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【一】:视频网站案例分析：乐视网
视频网站案例分析：乐视网
视频网站案例分析：乐视网
【摘要】 随着“限广令”、“限娱令”的推出，广告商纷纷将目光转移到视频网站上，视频网站借此机会飞速发展，同时也面临越来越激烈的行业内竞争，视频网站实施的商业模式成为决定其成败的关键。本文重点研究乐视网，在分析乐视网四大盈利模式的基础上，结合当前视频行业的竞争格局，提出了对乐视网未来赢利模式发展的建议。
【关键词】：乐视网，商业模式，盈利模式
目录
1 导言 .............................................................................................................................................. 4 2 文献回顾....................................................................................................................................... 4
2.1 视频网站简介与比较 ........................................................................................................ 4 2.2视频网站特点 ..................................................................................................................... 4 3 深入乐视网 ................................................................................................................................... 2
3.1关于乐视网 ......................................................................................................................... 2 3.2乐视网的商业模式 ............................................................................................................. 2
3.2.1乐视网商业模式的特点 .......................................................................................... 3 3.2.2乐视网商业模式的缺点 .......................................................................................... 5 3.3乐视网的未来之路 ............................................................................................................. 6 参考文献........................................................................................................................................... 6
1 导言
乐视网是中国第一影视剧视频网站，是中国领先的3G手机电视服务商，是中国遥遥领先的互联网视频服务提供商；乐视网自主研发的拥有完全自主知识产权的、最高端的“乐视TV云视频超清机”将引领第三次视听产业革命。2012年1月12日，乐视网与CNTV达成战略合作，正式进入互联网电视市场，是互联网电视高清机的行业开创者和引领者。随着“限广令”、“限娱令”的推出，广告商纷纷将目光转移到视频网站上，视频网站借此机会飞速发展，同时也面临越来越激烈的行业内竞争，视频网站实施的商业模式成为决定其成败的关键。本文重点研究乐视网，在分析乐视网四大盈利模式的基础上，结合当前视频行业的竞争格局，提出了对乐视网未来赢利模式发展的建议。
2 文献回顾
2.1 视频网站简介与比较
现如今，视频网站之间较量更加激烈，不仅比拼内容多、速度快、清晰度高，更进一步开始比拼附加产品的配套、服务和价值。有的视频网站在客户端的基础上拓展出了网络页面的内容，进一步明确视频分类、方便查找；有的视频网站则推出了高清版本，希冀用正版内容加大赢利图谋；而有的视频网站则开发出专业视频搜索引擎，强调视频网站之间内容的聚合。
PPLive客户端软件与pplive.com页面，设计简洁、内容丰富，相互之间关联紧密、类别清晰，只是真正使用起来不特别顺手，感觉少了些简便性，总得过道手。特别是在内容的检索上，如果搜索的是网内没有的节目则在内容排列相关度、视频画质和速度上都得打个折扣。
UUSee网络电视与PPL和PPS的一样提供页面附加服务，但值得一提的是UUSee推出的henkuai视频搜索页面，搜索与视频播放的结合是内容的无限聚合。与此同时，henkuai还进一步扩容了视频搜索的深入和细化，不仅把视频按照内容进行分类，更对视频本身的画质进行了划分，并直接支持页面播放，操作简单，使
用方便，是与客户端软件配合默契结合更为紧密的附加服务，极大地提高了悠视网的用户粘性和使用频率。
通过“很快搜索”，用户可以方便地搜索到互联网上所有自己喜欢的视频，无论是P2P还是UGC，只要是网络上已经有的视频节目，通过网页或客户端搜索可以全部看到，真正为用户打造了一个“很快”很强大的视频搜索聚合平台。笔者在此不禁要说，henkuai真的很快。
PPS与PPLive走的一个路数，在页面上进一步对网站内容进行了更好的聚合与分类，并设立了不同排行榜榜单，方便用户及时掌握最新最潮流的视频热点。只有一点美中不足，在搜索界面中输入搜索内容后，并不能直接在界面播放，而需要下载客户端软件，凭空给用户使用设置了一定的障碍，估计是网站希冀用这样的方式来增加装机量。
黑豆似乎是土豆描眉画眼地捯饬一番，转身变成了精编清晰版，又被再次推出台前。由于巨额融资而承受巨大赢利压力的土豆网，希望能够借由黑豆的清晰正版视频而吸引到广告主的和用户的双重青睐，土豆和黑豆的结合倒也是网友上传与正版视频之间上传速度的较量，只是现阶段黑豆在内容和播放速度上都还有所欠缺。www.shanpow.com_乐视网官网首页。
2.2视频网站特点
1.视频网站之间的竞争越激烈，用户就会得到更多更好的服务。
2.四大网络视频网站现阶段推出的附加服务上看，页面短视频播放与客户端软件的融合似乎已经是大势所趋。
3.通过视频搜索聚合视频是视频网站的最有利补充，与视频网站匹配度也最高，这是UUSee客户端软件用户粘性最高的重要原因之一。www.shanpow.com_乐视网官网首页。
3 深入乐视网
3.1关于乐视网
乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区，享有国家级高新技术企业资质，2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104，是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市公司。
【二】:乐视网分析
乐视网（300104）分析
作为迄今为止唯一一家在A股上市的视频企业，乐视网信息技术（北京）股份有限公 司（下称“乐视网”，300104.SZ）于2010年在创业板上市，乐视网股价于今年1月份开始从25元左右开始爬升，3月份最高点达到46元多，涨幅达百分之80%多，现通过乐视网的招股说明描述以及官网和年报，就该公司投资价值和经营风险以及报表中是否存在可能的虚假信息作出分析如下：
通过对比分析发现，乐视网在广告收入、付费用户数量、影视剧版权数量与其公布的数据严重不符，上述三个方面存在疑问。
一、广告销售收入
1、大客户数据与信披不符
视频平台广告发布收入是乐视网第二大收入来源。乐视网招股说明书和年报显示， 2007-2010年，北京新锐力广告有限公司（下称“新锐力”）连续4年位居乐视网广告客户TOP5之列。2007年，新锐力更是乐视网唯一的一家广告客户，贡献了公司当年全部的528万元广告收入。除新锐力外，乐视网的前五大广告客户中还包括北京中视龙圣广告有限公司（下称“中视龙圣”）和北京春秋天成广告有限公司（下称“春秋天成”），两家公司注册资本均为50万元，法人代表是同一人，公司注册地和新锐力一样都位于北京远郊县。一为通州区县镇兴一街564号，一为怀柔区于家园二区甲1号楼4门。
工商年检报表显示，2008年，中视龙圣营业收入为零，净亏损0.45万元，从业人员仅为1名，乐视网招股书披露它在这一年为公司贡献了651万元的广告收入；2009年，中视龙圣营业收入8.5万元，净利润仅为0.23万元，从业人员两名，乐视网招股书披露它在这一年为公司贡献了324.5万元的广告收入。
春秋天成的工商年检资料显示，其2009年全年销售收入仅为26.95万元，净亏损0.11万元，乐视网披露它为公司贡献了518.6万元的广告收入；2010年，春秋天成全年的销售收入为960.6万元，而乐视网披露它为公司贡献了1401万元的广告收入，即使春秋天成一整年只购买乐视网的广告资源，毛亏损都至少为440.4万元，而年检报表中显示其净盈利0.62万元
2、广告收入与带宽支出比异于同行
招股书披露，2007年乐视网CDN（内容分发网络，改善视频观看体验）和带宽支出为109.9万元，广告收入528万元，广告收入与宽带支出之比为4.81。同行老大优酷的上市文件披露，其2007年的带宽支出3573万元，广告收入却仅为177.8万元，广告收入与宽带支出之比为0.03。
两家公司带宽开支数据意味着，2007年时的乐视网理论最大流量不到优酷的3%，却创造了3倍于优酷的广告收入。直到2011年，优酷的广告收入与带宽支出之比仅为2.62，仍远远低于2007年时的乐视网。
二、付费用户数量
1、付费收入占收入比远超同行
广告之外，网络高清视频服务是乐视网另一个重要的收入来源。这是乐视网起家的业务，其模式为：向用户收取包时长观看或计次点播高清视频的费用。据公司公告，2009年及以前，该业务一直贡献公司总收入的50%以上，直到2010年随着网络视频版权分销业务的快速崛起，才逐步降低了在公司收入中的权重。
即使乐视网在2012年3月推出18元的优惠包月，也要高于爱奇艺16.8元和搜狐视频10元的包月费。且4月份已经恢复原价30元，价格上更没有竞争力。此外，乐视网的付费订户观看视频还要观看强制性广告，而搜狐视频、爱奇艺付费用户则无广告，乐视网的用户体验并不占优势。
2、收入与披露数据相差悬殊
照乐视网2011年年报披露的月均活跃付费用户超过70万人、全年网络高清视频服务收入1.21亿元的数据保守计算，公司年消费总人次为70×12=840万人，折算每用户月平均消费为1.21亿元/840万=14.4元。
据乐视网会员付费页面显示，会员消费方式分为包月、包季、包半年、包三年和点播等几类。2012年3月优惠期间，包月、包季、包半年、包年、包三年收费分别为18元、70元、120元、200元、360元。2012年4月，包月费用恢复为原价30元，其他不变。
根据实际情况，乐视网按月付费的用户占各类型包时长付费用户的80%-90%，因此，我们按照“折算包月用户”的方法，将包季、包年用户折算为3个、12个包月用户，采用这种估算方法偏移量较小。
网站上热门电影点播单次收费2-5元，估算时取高值5元计算（利于乐视网）。折算包月用户每月消费我们也按利于乐视网的方式，取单个月份包月的费用，不考虑包季、包年的折扣。假定月均70万活跃付费用户中，折算包月用户占比为X%，点播用户占比为（100-X）%。
3、收入法测算用户数差异
按乐视网公布的数字推算，当包月费用为18元时，折算月均包月用户占总付费用户数72.5%，当包月费用为30元时，折算月均包月用户占总付费用户数37.7%。
如果月均包月用户为70×72.5%=50.75万人，则每天为1.64万人，每分钟为1.64万/（24×60）=11.4人。
那么，在右下角新增会员的刷新速度将非常惊人。而我们在过去两个月经常察看的结果完全不同，往往是一二十分钟才有一个新增会员。如果按30元的包月费用计算，也一样完全不符合我们观测到的情况。此时月均包月用户为70×37.7%=26.39万人，每天8513人。而4月4日实际观测到折算包月用户不过171人次。
4、神秘的点卡合作销售伙伴
除了网银，移动联通话费等支付通道，乐视网还通过点卡销售高清视频包月服务。乐视网招股说明书披露，这种方式的主要两家合作公司为Awesome Dragon Limited（下称“Awesome Dragon”）和宏达科技集团有限公司（下称“宏达科技”）。宏达科技在2007年是乐视网的第四大客户，贡献了526.2万元收入；Awesome Dragon在2009年是乐视网的第五大客户，贡献了999.7万元收入。上述两家无论是BVI公司还是本土公司，为了开展业务，营业网点和推广网站总应该有，不可能一点信息也不存在。而且如果我们刻意在Baidu、Google、Yahoo搜索引擎上都找不到这两家公司的蛛丝马迹，用户又怎么去发现他们的“推广网站”然后购买点卡的？
三、影视剧版权数量
1、电影数量不足公告一半
乐视网在2011年报及多份公告中宣称，公司拥有4000部以上电影，拥有2011年热门影视剧超过70%的网络独家版权。这与实际统计的结果相差巨大。
在乐视网上统计了所有电影数量仅为1857部，不到宣传数量的一半。计算方法是统计一共
有多少页，每页有多少部电影，再根据最后一页电影数量汇总。乐视网可以观看的全部电影数量为123×15+12=1857部。
2、影视剧独家版权数存疑
乐视网拥有的热门影视剧网络独家版权数量可能也远没其公告的多。通过各种渠道查证这些作品的网络独家版权，结果表明，乐视网并未拥有2011年70%的热门影视剧独家网络版权。
针对电视剧独家版权，根据央视索福瑞媒介研究有限公司的调查数据排名，2011年全年，19:30-24:00时间段中收视率排名前40名的电视剧中，我们自己查证，以及乐视网公关部“认领”，乐视网拥有独家版权的仅有9部，而排名前10的仅《宫》1部（见表12）。如此计算，乐视网拥有的2011年央视索福瑞榜收视率前40名的电视剧独家网络版权不到25%。
3、乐视网的商业模式
2011 年，乐视网实现营业收入5.99 亿元，主要由网络高清视频服务、网络视频版权分销、视频平台广告发布、网络超清播放服务等4部分构成，分别占总收入的20.3%、59.5%、19.1%和1.1%。
其中，网络高清视频服务是指用户支付包月/ 季/年服务费在乐视网上订阅观看较高质量的清晰视频，或通过点播单次计费在线观看较新的热门影视剧。和优酷、土豆网等业内知名网站面向视频用户基本免费，主要依靠向广告客户收费不同的是，乐视网较早开始向用户收费。据公司介绍，这得益于其视频内容以高清晰度和正版为主。这一点和搜狐视频、爱奇艺类似。
网络视频版权分销的业务模式是乐视网购买热门影视剧的独家网络版权，再授权给其他的视频网站。一般来说，乐视以较高的价格拿下热门影视剧的独家网络版权，期限多为3-7 年，这些版权授权给其他视频网站的期限多为一年，且不可二次分销（据其招股书）。类似于商贸公司批量采购再拆散销售给下家，乐视网扮演的是一个分销商角色。
4、乐视网版权价值虚高
乐视网的版权并没有宣传中的那么值钱，账面上价值8.86亿元的无形资产，市场已经称出了其真实重量。乐视网招股书和年报披露，公司2009年末、2010年末拥有的电视剧版权为40000集、50000集，2010年增加了10000集。
与网易、土豆网的合作也说明，乐视网的版权库价值并未如其宣扬的那样高。2011年10月10日，乐视网发布公告称，与土豆网组建合资公司，并合作共建tudou.letv.com平台，该平台拥有乐视网之前所有版权内容，土豆网可在官网上嫁接该平台内容，每年向乐视支付5000万元保底费用，合同期为两年。也就是说，在乐视网资产负债表中8.86亿元无形资产占绝大部分的视频版权，土豆网每年付出5000万元即可全部使用。
乐视网的版权并没有宣传中的那么值钱，账面上价值8.86亿元的无形资产，市场已经称出了其真实重量。
5、争议直线摊销法
在版权价值认定上，乐视网对无形资产的直线摊销方式也引发了众多争议。乐视网购买版权一般是3-7年，在会计处理上，乐视网按合同年限平均直线摊销。直线摊销法的好处是：报表漂亮。
例如，一部版权期为5年的电视剧，第一年摊销200万元，因新剧关注度高，当年广告及分销超过200万元对许多视频网站而言并非难事。但第一年过去后，分销就比较难，就算
卖出去也不是当初的价格，广告收入随着流量下降而锐减（新剧不断出来，关注老剧的人减少），而摊销费用仍然和第一年一样，结果就是对这部剧而言，成本保持而收益越来越少。 因此，直线摊销法短期而言无疑会让财务报表更好看，但这种摊销方法是寅吃卯粮，难以持续，也不能体现真实的网站运营状况。目前，之所以造成许多公司敢于重金买剧推高版权泡沫，直线摊销也起到了不小的作用。
对此，部分公司已做出改变。如，优酷在2011年第一季财报业绩说明会上宣布，将版权成本由此前的直线摊销改为加速摊销。如版权期为5年，第一年要摊销50%左右，第二年摊销25%，第三年摊销12%。
6、版权分销模式能否持续
乐视网2010年IPO融资6.8亿元，其中超募资金4.2亿元，绝大部分都花在了影视剧网络版权的购买上。从2011年年报来看，这些巨资购买的版权成为乐视网收入最重要的贡献者，盈利模式为版权分销。
2009年前，视频网站购买电视剧的费用普遍不过万元一集，现在单集10万元左右的电视剧已相当普遍，2011年部分热播剧能够达到单集30万元。2009年到2010年时间里版权大体上已经涨价5到10倍。
电影的首播版权价格也是水涨船高。本刊了解到，至2009年底，一部热门电影首播权报价由一年前的10万元左右涨至180万-200万元。2009年独家首播热门电影价格上涨了10倍。截至2011年，热门电影的独播版权为2000万元则很常见。
而，随着版权价格的狂飙突进，截至2011年底，乐视网在版权购买大战中崛起，而酷6网、激动网则在版权资本游戏中黯然退出，转向UGC等短视频商业模式。
视频网站行业龙头优酷、土豆也宣布合并，以降低版权费用。此时，有强大母体供血的四大门户网站也已经杀入视频网站版权大战中。
2011年底，乐视网现金减少4亿多元，仅剩1.3亿元，外加短期借款从2010年的0.7亿元增加到3.4亿元，现金已经不能覆盖短期借款。2011年11月，公司公告了拟非公开发行4亿元公司债券的议案，以维系公司短期的现金支出。乐视网表示，此轮债券融资的目的在于调整债务结构以及补充流动资金，但未提及具体用途和计划。4月14日，证监会核准了公司非公开发行面值不超过4亿元公司债券的申请。
版权分销消耗现金巨大，在版权价格持续上涨的背景下，如果没有增量的融资，难以驱动收入的持续增长，即便是乐视网依靠公司债券成功融资4亿元，也不过仅满足未来1年内的资金需要。
指标\日期 ｜2012-03-31｜2011-12-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜净利润(万元) ｜ 5118.92｜ 13112.11｜ 7009.94｜ 4447.00｜ ｜净利润增长率(%) ｜ 76.12｜ 87.05｜ 57.63｜ 46.98｜ ｜净资产收益率(%) ｜ 4.62｜ 12.41｜ 7.47｜ 23.78｜ ｜资产负债比率 (%) ｜ 45.03｜ 40.42｜ 9.01｜ 20.93｜ ｜净利润现金含量(%) ｜ 190.45｜ 112.04｜ 93.42｜ 187.55
总结：通过以上的分析，尽管乐视网的报表利润看起来呈上涨态势，但由于版权分销的业务以后很难有前景，而直线摊销的会计处理政策使得以后的摊销比重负担过重，且购买版权的现金消耗巨大，版权分销的商业模式非常滞后。结论：乐视网不具有投资价值。
【三】:2013年最新乐视网股票分析
2013年最新乐视网股票分析
乐视网：数字电视开启倍增式成长
乐视网昨日宣布乐视盒子C1正式开放购买，然而由于流量激增，乐视TV官网被挤爆。乐视网股价昨日收盘上涨5.27%，近两个月来已累计上涨超过45%。
乐视盒子的火爆确实让人始料不及。乐视网董事长兼CEO贾跃亭也在微博上道歉：“由于用户的热情远超出我们的预期，我们的技术系统准备不足，出现了访问故障
