连今日头条早期都是无人问津
作者 | 明势资本 黄明明 在2018年4月16日明势资本年会上，创始合伙人黄明明发表主题演讲。作为早期投资人，他认为早期赛道其实并不拥挤，包括今日头条这样量级的公司在早期也几乎无人问津，所以这个赛道中还存在巨大的机会。 另外，黄明明认为在一波技术周期走到一个瓶颈或者低谷的时候，新一波的科技创新周期才刚刚开始，因此创投领域除了抱紧BAT大腿寻求并购，其实在技术创新层面也有机会成长出超级独角兽。 2017年，明势资本有21个项目完成了B轮和C轮的融资，一共有13个项目估值过亿美金，15个项目2018年估计收入过亿，其中还有两家有望净收入过亿。2017年全年投资成本大概2.2亿人民币，所有项目融资额65.6亿人民币。 以下是黄明明演讲全文： 各位来宾大家下午好，各位明势的老朋友和新朋友们大家下午好，每年这个时候我都感到特别温暖，因为在座的各位不光是我们的LP，也是我们的朋友、兄长和家人。我一直跟我们新入行的同事讲，这个世界上可能除了婚姻关系之外，没有一种关系，比把钱交给你管理需要更大的信任。更何况根据统计数字，20%-30%的家庭，夫妻双方并不把钱交给对方管，这里还不包括每个人私留的私房钱，我们是一帮理工男，喜欢用数字说话。 在开始汇报业绩之前，让我们回顾一下过去一年整个创投市场包括全球大的环境发生了哪些事情，哪些变化。 总的来说，我们感到这个世界的不确定性正在变得越来越大，而且在过去的几个月里面，这个不确定性正在加速，刚在下面跟几个LP瞎扯的时候说今年是戊戌年，好像特别容易出事。我想我们这帮做早期投资的人，每天打交道的或者每天处理的其实就是这个世界的不确定性。讲的再直白一点我们赚钱就是靠处理、分析、判断然后最后做出决策，如果你能投中前10家的顶级VC，这可能是你资产配置里面最有价值的配置，因为他帮了你买了一张成功抓住未来十年变革时代机会的船票。 我们简单看一下未来的不确定性。首先，全球开始进入货币的通缩周期，然后中美贸易摩擦、叙利亚争端，再回顾我们创投圈过去半年甚至几个月前都还是明星风口项目戛然而止或者被并购，对圈内的同仁造成的震动都很大。当然，我们也都经历了去年年底到今年年初让很多投资人都觉得睡觉都是浪费时间的区块链和数字货币的这波风潮。 所以很多人说，早期投资已死；还有人说VC正在PE化；还有人说资金在严重的向中后期的头部项目聚集；更有人说BAT入场后，纯粹的财务投资的VC们只能喝汤… 这些都是大家评估整个世界的不确定性做的一些自己所处小环境的预判。可能的核心原因之一是我们每年年会都讲到的流量红利消失，另外一个就是在全球范围内，从美国到中国的货币紧缩周期，所以有越来越多的所谓的吹泡泡的项目，可能在未来的很短的一段时间之内，可能会相继破裂，说白了就是后面没有那么多热钱去接了。 对我们做投资的人来说，我一直有一个很有意思的观察，也跟我的同事们分享，我们做投资的人是特别有意思的群体，每一个人单独的决策能力都是超于常人，但是往往集体决策的时候，我们最后做出决策的水准往往连普通人都不如，在这过去一系列所谓的风口下都已经被验证了。所以如果我们再讨论深刻一点，独立的观察，独立的思考才是最重要的。人性的本能是畏惧。而投资这个事情，我觉得恰恰是最需要去反人性的思考，去做出决策的。 我跟各位分享一下，当我们明势在谈独立思考的时候，我们在说什么？打个比方，我们在2014年年中成立的，那个时候是大众创业、万众创新的时候，有人说“站在风口上，猪都能飞起来”。而我们四年的时间里经历了多少风口？我们当时顶住了这些压力，我们做了一些自己的独立判断，只不过我们也没想到这么多的风口，以这么快的速度，以这么惨烈的情况爆掉。 其实我们只是做了一点自己相对独立的思考，分享一个数据，2017年中国工业领域的GDP 33.4万亿，我们投的不管是自动化设备、机器人还是AI或者大数据企业级服务，我们做一个最保守的估计，对每一个行业或者是每一个企业的效率提升如果能提高10%的话，每一年对应的是3万亿产值巨大的空间，而从实际上我们投的很多公司的产品，包括工业机器人，自动化集成等，提升的效率远远不止10%，达20%甚至30%。这么大的产业又是中国独特的机会，为什么不投？所有的制造业从90年代后期，基本都甩到了中国，其他国家机器人可能很强，但是它没有应用场景。 所以当你稍微进行一些自己的独立观察和思考以后，你会发现不投这个领域反而是一件很奇怪的事情，这个是属于中国投资人尤其早期投资人特有的机会。 我们再来看看还有很多人说早期投资的赛道过于拥挤，而且失败率很高。我们再稍微做一些自己独立的思考、判断和分析，我让我们的同学们简单把过去几年估值超过100亿美金的公司研究了一下，超过半数在A轮的时候几乎没有获得机构的投资，这个是各行各业都包括在里面，更不要提这些早期VC错过的，我们在硬科技和高端制造领域里的隐形冠军（大疆、蓝思）。这些已经到达70亿、100亿美金以上的估值的隐形冠军，不要说在天使轮，在A轮几乎都没有正规的机构投资过。 等一下马上要到的SIG我的交大的学霸学姐王琼，她跟我分享投资今日头条的时候告诉我 “你别看头条这么火，但是在A轮和A+轮的时候基本找遍了国内顶级的VC都没人投”，结果在A+轮SIG没办法，自己又补了一轮，才造就了他今天这么大几百亿美金的公司。 我们天使轮投资的神策数据，第一个进入C轮的用户行为分析大数据公司，抢C轮份额机构从华平到红杉，几乎所有顶级机构都在跟我打电话，有人很少的份额也要进。在他们做天使轮的时候是只见了我们几家吗？他见了30家VC投资机构，最后只有4家，见到了合伙人级别。 早期投资赛道真的拥挤吗？如果能够看得明白别人看不懂的东西，我们认为一点也不拥挤，真正有巨大价值的项目往往在非常早期的时候是无人问津的。 大家可能会说独立思考很重要，那你的结果怎么样？很简单，我们就看一下明势自己，我们两期美元基金和一期人民币基金，在硬科技和高端制造领域大概投了40多家公司，这里面绝大多数我们是在天使或者Pre-A轮时唯一的投资人或者是领投方。当时的估值可能对我们熟悉的互联网行业来说不算什么，都是两千万人民币，三千万人民币，但是到今天，三年多的时间，估值超过10亿美金的企业已经有11家，我们还有其他的估值超过10亿美金，但是不在这个领域。 这其中45%以上的项目在不到三年的时间里面估值增加3倍以上，3家估值增长10倍，2家长了20倍，1家长了30倍，还有2家是40倍。我们认为会从这里面的项目中涌现出估值上涨到几百倍和上千倍的公司。 最后一点，当谈独立思考的时候，还有很多人说互联网已经进入下半场了，只有紧紧抱住BAT的大腿才是生存之道。 但我们认为在这一波技术周期走到一个瓶颈或者低谷的时候，新一波的科技创新周期才刚刚开始。我们看技术比较多，跟各位分享一个简单的指标，拿半导体芯片举例，硅含量占的百分比是我们用来判断和预测每一个大的科技创新周期波峰还是波谷非常重要的指标。大家知道上一波的硅含量代表的科技周期从20%-26%，这个是由什么带给我们答案的，能想到吗？ 上一波，移动互联网和智能手机。最近的这一波从26%上升到30-35%，这波由什么驱动？智能电动车、工业互联网和5G。生物医疗领域就不用提了，超级CAR-T细胞被发现，这是人类在肿瘤治疗上的重大的突破。 我们最近研究很多美国FDA的案例，发现他们批准AI辅助诊疗这一块的激进程度远远超过过去两年，很多用AI辅助诊疗进行脑部、心血管诊断的公司，用极快的时间拿到了FDA证书，更大的利好消息是美国的医保体系开始覆盖这些方面的诊断的新方法和方式。最后，量子计算时代的快速到来。我们反而认为这个恰恰是孕育新的超级独角兽的最佳时期。 前面讲了一些我们对行业和方向上的判断，我想讲一下具体的打法，非常简单，相对在当时冷门的领域，我们是早下手，在已经是开始成为一个比较热门的领域，我们强调的是早研究，重布局。 我分别讲一下。两家我们投得非常早期的公司，一家叫橙子自动化，目前它是全球范围内3C领域唯一的柔性智能制造全系统解决方案提供商，我们投它的时候估值不到2千万人民币，用了短短的三年的时间，去年销售过亿，今年可能能冲到3个亿，三年销售增长50倍，是目前库卡、雅马哈机器人的全球唯一合作伙伴。大家对这个领域稍有了解的人会说集成商好像技术含量不高，都是拼价格，用的都是别人的东西。但是你稍微再研究一下，进入到3C领域后，因为全世界最主要的应用场景——手机也好、PC也好，都在中国，最主要的应用场景制造的产线全部是在中国，所以中国公司有自己得天独厚在应用上面的先发优势。这个在去年就完成了经纬的B轮投资，今年很快会完成C轮投资，这个应该会给我们带来估值上涨30倍以上。 另外一家，小牛电动，当时市场上主流的VC大家看的更多的是四轮汽车，觉得两轮车市场太low。 但是你稍微研究一下就会发现，两轮电动车的保有量是2个亿，每年出货量3500万台，这依然是中国最主流的出行工具。但是市场上的产品这么low，所以我们加入好的设计，好的技术，结果在过去几年内销售在翻番的增长。而且我们去年进入欧洲市场，现在用了不到一年的时间，已经是欧洲销量最大的两轮电动车。今年第一季度我们的量，可能比去年和前年加起来还要多。对这个产品我们非常有信心，这可能是继华为和大疆之后第三款中国的科技公司真正靠着自己的产品品质在西方的主流市场打下市场的一款产品。 回到相对热门一点的领域，智能电动车。比较了解明势的人知道我们比较强调专注，因为我们相信专注才能带来专业，持续的专注才能带来足够的专业，这样可能让你看清别人看不清和看不懂的机会。市场上这么多造车企业你们怎么做你们自己的选择？大的判断是我们看到了电动汽车整体能量转化效率已经达到了、超过了传统燃油车的临界点，这是大趋势。 但是如果你仔细拆分一下的话，电池能量密度离达到每公斤300瓦时，以及电池的单元成本离每瓦时近一元人民币左右这两个临界点还没有到。所以你如果把这个东西再拆分一下的话，电池的能量密度是由三元镍铬锰里面的主要的镍元素造成的，今天最好的可能能做到8：1：1，中国大多数公司可能是6：2：2。如果做再仔细的拆分，我们就能对这个行业看的足够的清楚，可能更多的在我们眼里，我们看上的是一个电化学公司，而不是一个简单的创新的电动车公司，把所有这些东西都拆分清楚以后，市面上的产品的定位和选型可能真的没有那么多可选的。大家知道我跟李想的关系很好，也是我非常喜欢的企业家。但我们不会因为喜欢一个人投一个企业，我们投他一定是他能够在最后的这场万亿级的市场格局的变化中能够跑到最后，能够赢。这是我们在电动车产业里面自己的分析。 再看裕太车通，很多后面来看这个项目的投资机构觉得很奇怪，问我们投资经理，明势怎么在一年以前开始布局车载芯片的公司，真的不是因为我们有多聪明，我们也没有那么多前瞻性，就是因为我们跟李想交流的时候我们聊到车联网，聊到车联网的安全。他就说先别扯车联网和车的安全，连车辆最基础的数据传输，现有的汽车工业总线都支持不了，因为我们大家都知道进入智能电动车时代，一个汽车产生和传输的数据是我们现在传统汽车的几百倍，甚至是上千倍，传统的基于CAN的架构肯定是不够的。所以碰巧我们知道高通出来一个最核心的做WIFI芯片的团队，我们就在一年以前布局了这家公司。所以这是我们刚才讲的进入到相对热门的领域要跟产业链里面的根据地或者巨头绑的足够紧，研究的足够深，你才能比别人早一点看到一些巨大的机会。 还有一类，我们在明势内部叫创新性项目，这个属于我们比较大胆一点，敢于前瞻性布局的领域，如果看了我们放在展台上的模型，你可以发现一个很酷的卫星模型。千乘卫星这个项目就是我们去年开始布局的，我们认为新型的商业航天航空可能是二十一世纪大航海时代的开始。这个团队是真正的国家队的背景，航天部出身，由于保密原因，我没办法透露太多的细节，做过中小型卫星和中大型卫星自主的研发，他们做卫星自主研发，包括星座的运营，未来提供遥感服务，具备这样技术能力的团队在国内是屈指可数的。去年比较大胆的布局了这个领域，不到一年的时间，刚刚close顺为领投的A轮，A+轮现在又有一批投资人冲上去了。 熟悉我们的朋友知道，我们聚焦三大领域，智能制造、智能硬件加IOT和大数据人工智能。现在到了汇报我们业绩的时候了，非常感谢我们LP一路以来的支持。2017年我们有21个项目完成了B轮和C轮的融资，一共有13个项目估值过亿美金，15个项目2018年估计收入过亿，其中还有两家有望净收入过亿。我们2017年全年投资成本大概2.2亿人民币，所有项目融资额65.6亿人民币，就是说明势每投出去一块钱我们可能撬动后续的融资是30块钱。 我们有两期美元基金，第一期美元基金，已经有82%的项目完成了1-3轮后续融资。我们今年非常高兴的有了突破，虽然很小，但是我们开始有真金白银的退出，帐面回报一期达到了4.4倍，其中两个项目超过10倍的回报，7个项目超过5倍的回报。第二期美元有54%的项目完成了后续1-2轮融资。最早开始支持第一期美元基金的LP们，明年可能会是我们开始收获的一年，第二期美元基金的收获也会很快开始。 接下来是人民币基金。我们从去年的第二季度开始提速，到目前完成了15个项目，因为我们后半年开始投的比较多，其中也有37%很快完成了后续融资，而且这里面有很多项目成长非常喜人。 关于2018年的展望，我自己用了我个人最喜欢的商业人物的传记，就是耐克的创始人在《鞋狗》中的一句话，“一旦出发，必定到达”。投资是一个考验坚韧的游戏，要求整个团队，团队里的每一个人要持续的在线。我觉得持续的在状态是非常难的一个事情，尤其对我们这样的创业基金，我们不能有一丝一点的松懈，我们强调的是“一旦出发，必定到达”，我们希望的目标是“赢”。我们的结果是给LP好的回报甚至是超过预期的回报。在此再次感谢LP们对我们的支持，谢谢大家。 责编 | 花花
篇三:[明势资本]明势资本黄明明：伟大的公司从来都不是靠资本催生起来的|《2016投资界新生代合伙人》系列报道
投资界——中国创业与投资第一门户
对于明势资本这样一支创业中的早期基金，我们不相信自己可以靠打覆盖率、靠覆盖足够广来制胜；我们的策略一直是专注聚焦，在未来几年都会继续在几个领域，挖得更深，更加专注聚焦，把所有的资源都集中投向这些地方。
作者 | 李梅 黄莺
报道 |投资界PEdaily
这三年，投资行业风起云涌，他们凭借犀利、毒辣的投资眼光，出色、卓越的投资业绩或是晋升为合伙人，或是自己开疆僻壤独立出来成为合伙人，他们有一个共同的名字——新生代合伙人。8月初开始，我们启动《2016投资界新生代合伙人》系列以来，共收到近百份提名表，从中我们遴选出30位新生代合伙人，分享他们的投资逻辑以及行业认知。
姓名：黄明明
机构：明势资本
Title：创始合伙人
聚焦领域：高端制造、人工智能、大数据、消费升级
经典案例：车和家、小牛电动车、李群自动化、Solo赤子城、德速科技、神策数据
我们两年前选的企业，在当时看不那么热门，比如说人工智能、机器人、大数据、工业4.0高端制造，而现在看已经慢慢地成为这个行业的主流。
TMT领域有4大核心问题不得不去面对
过去几年全球经济进入一个放缓的低谷期，尤其现在全球经济都不好，美国也不好、欧洲更差、日本已经差了将近20年的时候，中国经济也出现这样大的问题。我认为核心问题就是由于工业社会的高度发展造成了全球性的产能过剩，这是全球经济面临的统一的问题，在短期之内无解。
回到中国，回到TMT这个投资领域，还有三大核心问题。第一大问题就是人口红利已经消失殆尽。过去三十年，真正令中国的经济发展腾飞的是制造业。中国人口红利的消失，是我认为未来五到十年，我们面临的最严峻的问题。一方面年轻的劳动力的供给严重不足，另一方面年轻的消费的主流人群的供给的严重不足，加上我们制造业的水平并没有真正的上去，比如自动化、机器人、生产线的流水化。虽然一直在讲工业4.0，其实很多企业连工业2.0都没有达到，这是中国经济面临的一大问题。
第二大问题是移动互联网的流量战争或者流量红利，在三年前已经结束。尽管现在到了资金寒冬、经济低谷，腾讯上个季度的收入的增长还是50%，利润增长了48%，这说明流量越来越多地在向巨头或者中大型的巨头聚集。
第三大问题是第一代互联网技术所产生的技术红利，被最早出来的行业领先者刮分殆尽。一代互联网的核心技术是超链技术，它解决了信息的高速流转和信息的不对称性，早一代互联网公司充分享受了这一代的技术红利。
泡沫的催生
我认为，所谓的资本寒冬对应的是前两年的资本过热。社会上大量的热钱太多，大量的热钱投向了一些并没有创造核心价值的公司，从而催生起了泡沫。当大家开始明白这个问题以后，不敢再投了。这只是对过热、疯狂投资阶段的理性回调，并不能说是资本寒冬。
我们基金有一个非常坚持的理念，就是我们从来不认为一个优秀或者伟大的公司是能够被资金催生起来的。由于三大红利的消失，那些靠烧钱、补贴模式进行一些简单的所谓模式上创新的公司，我们认为在商业本质上，它没有提升那个行业的核心价值和效率。我觉得任何一种新的、有价值的公司出来，一定是解决了两个问题：1）利用新兴的技术，产生新的模式，极大的提升了原有行业的效率，比如百度提升了获取信息的效率，阿里提升了做小生意的效率，腾讯提升了人和人沟通的效率。2）提供了有差异化的，真正对用户有价值的产品或者服务，这个最好的例子就是苹果。如果这两个都能满足的话，它可能就是一个千亿美金的公司。
过去几年，我们认为有泡沫的领域，比如O2O的上门领域，我们看了无数家，但一家都没有投；核心的原因就是，回归到商业本质，它们没有变化。但不是所有的线上线下结合的模式都没有价值，比如链家，两年前我们认真的研究了链家的模式。之后我们做出了一个决定：所有后面冒出来的二手房和新房的项目，我们就不再看了，因为我们看不到新兴创业公司有机会在效率上能够比链家做的更好、在为用户提供价值上能超越链家。为什么？链家依靠强大的IT系统和移动互联网应用以不到30%的门店量做了全行业生意的70%，也就是说他的效率是整个行业平均值的4到5倍。
技术：唯一能够穿越长期经济低谷的途径
不管是近代工业史上的三次工业革命，还是近二十年或三十年中美国、欧洲、日本的发展历史，我们发现唯一能够穿越比较长期的经济低谷或者所谓经济寒冬，就是核心的、颠覆性的技术。
在中国人口红利还未消失前，我们打下了全球最完整的，尤其是3C类产业和汽车产业的最完整的产业链。今天在全世界任何一个地方，找不到像在中国的长三角地区和珠三角地区这么完善的产业链。乔布斯不把苹果工厂搬回美国有个核心的原因，他说搬回去一个工厂容易，但把整个产业链搬回去几乎是不可能的。
另外一方面，也是中国的优势，中国一直是个重教育的国家，持续培养出来的是全球最大批量的，而且是质量比较高的工程师的团队，这在全球其他国家找不到。乔布斯曾说在全世界任何一个地方，找不到这么大批量的优秀工程师的资源。因此这也是我们所看到的，中国制造业面临的巨大机会。
但如果我们不能从一个简单的人力密集型的代工加工的产业区升级，依然会有大量的长三角、珠三角地区的制造业企业倒闭。去年年底，华为、小米的供应商在深圳的大规模的工厂都在倒闭。所以中国急需技术上的提升、生产效率上的提升，来增加企业真正的利润。
看好这个问题以后，我们就选择工业机器人和高端机床作为一个突破点。其实从2013年起，中国已经成为全球最大的工业机器人的市场，有一批优秀的制造业企业已经开始在采购大量的机器人和高端的机床，代替人力的设备。当时，90%到95%的机器人是进口国外的四大家族（包括日本的发那科、安川，德国的库卡，瑞士的ABB）。从投资人的角度，我们看见一方面是市场有迫切的需求，另一方面供给端几乎全部是从国外进口的。在我们看来，从早期投资角度，当社会的巨大需求和供给不能满足的时候，就能产生巨大投资机会。
投资界批注：2014年、2015年，明势资本专注投资工业4.0、机器人类、大数据类的项目。2014年，明势资本投资了工业机器人研发企业“李群自动化”、2015年投资了橙子自动化、神策数据、易快报、易税客、智鼎自动化。
当时市场还没有起来， 2014年、2015年我们专注投工业类、机器人、大数据类的项目的时候，相对来说比较寂寞，几乎没有碰到太多同行。不过，有一点很核心也是我坚信的：任何做早期投资的机构，你能够生存或者你能够存在的核心价值，就是你一定要比这个市场上的主流投资机构早至少一年到一年半，去选择一些前端性的风向进行重点的布局。所以当时还比较孤独，但是从去年开始，这个市场开始快速地起来。
投资界批注：2015年，李群的销售额翻了近十倍，去年有将近3000多万的收入。2015年4月，红杉资本中国参投李群3000万人民币A轮融资；同年，有几台机器人本体进入李群的生产线。2016年4月，赛富基金参投李群数千万美元的B轮融资。后来明势资本投资了做数控机床核心部件的江苏德速，金额近1000万元。2016年，正准备筹备排队上市。目前，在高端制造、工业4.0领域，明势资本投资了包括李群自动化、橙子自动化、智鼎自动化、江苏德速等10余家同产业链企业。
人工智能将是移动互联网后更大的技术浪潮
另外一块重点布局的，是从去年下半年开始看起的，大数据和人工智能。我们认为人工智能是移动互联网以后，更大的一波技术浪潮。人工智能帮助人做出更高效聪明的决策，它会真正地替代人脑或者人力，在很多方面产生效率和结果；所以这方面带来革命性的进展是超出我们想象的，而且它也是第一代互联网产生的技术红利以后的一个真正突破。
另外，人工智能对很多垂直领域，包括金融、医疗等各个领域，都会有一个巨大的效率提升，这也是我们持续在大数据和人工智能领域布局的一个核心原因。过去两年我们投得很慢，但是在过去两个月我们大概投了八家左右跟人工智能、大数据相关的公司。
先说说什么是泛人工智能。泛人工智能就是一些基础的、核心的功能。打个比方，在视觉、语音这些领域，巨头会布局；原因很简单，因为它的数据量足够大，当它的数据量越大，它的学习能力就越强，再加上它背后有几乎无限的运算资源，所以巨头一定会比创业公司做得好。那么创业公司机会在哪里呢？就是在某些特定领域，你能够产生闭环的商业解决方案，那么在这个闭环的商业解决方案里，你又能够自生成一些闭环数据，这样创业公司就有机会。
这个领域我们大概仔细研究了有将近一年的时间，我简单给你梳理一下我们人工智能投资的逻辑。
首先从数据端，所有的人工智能深度学习都是要有大量数据喂给机器，然后让机器进行大量的运算和学习。所以从数据的获取端、采集端和清晰端，我们已经布局了两到三家的公司。
投资界批注：明势资本于2014年10月投资了做气体检测模块的“攀藤科技”，天使轮数百万元。公司研发的PM2.5的芯片成为中国供应量最大的产品。
回到最关键的，我们刚才讲了数据端、采集端、运算端，但是核心的核心，我们认为人工智能最容易产生落地应用的一个核心的使用场景其实就是自动驾驶，但必须要有一个闭环的使用场景，也就是车，智能电动汽车。
投资界批注：2015年，明势资本是唯一一家投资了“车和家”的天使投资机构，创始人是李想。围绕智能电动车的产业链，2015年4月，明势资本投资了小牛电动的天使轮。
从来不相信做基金可以靠覆盖率取胜
硅谷或者美国能够在近一百年保持长盛不衰，核心的原因在于人才竞争。在我们对所有方向上、行业上进行研究以后，我们认为人还是早期投资最核心的因素。原因很简单，我自己不管是创业经历也好，投资经历也好，都告诉我，模式是可以算出来的，商业模型、收入模型也是可以算出来的，唯一不能预估的是年轻创始人的成长潜力。
投资界批注：在明势资本的被投企业中，有些年轻创始人的快速成长是黄明明始料未及的。一个例子是，2015年3月，明势资本投资了主打智能人体健康产品的“云麦好轻”，创业者是一位90后，当时是看好了这个创始人，但是并没有看好这个项目，明势资本在这个项目的天使轮投资了数百万元；没想到短短几个月，这个项目成长迅速，2015年12月，明势资本继续增资，参投4000万元的A轮融资，其中联创好玩也参与A轮融资。
目前，该公司是中国最大的智能体脂秤，累计一年多销售量超200多万台，现已扩张至韩国、美国。
回到我们自己的基金，因为我们是投早期的，如果我们看好了人或者方向的话，我们还是很敢赌一些非常非常早期的项目，包括很多项目都是一个还在脑子里的主意就投进去了。
对于明势资本这样一支创业中的早期基金，我们不相信自己可以靠打覆盖率、靠覆盖足够广来制胜；我们的策略一直是专注聚焦，在未来几年都会继续在我刚才讲的这几个领域，挖得更深，更加专注聚焦，把所有的资源都集中投向这些领域。
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