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一：[想金融项目]关于PPP项目融资，你想知道的都在这里
引 言
3月10日，“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”等四个PPP项目资产证券化落地，总额达到26亿元，标志着PPP项目资产证券化迎来“破冰”。
3月28日，财政部发布《政府和社会资本合作（PPP）咨询机构库管理暂行办法》。意图规范政府和社会资本合作（PPP）咨询机构库的建立、维护与管理，促进PPP咨询服务信息公开和供需有效对接。
4月15日，财政部表示将推出第四批示范项目。
4月20日，发改委表示将推出第二批资产证券化项目。涉及污水处理、高速公路、发电等领域。
自2013年7月13日PPP首次被提及以来，PPP项目在减少政府债务、促进社会资源配置效率方面的作用越来越显著，与PPP相关的政策颁布的也愈发频繁，PPP项目的数量和金额也在不断壮大。基于此种背景，本文对PPP项目涉及的融资问题做一个简要介绍。
一、PPP项目的概况
二、PPP项目的资金来源
三、PPP项目的融资工具
四、PPP项目融资实施的流程和案例
1PPP项目的概况
1PPP的概念和背景
PPP（Public-Private-Partnership）是指公共部门通过与私人部门建立合作伙伴关系来提供公共产品或服务的一种制度安排，与传统公共事业提供方式相比，PPP具有经济、节约、提高效率等明显优势。当前我国经济发展步入新常态，全面深化改革稳步推进，一方面以基础设施为代表的公共产品需求不断增长；另一方面，地方政府债务高企，未来偿债压力较大。为有效规范和约束地方政府债务，PPP再次被提上日程，作为供给侧改革的重要内容，2013年以来，国务院、发改委、财政部等部门密集出台了大量政策文件，大力推广PPP模式，并在全国范围内推出了大量试点项目。
2PPP项目的发展现状
根据全国PPP综合信息平台披露的数据，到2017年2月28日，全国各地已有11,784个PPP项目纳入综合信息平台，项目总投资金额达14.45万亿元，其中，已落地项目为1,351个，总投资额2.2万亿元。总的来说，PPP项目有着以下两个特征：
1、行业分布广泛，但是较为集中
目前，PPP项目综合信息平台披露的项目涵盖能源、交通运输、水利建设、环境保护等共计19个大类，其中,就项目数量而言，市政工程、交通运输以4,153和1,426的数量远远超过其他行业，林业数量最少，共有19个项目，占比仅为0.16% 。
2、西部投资项目较多，投资数额较大
根据数据显示，就项目的地区分布而言,西部地区项目数量最多，项目平均投资金额最大，东部省份次，中部最少，其中，贵州、四川、新疆、内蒙古、甘肃、云南项目数均在200个以上,合计占全国总项目数的48%。
2PPP项目的资金来源
传统的PPP项目具有投资期限长、投资规模大的特点，现阶段随着PPP项目建设的热潮，各种金融机构都在各自适用的法律法规之内，采取不同的方式参与到PPP项目的融资中区，主要来说，PPP项目的资金来源于六种机构：
1商业银行
商业银行是目前国内最大的金融机构群体，是PPP项目最重要的资金来源。目前商业银行主要通过发行贷款、发行债券、银行理财、夹层基金来为PPP项目提供资金。
1、发行贷款
商业银行在对PPP项目或实施主体的资信状况、现金流、增信措施等进行审核的基础上，可以为PPP项目公司提供形式包括项目贷款、银团贷款、流动性贷款等的贷款类融资服务。
2、发行债券
商业银行具有较强的债券发行及销售能力，其在符合监管条件的基础上可以为PPP项目公司提供短期融资券、中期票据、PPN等债券类融资工具的承销服务。
3、银行理财
银行的理财资金除了可以以信托贷款、资管委托贷款、资产证券化业务的形式与其他金融机构合作，借助信托计划、专项资产管理计划、租赁等方式参与PPP项目的融资，也可以直接参与PPP项目融资。
4、夹层基金
夹层基金是一种风险和回报介于债务融资和股权融资之间的融资形式，商业银行参与夹层基金，通常是与其传统信贷业务进行结合，目前来说，商业银行参与夹层基金的重要形式表现为银行参与各类PPP基金或者城市发展基金。
2政策性银行
政策性银行代表着国内公共设施领域投融资的政策导向信号和主力军，也是国内PPP融资的主要来源，政策性银行不同于传统银行的地方在于，它可以为PPP项目提供中长期的银行贷款以及国家重点扶植领域的特殊信贷支持和长期优惠利率贷款。
3证券公司
证券公司为PPP项目提供资金，除了为PPP项目公司提供债券承销发行等投行融资业务，也包括通过为PPP项目设计资产证券化产品与其他投资产品提供融资服务。
4保险公司
保险公司参与PPP项目的融资主要是两种方式：一种是通过保险产品为PPP项目的各类风险提供承保服务，为PPP项目的顺利实施提供保障。二是使用保险资金通过合适额方式投资于PPP项目。从PPP项目资金需求期较长的这点来讲，符合保险资金长久期配置资产的特征。
5信托公司
信托公司在PPP项目融资过程中，即可以作为社会资本的角色直接参与PPP项目公司的组建、也可以通过信托贷款等方式为项目建设提供项目贷款、过桥贷款、夹层融资等。
6私募机构
作为民间资本的中坚力量，私募机构首先可以通过参股PPP项目公司，缓解项目建设资金短缺的障碍，获取投资回报。其次，私募机构还可以参与成立PPP基金或者以PPP模式为载体，以自有资金参与中央或省级特色产业引导基金，与商业银行等金融机构的低成本资金合作成立专项PPP基金，并借此发挥自己的募集资金的专业技能，吸引更多社会资本进入PPP项目建设。
3PPP项目的融资工具
在PPP项目中，由于公共部门和社会资本作为股东的资本投入往往只占到项目总投资的20%到30%。PPP项目需要使用丰富的外部融资工具来吸引多元化的外部资金以支持项目建设，在外部融资过程中，融资工具的使用也是决定PPP项目是否能够成功的重要因素。
目前我国PPP项目能够使用的融资的工具主要包括项目贷款、公司债券、项目收益债券、资产管理计划、信托计划、融资租赁等，其发行条件、募集金额及常见期限如下：
1项目贷款
项目贷款是指为某一特定工程项目而融资的方法，它是中、长期贷款的一种形式。项目贷款发行需要考虑项目是否纳入政府预算、回报机制和定价机制，项目资本金比例、价格听证机制等，贷款金额最高不超过总投资额和资本金的差额，期限一般不超过15年。
2公司债
公司债是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。在2015年1月15日以前，公司债券发行主体主要为有限责任公司\上市公司，2015年之后发行主体改为了不包含地方政府融资平台公司的所有公司制法人， 其发行场所为证券交易所。债券发行期限为一次核准，分期发行，一般期限为3-5年，如果项目公司需要公开发行公司债券，应当符合下列条件：
3项目收益债券
项目收益债券是指“由项目实施主体或其实际控制人发行的，与特定项目联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益的债券，公开发行的项目收益债规模受到净资产、净利润的限制，非公开发行的项目收益债券发行规模原则上不受发行人净资产的限制，但需要与项目投资额挂钩，项目收益债券的存续期没有特殊规定，一般不超过募投项目运营期即可。
4资产证券化
资产证券化是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。发行资产证券化产品需要有满足监管规定的基础资产，具体是指符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测现金流且可特定化的财产权利或者财产。除此之外，基础资产还不得位列于《资产证券化业务基础资产负面清单指引》之中。资产证券化的规模主要由基础资产规模确定。发行期限主要在2-5年。
5信托计划
信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。信托计划的发行需要满足银监会及其他监管部门相关的规定要求，并履行必要的发行前备案程序。信托计划的规模通常视项目募投规模而定，期限通常不超过5年。
6融资租赁
融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。融资租赁属于租赁公司的日常经营范畴，不需要监管部门的逐单核准和注册。融资的规模则依据项目情况在融资方与租赁公司的合同中说明。
4PPP项目融资的流程和案例
PPP项目融资的过程按照其生命的周期“拟建—在建”可以分为“资本金融资—外部融资”两个阶段。
1资本金融资
资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。也就是说，项目资本金是社会资本进行项目投资时，其至少需要持有的自有资金。2015年，财政部在文件中《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》规定：“股权投资支出应当依据项目资本金要求以及项目公司股权结构合理确定。股权投资支出责任中的土地等实物投入或无形资产投入，应依法进行评估，合理确定价值。计算公式为：股权投资支出＝项目资本金×政府占项目公司股权比例。”实际上将项目公司的注册资本额等同于项目资本金。
在PPP项目中，政府部门通常和社会资本按照约定比例投入资本金组建项目公司，项目公司的股东是多元化的。可以是承包商、供应商，也可以是产业基金、社保基金、私募基金等，也可以是政府部门或代表政府的出资平台。一般情况下资本金占项目总投资的比例较少，一般低于30%。
案例：G230通武线开封至尉氏段改建工程PPP项目
该项目属于财政部第三批国家级示范性PPP项目，项目主要内容是负责G230路段公路（路基、路面、桥涵、绿化、沿线设施等）的日常保养与环卫保洁、预防性养护、大中修养护，以及路灯的维护养护等，项目总投资额为19.4亿元，项目公司为河南开港公路建设管理有限责任公司，注册资本为3.13亿元，占总投资的16.1%，其股权结构如下图所示，值得注意的是，该项目公司中参与方包括了承包商、私募基金和政府三方角色。
2外部融资
项目公司组建后会制外部融资计划，根据项目特征即需要，通过直接融资或者间接融资等方式，获得项目建设所需要的外部资金，直接融资包括公司债券、企业债券等，间接融资主要是指银行等金融机构的贷款等，PPP项目的外部融资额通常占到项目投资总额的70%以上。
案例：西朗污水处理厂项目
项目概况：西朗污水处理厂位于广州市芳村区南部，是广州市政府为保护珠江，控制及减少对珠江的污染而鼓励兴建的4个污水处理厂之一，是广东省重点市政基础设施建设项目。西朗项目于1998年启动，2003年建成，2007年宣布全面启用，总占地面积311,908平方米，总规模日处理污水量40万立方米，一期占地面积113,033平方米，日处理污水量20万立方米，首期工程的建设内容包括西朗污水处理厂、截污干管及沿线4个泵站，总投资为9.85亿人民币。
项目公司：广州西朗污水处理有限公司，注册资金为 3.33亿，其中广州市污水处理有限公司作为政府授权方出资1.1亿，美国泰科亚洲投资有限公司出资2.23亿元。
融资安排：在项目公司成立后，项目公司通过将所签合同的各项权益和固定资产抵/质押给中国工商银行广东省分行从而获得了6.67亿元项目资金，其中其中人民币与外币贷款比例各占总贷款款额约50%。中长期人民币贷款为3亿元，中长期美元贷款为4,000万元；基建储备贷款为人民币4,000万元，用款期限不超过一年，到期后转为中长期人民币贷款，即实际中长期人民币贷款为3.4亿元。交易结构如下图：
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二：[想金融项目]真实的投行什么样？看完这些更想去金融行业了
金融行业是个充满活力与挑战的行业，每个金融从业者都要打起12分精神对待自己工作，精力充沛是我对身边金融业朋友的第一印象，接下来还有很多褒义的词汇：热情向上、学识丰富、高度自律与约束，最后才是大家喜欢看到的特点：多金。 大部分人想到的金融工作一定是投资银行家，这群在电影中出神入化的成功人士，真实生活中也有着让人羡慕的工作环境和丰厚收入，不过，成功的背后，是每个投资银行家倾注的全部精力，和付出的巨大努力。
加班是常态 在投资银行，一个典型的从业人员要做的工作蛮多，以证券分析师为例，每天需要阅读《华尔街日报》、《》商业周刊、《福布斯》等大量专业财经报刊，关注来自同花顺、万得、财经频道实时的金融报道，经过消化吸收，从大量的信息中筛选出最有价值的数据，并告诉客户，这些新闻是如何影响客户的投资。 如果不巧，你负责跨国银行业务，但是身在国内，那么你不得不在美国交易市场闭市迁移至工作，这段时间相当于从北京时间21：30到凌晨4:00。第二天8点前仍然要赶到办公室，和你的本地客户洽谈，睡眠时间相当短暂。 这种工作节奏平均每周50-90个小时是常事，黑白颠倒、不分昼夜，几乎大论了一个人的社交生活。
金融知识要扎实 如果你的工作是帮助企业发行证券，帮助投资者购买证券，管理金融资产，同时提供咨询服务。此类工作对所有人来说都是一个挑战，因为你需要有很好的金融知识基础。 此类投行从业者需要极为熟悉主要经济指标，能够准确快读地解读统计数据，包括国内生产总值（GDP）、采购经理指数（PMI）、就业指数、生产者物价指数（PPI）、消费者物价指数（CPI）、零售指数等等，并对各行各业的的财务表现反应敏锐。
每个人都能在投行找到适合自己的位置 许多大学生毕业就想进入投资银行工作，不过，大学生进入投行一般要从分析员做起，初级的助理分析师不需要特别的技能，但是PPT和EXCEl要能熟练使用，一般一年后转为分析师。分析师的工作不会只是PPT，要做好这个工作，你必须要有技能。能够思路清晰地分析问题，这样你才有可能成为经理。后期就是拼人脉、拼资源、拼资历、拼学历证书，成为总经理、董事总经理等高阶职位。 如果你有很强的数学功底，不妨学会利用你的特长，在数学方面多下功夫，然后继续在财务分析和股票分析领域有所建树，最后可以申请一个研究部门的岗位，成为一名优秀的金融分析师。
如果你的目标就是要成为一名金融分析师， CFA（特许金融分析师）证书你必须花时间考出来，这是一名合格金融分析师的标配，也会在工作中带给你帮会组。
如果你喜欢融资业务，并想成为公司财务分析专家，你最好再考一张CMA（注册管理会计师）证书。
如果有一天，你想在风险管理领域一展身手，提前考一张FRM（金融风险管理师）是明智的。
一个优秀的交易员必须充分了解市场，反应迅速，准确分析，除了考证外，我的建议是读一些经典之作：柯蒂斯·费思 的《海龟交易法则》，或是迈克尔·刘易斯的《说谎者的扑克牌》。 有技术和法律背景的同学在金融行业很受欢迎。技术流完全可以从事金融建模，计算金融衍生产品，律师则可以协助设计新型证券，利用他们的法律知识与客户交流。
学会推销自己是进入投行的基本功 进入投行并不容易，但并非是“完美人”的特权，学会推销自己是进入投行的基本功，你推销自己的可以是霸气的学历、一张CFA证书、或者一张关系网，如果你还不具备，应该多参加一些行业会议，在通讯录里找出从事金融的朋友。 高顿财经研究中心主任冯伟章认为，进入投行只是刚开始，把自己负责的每个项目做好，无论是写PPT，还是做一份行业分析，这种积累有助于你成为更高层的人员。如果你已经是高层，你需要很好地胜任工作，否则就有被迫离职的风险。
主页君有一些比较有趣的群，
资料福利群、金融职场群、Excel群……
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三：[想金融项目]当人人都想搞金融，却把互联网搞成诈骗
所有人拼命地追逐虚拟经济，都想赚快钱，都想玩快钱，都想空手套白狼。但实体经济下行，钱从哪儿来？
太多人急功近利，人人都想当老板，把创业当做了投机、把金融做成了赌场、把互联网搞成了诈骗！
快鹿自曝首批名单讨债25亿 被指玩拖延兑付把戏
刚刚结束“内斗”的快鹿集团，7月11日在官网发布公告称，向9名快鹿系公司原高管以及快鹿集团的欠款方追讨债务，涉及金额高达25亿元。
快鹿集团称，这批债务人中，“有的是有资产抵押的；有的是信用贷款的；有的是内外勾结骗取公司资金的；有的是利用职务权力之便，想充分利用空子逃避还款；有的故意拖延时间；有的避而不见，充耳不闻；有的还趁快鹿全力忙于兑付危机时，落井下石，想逃避法律的制裁。”
公告还称，若考虑到涉嫌合谋诈骗快鹿旗下香港上市公司的金额，追讨总金额可能接近35亿元。这一公告同时反映出，快鹿集团此前的内控混乱。
该公告指出，快鹿旗下上海金鹿金融信息服务有限公司董事长韦炎平，涉及恶意拖欠个人借款达4281.4万元，并利用职务之便挪用1200万元投资款，虚报投资金额，实际投资仅100万元；公告还指出，韦炎平涉嫌非法侵占公司保险返佣佣金约1000万元，“仅发放了400多万元，其余目前不知去向。”
据悉，韦炎平与快鹿集团现任董事局主席徐琪之间曾发生“内斗”。6月30日，徐琪突然被快鹿集团官网公告免除集团董事局主席一职以及与集团相关的一切职务，韦炎平在该公告中被任命为集团董事局主席。但随后7月3日，快鹿集团实际控制人及原董事局主席施建祥对外公布一段视频，在视频中施建祥力挺徐琪，明确授权徐琪担任快鹿集团董事局主席。
值得一提的是，快鹿此份公告曝光了部分原高管和公司欠款方的护照、照片等信息，并称部分债务人已经藏匿国外。其中，快鹿旗下当天财富董事长邵永华被指向快鹿集团及相关公司借贷18.3亿港元，并涉嫌挪用公款、合谋诈骗及侵害公司利益。
暴露风控和管理问题
快鹿集团内部为何会出现如此大的账面窟窿？分析人士认为，在债务窟窿背后，也揭示了其内部管理混乱以及风控不当的糟糕状况。
在快鹿公布的这份债务人名单中，北京商报记者注意到，涉及借款企业逾期未还的金额不到5亿元，包括上海三和实业发展有限公司董事长兼法人顾建国、上海洋垒实业发展有限公司法人凌云伟等人。而快鹿集团关联企业和内部人士涉及的资金达20亿元。快鹿称，香港上市公司大中华金融董事长、董事局主席邵永华，董事兼CEO陈宁迪，以及执行董事刘克泉，与快鹿集团旗下上海新盛典当有限公司董事长汪国锋涉嫌合谋参与诈骗大中华金融股份，而韦炎平涉嫌拖欠个人借款和挪用公款。
对此，网贷之家首席分析师马骏表示，这份名单中的债务人很多是快鹿关联企业的高管，这反映了快鹿内部管理混乱，风控管理缺失，才使得这些人能拿到这么多的资金。马骏认为，有些也可能是以债权转让的方式帮一些公司去借款的，但是现在快鹿集团发生了内斗，谁也搞不清到底发生了什么。展现给公众和投资人的只是快鹿集团混乱的内部管理，这也是快鹿前期扩张过快、风控缺失造成的。
事实上，自6月以来，快鹿集团的宫斗戏码一出接着一出。今年6月29日下发对董事局主席徐琪的免职公告，而在3天之后，重新任命徐琪为董事局主席，授予徐琪对集团和相关九大核心公司及相关子公司、关联公司的绝对决策权。在快鹿集团7月1日的公告中，提到免除韦炎平、黄家骝等4人在快鹿集团相关的一切职务，免除韦炎平在投资事件管理委员会的职务。
公告中快鹿方面称，刊登债务人名单和金额，是为借助投资人、媒体力量，使在外资金尽快追回，早日兑现投资人资金。而在马骏看来，快鹿此举可能也是集团现任管理者徐琪想通过舆论给这些债务人施压，使其还款。 同时也将舆论风波从快鹿集团转向了这些借款人。如果这些债务人拒还，也为快鹿之后的清盘走向包括监管怎么介入，引导了一个方向。
被指拖延兑付把戏
不管上演什么戏码，快鹿的兑付能否成行才是投资者最关心的问题。徐琪此前曾多次表示，会在2016年10月1日之前全面启动兑付。而自快鹿兑付危机以来的一系列表现来看，市场对快鹿兑付存在诸多质疑。
网贷315首席信息官李子川认为，快鹿系公司或者高管借款是明显的自融行为，公布应收债权名单划清界限不能撇清自身责任，内部混乱，业务板块虚假经营损害社会利益，这是盲目扩张玩弄资本游戏的后果。
此次公布债务人名单对于兑付工作是否有影响，马骏表示，对兑付有一定帮助，主要看舆论压力对这些债务人的影响有多大。但事实上，这些人到底为何借款，资金又去向了何处都无从得知。如果他们没能力偿还借款的话，往下走也是一个死结，而这些被公布的人也会打击报复。
在李子川看来，快鹿内部争斗不应由社会投资人买单，公布欺诈对象及未来偿还手段，只是期望洗白自身，对实际兑付也只是大饼的意义，存在此类问题的平台不在少数，更多的还未曝出而已。
所有人都想搞金融
满大街的小贷、投资
我们以互联网金融最具代表的P2P为例，2012年只有110家，2013年只有523家，2014年达到1575家，2015年飙升到3859家，今天则已接近4000家！4年间，平均每天成立近3家平台。而且这只是公开的数字！
他们都是来解决金融问题的吗？显然不是，大部分都是“互联网+金融骗子”的模式，频繁跑路！90%的平台要倒闭，这句话并没有危言耸听，因为至少90%的平台都不是真正的P2P。他们只是把老式的集资诈骗搬到了网上，开了一个赌场！
浮躁的不止是一些“平民”，还有更多所谓的大企业，一个做外卖的连牌照都没拿到就急着进军金融、一个搞地产刚刚高调进军金融，第二天就被曝光涉嫌自融，这些都是“有趣”的现象。
所有人拼命地追逐虚拟经济，都想赚快钱，都想玩快钱，都想空手套白狼。实体经济下行，钢企大面积亏损、沃尔玛关店、长虹一年巨亏20亿、两桶油日亏超4亿、就连银行和移动联通等巨无霸也觉得日子难熬！然而我们的理财公司，动不动就15%、18%利息，钱从哪儿来？
我们只知道“大众创业，万众创新”，却不知创业成功率不足1%，创新成功更是连0.00001%都不到！太多人急功近利，人人都想当老板，把创业当做了投机、把金融做成了赌场、把互联网搞成了诈骗！
有这么一群人，叫“理财顾问”
他们，租用着城市CBD中最为豪华的写字楼，西装革履，营造着“谈笑有鸿儒，往来无白丁”的景象。
他们，制造了不可思议的理财“神话”，一系列吓人高收益的金融产品粉墨登场，仿佛“天上掉馅饼，并且正好砸到了你的头上”。
他们，巧舌如簧，能让你乖乖自掏腰包，殊不知，打着财富管理公司旗号的外表光鲜的背后是一场虚无，是遍地的“野鸡金融机构”……
互联网金融及普惠金融的兴起成为一颗点燃了老百姓投资理财萌芽的火种，于是，小白，中产，甚至家里老人们都开始将存在银行的钱挪进了各种理财平台里，燃鹅！谎言再好听，终究还是谎言。
揭秘你不知道的理财骗局，别再中招了！
究竟，是什么人混进了金融圈？他们一个一个地冲击着我们的底线，炒黄金、炒外汇、P2P、原始股、贵金属、原油、比特币、艺术品投资....这些承诺高息的产品和理财神话颠覆了我们的“三观”。今天，就来支你几招，这些，都是近年来金融理财的“骗子集中区”，识别野鸡机构和金融骗局，so easy!
骗局的共性
各种各样的“骗局”虽然五花八门，千变万化，但本质上都具有沿袭下来的共性特征。
低风险、高回报的反投资规律
众所周知，风险与回报成正比是投资的金规铁律。骗子们往往以较高的回报率吸引不明真相的投资者，而从不强调投资的风险因素。
各类案件的回报率可能存在差异，有些高得离谱，如庞兹许诺的投资在45天之内都可以获得50%的回报，有些则属于稳健的超常回报，如前纳斯达克主席麦道夫操作的骗局，每年向客户保证回报只有约10%，但他非常强调“投资必赚，绝无亏损”。
但无论如何，骗子们总是力图设计出远高于市场平均回报的投资路径，而绝不揭示或强调投资的风险因素。
拆东墙、补西墙的资金腾挪回补由于根本无法实现承诺的投资回报，因此对于老客户的投资回报，只能依靠新客户的加入或其他融资安排来实现。这对“骗局”的资金流提出了相当高的要求。
因此，骗子们总是力图扩大客户的范围，拓宽吸收资金的规模，以获得资金腾挪回补的足够空间。大多数骗子从不拒绝新增资金的加入，因为蛋糕做大了，不仅攫取的利益更为可观，而且资金链断裂的风险大为降低，骗局持续的时间可大大延长。
投资诀窍的不可知和不可复制性骗子们竭力渲染投资的神秘性，秘而不宣投资诀窍，努力塑造自己的“天才”或“专家”形象。实际上，由于缺乏真实投资和生产的支持，骗子们根本没有可供仔细推敲的“生财之道”。
所以尽量保持投资的神秘性，宣扬投资的不可复制性是其避免外界质疑的有效招术之一。当年《波士顿环球时报》的记者曾经撰文揭露庞兹的骗局，却被庞兹以“不懂金融投资”为由加以批驳。
投资的反周期性“骗局”的投资项目似乎永远不受投资周期的影响，无论是与生产相关的实业投资，还是与市场行情相关的金融投资，投资项目似乎总是稳赚不赔。
比如，万亩大造林计划仿佛从不受气候、环境、地理因素的影响，麦道夫在华尔街的对冲基金也能在二十年中数次金融危机中独善其身，这些投资项目总是呈现出违反投资周期的反规律特征。
钱，虽然不是万能的，但是没有钱却是万万不能的。不少不法分子正是利用人们对金钱的欲望，制造出一大批金融骗局，让不少人血本无归。
