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中外运长航篇1:央企重组新模式：招商局整体“吃下”中外运长航
文：江金泽/华尔街见闻
随着招商局和中外运长航的合并进入计划日程，近日有消息称，两家央企的合并不会走南北车“对等合并”的方式，而是由规模更大的招商局整体吸收中外运长航，让其成为其二级公司，再在内部进行业务优化整合。
财新从招商局集团内部人士获悉，此次重组事项是由招商局集团主导下推动的，未来招商局集团将可能会整体吸并中外运长航集团。
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21世纪经济报道从接近中外运长航集团的消息人士处也获悉，两家集团已成立了重组领导小组，商讨初步的重组整合方案。不过与中远与中海的重组模式不同，中外运长航集团很可能被并购成为招商局集团下二级公司。“这种方式才是真正的市场化，对两家集团的战略与业务影响都最小。”该消息人士说。
该消息人士称，如此操作的好处是，无需改变两家央企的战略发展目标，也不触及众多的人事、业务和财务的整合，也不会引起资本市场的震荡，可算是一种非常市场化的重组并购模式。
根据13日晚间中国外运长航集团旗下的上市公司外运发展(600270.SH)发布的一份公告称，中外运长航作为公司实际控制人可能发生变化，但国资委作为公司最终控制人不会变化。
但招商局集团旗下的上市公司，包括航运板块的招商轮船（601872.SH）和招商局国际（00144.HK）并未发布类似公告。
消息人士向21世纪经济报道表示，如果整个重组是由招商局集团主导，并购整个中外运长航集团，则中外运长航集团旗下的上市公司需要变更控股股东，招商局集团旗下公司则完全无需改变。
“招商局集团将主导此次重组，中外运长航集团尽管失去了行政级别，却会更加释放市场活力。”21世纪经济报道援引消息人士称，两家集团已对利益分配达成默契，企业间的自主重组为国企改革提供了新的重组思路与操作样本。
据财经网报道，两家公司成立合资公司后，已经拥有了国内乃至全球最大的能源运输船队，年运力占中国进口原油运输量的15%。而在干散货航运方面，中外运长航加上招商局集团的散货船运力，在国内也是仅次于正在筹划重组的中远和中海，在全球排名也位列前五，干散货航运业务的整合很可能会以中外运航运(00368.HK)为平台。
“这两家央企重组后，将形成一个七千亿的超级央企。”大连海事大学世界经济研究所所长刘斌接受21世纪经济报道表示，新的央企不仅涉及多个业务领域，还可能向上下游延伸，以抵御周期风险。
公开数据显示，截至2014年底，招商局集团总资产6241.58亿元，管理总资产5.35万亿元，净资产2614.77亿元，2014年全年实现营业收入932.75亿元，利润总额336.83亿元。而中外运长航集团2014年年底的资产总额1091.22亿元，实现营业收入为967.49亿元，实现利润总额27.7亿元。
上述数据表明：招商局集团目前资产总额远高于中外运长航集团，利润总额也十倍于中外运长航集团。由招商局集团主导合并，亦属顺理成章。
今年8月初，四大航运央企中的中远集团及中海集团率先被曝出已经成立“改革领导小组”，筹划重组事宜。另外，中远、中海旗下五家上市公司也因此停牌，至今尚未复牌。
虽然目前关于几大航运央企重组细节尚未披露，不过从已披露信息来看，也能发现一些蛛丝马迹。此前已有的南北车重组，是先进行上市公司合并，再从集团层面进行合并，而四大航运央企的重组则似乎是遵循先集团重组，下属业务及上市公司再重组的顺序。
一位业内人士对财新表示：“相比中远和中海集团的整合，相信招商局与中外运长航集团的合并要顺利些。一方面，有一家集团起主导作用，另一方面，招商局集团的商业视界、国际视野较为开阔，小利益集团少，合并阻力较小。此外，中外运长航集团董事长赵沪湘曾长期在招商局集团工作过，也比较了解双方的情况。”（江金泽/华尔街见闻）
中外运长航篇2:中外运长航并入招商局 七千亿新央企巨无霸现身
中外运长航并入招商局 七千亿新央企巨无霸现身
公司报道21世纪经济报道[微博]
肖夏2015-12-30 03:24
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招商局鲸吞中外运长航 建7000亿超级央企
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招商局鲸吞中外运长航 建7000亿超级央企
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导读
央企重组虽然不断诞生体量庞大的巨无霸，但重组方式却更简单、务实、高效，规模效应和协同效应成为主流方式。
本报记者 肖夏 上海报道
赶在岁末年关，招商局和中外运长航两大集团的重组事项终于落定。
12月28日傍晚，国资委网站发布消息，经报国务院批准，中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司，成为其全资子企业。中国外运长航集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。重组完成后，一个资产超过七千亿元的新央企巨头诞生。
业务互补多于重合
在整合之前，两大集团已经在油品运输和地产开发上展开了合作，为后续的业务协同奠定了基础。21世纪经济报道记者从权威渠道了解到，整合后，双方将致力在综合物流、能源以及散货运输、园区开发及港航联运、装备制造等多个板块业务上形成规模效益和协同效应。
21世纪经济报道11月曾报道了最终确定的这一重组方式，并分析了其优势——中外运长航成为招商局旗下二级公司后无需改变两家央企的战略发展目标，也不用涉及人事、财务和业务的整合。
在资本市场上，只有中外运长航旗下的三家上市公司外运发展（600270.SH） 、中国外运（00598.HK）和中外运航运（00368.HK）会面临实际控制人变化，而各自资产维持不变。这样一来，也比此前中远中海合四大上市公司资产大挪移的局面简单不少。
业务互补多于重合。
截至去年，招商局集团总资产约为6241亿元，中外运长航集团为1091亿元。吸收后者后，新招商局集团资产规模超过中远和中海约5000亿的水平。
这很大程度上是因为招商局并非专注于航运产业，其非航板块的业务要大很多。历史悠久的招商局集团旗下三大核心产业包括交通、金融和房地产，航运相关的港口、能源运输及物流、造船海工等只是交通产业的一部分。
和中远中海相比，招商局的航运业务与中外运长航重合度并不高。在上一轮央企重组中诞生的中外运长航集团以物流为主业，同时涉及空运（外运发展）、海运、河运、陆运和仓储等不同环节，定位于综合物流企业。
正是因为业务重合度并不高，加上资产规模差距更大，双方的重组最终并未采用中远中海“合并同类项”的方式。
整体并入招商局集团后，中外运长航将不再是央企，而是招商局旗下的二级公司。但正如此前21世纪经济报道提到的，虽然失去了行政级别，但与招商局的业务形成互补后，中外运长航的业务却更有可能发挥经营效率。
比如在航运领域，中外运长航主要侧重于内河运输，其资产来自于长航集团，而招商局则是海运为主。重组后，双方在枢纽港、支线码头和驳运网络的资源上有望形成更大的协同效应，此外中外运长航在长江经济带和珠三角江海联运体系也有望与招商局在东南亚、欧洲的区域港航网络体系连接在一起。
在航运业务当中，双方业务重合最明显的板块是油运。但早在2014年，招商局旗下的招商轮船（601872.SH）就与中外运长航签署了超大型油轮（VLCC）船队合资的协议，双方目前以合资公司中国能源运输公司共同承担油运，船队规模将仅次于中远中海重组完成后的中海发展。
五大板块将有协同效应
有了油运（和地产）板块的合作基础，重组后双方的业务协同面会更大。
21世纪经济报道记者从招商局集团方面了解到，重组后双方的规模效益及协同效应将体现在多个领域，包括综合物流、能源以及散货运输、园区开发及港航联运、装备制造等五大板块，有利于打造“海陆空”供应链体系一体化的综合物流企业。
在重组前双方就已经在开始推动一部分业务合作。中外运航运22日就曾公告，其参与承办5艘北极LNG船的磋商最终落定。这一合作的对象CLNG公司是由招商轮船子公司和中远旗下大连远洋合资成立。
此外双方还可能学习中远中海合资中国矿运的模式，共同承建超大型矿砂船（VLOC），来承运淡水河谷的铁矿石。招商局方面就表示，双方将致力于打造世界一流的能源运输船队，同时发挥各自在干散货运输的资源优势，为后续建设领先的干散货运输船队奠定基础。
除了业务合作的部分，双方其他领域重合度不高的业务能否避免中外运和长航“整而不合”的境地？招商局和中外运长航此次重组不得不汲取上一次重组的教训。
中外运长航曾经在A股共有3家上市公司，但其中的两家长航油运和长航凤凰都先后连亏退市（后者近期回归A股），业绩始终处于低迷之中。其一部分的原因就在于整合之后，中外运和长航一直貌合神离，直到近年才在航运业务上推动实质整合。
仍然留在A股的外运发展依然拥有资源优势。安信证券交运分析师姜明就指出，外运发展在全国物流园和机场附近的仓储设施具备不可复制性。这些资源与招商局的金融产业结合，将有望实现实业与地产的良性互动。
（本报记者高江虹对本文亦有贡献）
（编辑：李清宇，如有意见建议请联系：liqy@@21jingji.com）
(21世纪经济)
中外运长航篇3:中外运长航连爆质押监管自盗丑闻
旗下公司相关负责人已被公安控制，涉嫌配合出质人擅自提货、重复质押、虚假出质
[根据记者获得的一份调查报告，截至今年8月，外运旗下各公司已发生各类风险事件上百起，授信额度超过百亿元，风险标的货值也超过百亿元]
屋漏偏逢连夜雨。今年正在全力为旗下航运板块止血扭亏而努力的中外运长航集团，又在原本盈利状况还不错的物流板块，看到了潜在风险的集中爆发。
《第一财经日报》记者独家获悉，中外运广西公司、柳州公司相关负责人因涉嫌违法犯罪已被公安机关控制，主要涉嫌违规签约质押监管业务，配合出质人擅自提货、重复质押、虚假出质等问题。
质押监管是指出质人以货物向质权人出质，作为质权人向出质人授信的担保，监管人接受质权人的委托，在质押期间对货物进行监管的业务模式。
而广西、柳州公司面临的问题并不是特例，目前中外运长航集团旗下分布在全国各地的多家从事传统货代和物流仓储业务的分子公司，很多都出现了或多或少的监管货物短少、账目不清、贷款逾期、涉诉重重等问题，相关质押监管业务的风险正在集中爆发，公司面临重大损失风险。
广西公司样本
中外运广西公司，是中外运长航集团旗下从事物流仓储业务的子公司，目前，集团在全国各地拥有数十家类似广西公司的省级公司及上百家下属企业，每个公司都有自己的仓库和车队等资产。柳州公司则是广西公司的下级子公司。
知情人士告诉本报记者，广西和柳州公司出事，与旗下很多项目配合出质人擅自提货、重复质押、虚假出质等有关，比如擅自将糖厂存放在公司自有库的近5万吨白糖，以钢材经销商的名义出质给银行，配合钢材经销商骗取贷款上亿元。
这里所说的出质人，主要指广西公司和柳州公司的客户，包括钢铁、农副产品、有色金属等货主。此前，公司与客户的业务交往主要是仓储和配送等，近年来，一些客户提出希望公司新增物流监管业务，即将货物存储于外运的自有、客户或第三方仓库中，由外运方面进行监管甚至担保，进而获得银行的贷款，外运方面则也可以多获得一份质押监管费。
“由于央企在银行的信用更好，这样的业务模式有利于增加客户和收入，但也给一些人创造了监守自盗的空间，比如在柳州公司的自有仓库中，就存在配合客户虚假出质、骗取贷款等涉嫌违法犯罪的行为，一些项目还是违规签约，并没有经过上级公司的审批，相关收入的获得也就不一定进了公司的账目。”上述知情人士透露。
根据记者获得的一份内部资料，截至今年8月，广西公司涉及质物实际短少的风险事件就达到70多件，授信额度50多亿元，缺货金额高达30亿元。
质押监管风险标的货值超百亿
据记者了解，广西公司是中外运长航集团旗下的物流公司中，从事质押监管项目较多的一家，但其涉及的违规签约、货物损失等问题并不是特例，在中外运长航集团旗下，包括辽宁、湖南、宁夏等多个地方分子公司，类似管理混乱、单证缺失、账目不清、无单放货等问题都开始暴露。
今年上半年，中外运长航集团决定由旗下上市公司中国外运(00598.HK)对存续在上市公司之外的一些从事综合物流业务的分子公司进行托管，进而加大了对旗下公司物流监管业务风险的监控、调研及审计，才曝光了大量原先未掌握的问题项目和风险事件，缺货数量和预计损失金额均属巨大。
根据记者获得的一份调查报告，截至今年8月，外运旗下各公司已发生各类风险事件上百起，授信额度超过百亿元，风险标的货值也超过百亿元。
报告中所提到的风险事件，主要包括仓库中货物的实际损失(存量低于银行要求的最低控货线)、出质人逾期未偿还贷款、外运成为被告或第三人的涉诉案件等。比如货物损失方面，截至今年8月，各公司就共有200多起物流监管风险事件发生质物实际短少、灭失，涉及银行授信额度合计80多亿元，风险标的货值(即缺货金额)50多亿元，如果判外运方面责任，预计损失可能约30亿元。
目前，外运旗下多家物流公司已被告上法庭，案件主要就与质押监管漏洞有关。“现在还很难评估实际损失，因为很多官司还在打。”外运一名管理层对本报记者称，不过，这的确也暴露了公司管理方面的漏洞，因为在自行排查过程中发现，很多公司的项目并未经过上级公司审批而擅自签约操作。
据记者了解，目前中外运长航集团已对旗下物流公司提出要求，原则上单纯输出监管项目的，到期均不再续约，已上报的输出监管业务，要制定退出方案和时间表。不过，由于部分公司对物流监管业务的依赖程度较高，如果立刻退出相关业务，很可能面临主营业务利润下降，甚至出现经营亏损的情况。 (责任编辑：DF145)
