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【一】:负债经营失败案例
八佰伴破产：淘汰超市时代的到来
1997年9月18日日本零售业的巨头八佰伴日本公司向公司所在地的日本静冈县地方法院提出公司更生法的申请，这一行动，实际上等于向社会宣布了该公司的破产。八佰伴日本公司主管八佰伴集团的日本国内事业以及在欧美、东南亚等地区的海外投资，拥有26家店铺，由八佰伴集团董事长、现任八佰伴国际流通集团总裁的和田一夫的第四个儿子和四米正担任总裁，八佰伴日本公司宣布破产前的总负债额为1613亿日元（折合约13亿多美元）。在东京证券交易的第一市场上市的超级市场破产，这在战后的日本还是第一次，同时，它也是日本百货业界最大的一次破产事件，因而震撼了日本和亚洲。日本《经济界》杂志半月刊1997年秋在增刊登了题为“八佰伴破产的教训——象征着淘汰超市时代的到来”的文章。关于八佰伴日本公司破产的原因，一般认为主要有以下几点：
一、扩张过快，摊子铺得太大
八佰伴日本公司总经理和田光正在接受《经济界》杂志记者采访时表示，公司破产的原因是先行投资过多。和田光正说：“当时我认为投资计划是绝对没有错误的。从结果来看，我想是因为公司对日本和海外的经济形势及对自己企业的能力过于乐观了。”然而，事实上，八佰伴在海外并没有详细周密的投资计划。80年代后期和90年代初，“八佰伴日本”为了快速扩展国际事业，趁着日本泡沫经济的时机，在债券市场上大量发行可转换公司债券。这种筹资方法，虽然摆脱了从银行取得资金的限制，却也失去有效的财务监督，极易陷入债务膨胀的危机。事实上，自1996年11月以来，八佰伴日本公司的经营状况就已经开始恶化。此外，八佰伴日本公司把公司的利润以及通过发行公司债券这种“炼金术”聚集的大量资金投到了海外市场。然而这些资金的回收情况却不尽人意。加之在此期间又出现了泡沫经济，业绩欠佳导致股价下跌。曾通过可转换公司合同券筹资600亿日元的八佰伴，从1997年12月起到2001年，每年要偿还100亿日元。假如筹措不到偿还资金，公司的信誉自然要面临危机。
二、缺乏银行支持
“八佰伴日本”直接向金融市场发行没有银行担保的公司债券，直接在市场吸收资金，这一举动，虽然反映了日本企业从依赖银行贷款的间接资金来源，转变为直接从市场吸收资金的直接资金来源的时代潮流，但也得罪了长期交往的主力银行，因此，当“八佰伴日本”资金流通不畅，而发行的公司债券却到了必须偿还的时候，曾经担当“八佰伴日本”主力银行角色的往来银行——东海银行、住友信
托银行、日本长期信用银行却采取了袖手旁观的姿态。总经理和田光正承认，银行不支持也是造成公司破产的一个因素。董事长和田一夫曾向身边的亲信说过，“公司是被银行挤垮台的”。八佰伴破产的事实从一个侧面表明了过于追求浪漫的垄断经营者专横的经营方式的失败。
三、没有明确定位
有人说，八佰伴“没有一个把什么货卖给什么人的明确的经营战略”。八佰伴原本是一个地方超市集团，但在向海外进军的进程中，一会儿以日侨为对象，一会儿又转向当地人。八佰伴不仅不断改变销售对象，而且还不断改变经营手法。虽然在海外经营的初期得到了侨居海外的日本人的大力支持，有一个好的开端，但由于在日本国内的积蓄不足，经营能力有限，因而被后发展起来的超市和百货商店抢走了客源。80年代以后，八佰伴在海外开设了四十多家超市，但目前只剩下27家。有人批评说，八佰伴在经营上没有考虑消费者。在超市行业中，必须通过对细小事务的逐步积累，才能真正取得成果。八佰伴日本公司忽视服务对象而带来的教训是沉痛的。
四、管理人才培育落后于需要
在国际化和多元化过程，“八佰伴日本”仍然维持着家族企业的经营形态。在一个每一环节都必须以专业化参与竞争的环境里，个人力量终究是有限的。和田一夫也察觉到这个问题的重要性，他在80年代所著的《八佰伴的世界战略》一书中，对此就有专门的论述，并已就培养国际企业人才采取一系列的措施。然而，人才的培育成长，不是一蹴而就的事，事业的发展却是一日千里，正如八佰伴集团内的一位老职员说：“和田一夫其实是一个很好的前锋，只是无人能替他把守住后方。”
评点：
1、八佰伴日本公司的破产是多种因素造成的，但最主要的还是其经营战略的失败。零售业之所以能站住脚，是因为它有明确的服务对象。综合性超市之所以经营不好，其原因在于眉毛胡子一把抓，对向哪些顾客销售什么商品心中无数。超市盛行的经营方式是以顾客资料为依据，销售适合于各个顾客嗜好和喜欢的商品，而无法实施这种经营方式的超级市场将难以生存。
2、制定合理的筹资和投资是企业战略管理的一项重要内容。企业对其筹资
结构的设计，实质上是对资金筹集中财务杠杆利益、筹资成本、筹资风险和筹资权益的平衡。企业应有一个合理的负债经营政策，确定合理的负债经营规模，选择适当的负债经营方式和期限，决定合适的利率水平以及利息支付方式和清偿方式，使企业形成合理的负债结构。有效地利用财务杠杆，是企业经营成功的保证。
3、企业跨国经营、海外扩张，将涉及到许多国内经营中难以遇到的问题，如当地政府政策，商业习惯、文化差异、汇兑风险等。企业在制定其海外经营方针时应有充分的战略准备。
【二】:中国地方政府巨额负债的原因及对策分析
论文 题目： 中国地方政府巨额负债的原因及对策分析
学 院：国际经济贸易学院
专 业： 金融学
年级(班）： 金融1004
学 号： 20100200951
姓 名： 刁鑫
指导教师： 关晓红 职称 教授
2014年4月 3日
中国地方政府巨额负债的原因及对策分析
刁鑫 国际经济贸易学院 金融1004
摘 要：本文针对债务负担最为沉重的基层地方政府进行研究和分析。第一部分介绍了地方政府债务问题的背景, 对相关概念进行了界定。第二部分对地方政府债务的分类与统计口径做了相关介绍，介绍了我国地方政府债务的历史。第三部分主要从中国地方经济发展的资金需求、地方经济发展的资金供给、2008年金融危机后的扩张政策三个方面分析基层政府债务的形成原因。第四部分对我国31个省的地方政府债务风险先通过因子分析得出影响其风险的各因子，并根据各因子得分算出风险程度总得分，再运用聚类分析对研究省份进行风险等级的分类。第五和第六部分介绍了国外的地方债务管理研究情况，和根据中国的国情从债务存量消化、建立和完善地方政府债务风险的监督管理制度、完善投资决策和责任机制、合理确定中央及地方政府的投资行为边界并合理财权分配等四个方面提出解决债务问题的对策。 关键词：地方政府债务；风险评估；监督管理
Local government debt in China analysis of causes and
countermeasures
Xin Diao School of international Trade & Economic
Abstract:This paper studies and analyzes the most heavy debt burdens of governments. The first chapter of the paper introduced the background of the local government debt problem, defines the concept.The second chapter of the paper first introduces classifications and statistical standards for local government debt, and then presents the history of local government debt of China.The third chapter of the paper is from the Chinese capital needs of the local economic development, the money supplies of the local economic development ,and the expansion after the financial crisis of 2008, to analyze the formation of basic government debt in these three ways.The fourth chapter is the key chapter of this paper, the empirical part is the main debt risk of local governments in 12 provinces in China by factor analysis, and according to each factor score calculated level of risk, using clustering analysis to research I
risk level classification of the provinces. The fifth and sixth chapter introduce the researches on debt management. According to Chinese conditions from the debt stock digest, establish and perfect management system, improve the supervision of local government debt risk investment decision-making and accountability mechanisms, rational determination of investment from the central and local government boundaries and reasonable financial power allocation these four aspects, including strategies to solve the debt problem. Key words: local government debt, risk assessments,
management
II supervision and
目 录
一、 绪论...................................................................................................................... 1
（一）研究背景 ........................................................................................................ 1
（二）研究方法 ........................................................................................................ 1
（三）国内外研究现状 ............................................................................................ 2
（四）创新与不足 .................................................................................................... 3
二、 中国地方政府债务的相关概念及统计口径及历史与现状.............................. 3www.shanpow.com_政府负债失败例子。
（一）地方政府债务的分类与统计口径 ................................................................ 4
（二）地方政府债务的历史 .................................................................................... 5
（三）地方政府债务的现状 .................................................................................... 5
三、 中国地方政府巨额债务形成原因...................................................................... 6
（一）地方经济发展的资金需求巨大 .................................................................... 6www.shanpow.com_政府负债失败例子。
（二）地方经济发展的资金供给：财政、金融 .................................................... 7
（三）2008年金融危机后的扩张政策 ................................................................... 9
四、中国地方政府巨额债务风险评估........................................................................ 9
（一）样本数据选择 ................................................................................................ 9
（二）因子分析 ........................................................................................................ 9
（三）聚类分析 ...................................................................................................... 12
（四）研究结论 ...................................................................................................... 14
五、地方政府性债务危机的国际经验与教训.......................................................... 15
（一）美国的地方政府债务风险管理 .................................................................. 15
（二）欧债危机及欧洲地方债务风险管理 .......................................................... 17
（三）主要国家治理地方政府债务的经验总结 .................................................. 17
六、中国地方政府债务问题的治理对策.................................................................. 18
（一）债务存量消化 .............................................................................................. 18
（二）建立和完善地方政府债务风险的监督管理制度 ...................................... 18
（三）完善投资决策和责任机制 .......................................................................... 19
（四）合理确定中央及地方政府的投资行为边界并合理财权分配 .................. 19
参考文献...................................................................................................................... 19 III
一、绪论
（一）研究背景
2008年美国次贷危机导致全球性金融风暴，2009年欧洲主权债务危机，2013年7月底特律破产等近些年的一系列政府债务问题引发的风险事故，给我们地方政府债务的隐患敲响了警钟，使我们不得不重新加深对中国地方政府巨额负债问题的重视。
2013年6月10日，审计署对36个地级市进行审计，地方政府总负债达3.85万亿元。从全国范围来看，2012年全国地方政府负债70万亿元，2012年中国国内生产总值（GDP）是52万亿元，政府负债占GDP的比重是135%，与世界相比，欧美一般国家（美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、英国、德国、法国）的负债比例平均是72%，我们是它们的2倍，爆发欧债危机的“欧洲五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）的负债比例是121.8%，由此可见，中国地方政府负债之巨额。
中国地方政府的债务实际是中央债务的隐性负债。我国地方财政没有独立的财政自主权与税制立法权，它仅仅是中央政府在地方的代理机构。所以地方负债最大的风险其实是中央的隐性负债，这些负债最终没有办法转移成国家的债务负担。这种情况下，地方的债务并不会因此而破产。但是根本的问题没有解决，危机就会一直存在，2008年底，十七届三中全会国家决定拿出4万亿来救助中国市场，结果却导致中国地方政府借款超过50万亿，每年的利息就达到4万亿，地方政府开始出现债务问题。2013年11月十八届三中全会提出了深化改革，压缩政府权力，政府不能乱借钱、不能乱投资。由此看到了我国中央政府整治地方政府巨额负债问题的决心，本课题顺应了时代潮流。www.shanpow.com_政府负债失败例子。
（二）研究方法
本文将主要采用以下几种方法进行研究：
1.资料和数据搜集方法
通过从网上各大数据库和在图书馆查找资料，全面阅读国内外有关地方政府负债的相关学术文献，对地方政府负债的理论知识进行系统梳理，对地方政府 1
【三】:负债经营成功与失败案例
负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。以下是学习啦小编为大家整理的关于负债经营成功与失败案例，欢迎阅读!
负债经营介绍：
从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营,是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。
因此，属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所有符合负债经营概念要求的债务项目，即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。
负债经营成功案例1：
唐纳·川普(Donald J. Trump)---如果有任何人以为我的前途会黯淡无光，那个人就大错特错了。” 唐纳·川普是一位颇具争议的商人。他毕业于宾州华顿大学，最早和父亲在纽约做生意，后来独自到曼哈顿发展。凭借高超的交际手腕，加入当地的私人企业俱乐部，培养丰富的人脉，并以独到的眼光和精明的头脑，从1974年开始投身于纽约地产业。自此，唐纳·川普一路风生水起，成为纽约的地产大王。20世纪80年代是川普帝国急速发展的黄金岁月，“东岸赌王”、“曼哈顿地王”等诸多桂冠接踵而来，唐纳·川普甚至被形容为能“点石成金”。纽约第五大道兴建的68层豪宅——川普大楼标志着他事业的顶峰。
接着，唐纳·川普开始染指赌场，这同样给他带来巨大利益。可惜，玩着空手道的川普，胆子也越来越大，风风火火地将赌场放债出去，买下了大半个曼哈顿。终于所有能借来的钱使得山穷水尽，现金流无法周转，20世纪90年代初期，他负债92亿美元，几尽一无所有，只得寻求破产保护。唐纳·川普这样形容那段日子，由于自己的大意，未嗅到房地产市场一片惨跌的气息，使得房地产投资事业一落千丈。“那段时间，我走在街上看见路边的乞丐，都觉得他比我富有，因他没有92亿美元的债务。” 然而这一切并不是川普帝国的终结，对唐纳·川普来讲，这种过山车式的遭遇并不是头一回。能屈能伸的应对态度，则让他从最低的谷底爬起。当年负债近百亿美元时，唐纳·川普愿意在冬日雨夜凌晨3点连走15个街头，赶去面对30位银行家，并亲自打电话和海外债权人一一沟通。最后，他只用自己的10亿美元资产抵押，就逃过一劫。
有人认为唐纳·川普几近“狡诈”，他做生意的方式是和大财团合作，由大财团出资，让他规划、承建和租售办公大楼和住宅，他保证财团可以拿回本金和25%的利润，而他则拥有50%的产权。由于他所规划的建筑物都是世界最顶级的大楼或豪宅，每次推出后都造成轰动，不但被抢购或出租一空，而且价格都高于同业。
不管唐纳·川普的行为如何，他能以一流的谈判能力说服银行团继续支持他，并卖掉手上的一些资产还债，使他渡过难关，并反手加码投资房地产，逢低买进，因而创造更大财富，这种胆识和生意手腕不能不说是胜人一筹。
同样，唐纳·川普的耐力也是惊人的。曼哈顿西城、哈德逊河南岸那片地是他早在1974年就购进的，但直至等上三十几年以后才开发成川普广场。
唐纳·川普成功的最大秘诀在于：他是最懂得创造个人品牌、发挥个人魅力和最会自我推销的人。“他有意识、有预谋、有步骤地一步步把自己的名字打造成一个品牌。”他盖的物业喜欢用自己的名字命名，还在正面外墙用个大T当装饰──T是他姓的前缀，以此打造出一流的川普王国。“无论你是喜欢他还是讨厌他，这个世界上的每个人现在都在谈论着唐纳·川普。”现在想将“川普”标志放上某栋建筑物的权利金，高达500万美元。此外，唐纳·川普在纽约的高级公寓，售价要比当地的平均价位高出39%。唐纳·川普甚至曾自夸地表示，“川普”的品牌价值高于可口可乐及百事可乐。他的名号已成为金字招牌和信誉的保证。
负债经营失败案例2：
1997年9月18日日本零售业的巨头八佰伴日本公司向公司所在地的日本静冈县地方法院提出公司更生法的申请，这一行动，实际上等于向社会宣布了该公司的破产。八佰伴日本公司主管八佰伴集团的日本国内事业以及在欧美、东南亚等地区的海外投资，拥有26家店铺，由八佰伴集团董事长、现任八佰伴国际流通集团总裁的和田一夫的第四个儿子和四米正担任总裁，八佰伴日本公司宣布破产前的总负债额为1613亿日元(折合约13亿多美元)。在东京证券交易的第一市场上市的超级市场破产，这在战后的日本还是第一次，同时，它也是日本百货业界最大的一次破产事件，因而震撼了日本和亚洲。日本《经济界》杂志半月刊1997年秋在增刊登了题为“八佰伴破产的教训--象征着淘汰超市时代的到来”的文章。关于八佰伴日本公司破产的原因，一般认为主要有以下几点:
一、扩张过快，摊子铺得太大
八佰伴日本公司总经理和田光正在接受《经济界》杂志记者采访时表示，公司破产的原因是先行投资过多。和田光正说:“当时我认为投资计划是绝对没有错误的。从结果来看，我想是因为公司对日本和海外的经济形势及对自己企业的能力过于乐观了。”然而，事实上，八佰伴在海外并没有详细周密的投资计划。80年代后期和90年代初，“八佰伴日本”为了快速扩展国际事业，趁着日本泡沫经济的时机，在债券市场上大量发行可转换公司债券。这种筹资方法，虽然摆脱了从银行取得资金的限制，却也失去有效的财务监督，极易陷入债务膨胀的危机。事实上，自1996年11月以来，八佰伴日本公司的经营状况就已经开始恶化。此外，八佰伴日本公司把公司的利润以及通过发行公司债券这种“炼金术”聚集的大量资金投到了海外市场。然而这些资金的回收情况却不尽人意。加之在此期间又出现了泡沫经济，业绩欠佳导致股价下跌。曾通过可转换公司合同券筹资600亿日元的八佰伴，从1997年12月起到2001年，每年要偿还100亿日元。假如筹措不到偿还资金，公司的信誉自然要面临危机。
二、缺乏银行支持
“八佰伴日本”直接向金融市场发行没有银行担保的公司债券，直接在市场吸收资金，这一举动，虽然反映了日本企业从依赖银行贷款的间接资金来源，转变为直接从市场吸收资金的直接资金来源的时代潮流，但也得罪了长期交往的主力银行，因此，当“八佰伴日本”资金流通不畅，而发行的公司债券却到了必须偿还的时候，曾经担当“八佰伴日本”主力银行角色的往来银行--东海银行、住友信托银行、日本长期信用银行却采取了袖手旁观的姿态。总经理和田光正承认，银行不支持也是造成公司破产的一个因素。董事长和田一夫曾向身边的亲信说过，“公司是被银行挤垮台的”。八佰伴破产的事实从一个侧面表明了过于追求浪漫的垄断经营者专横的经营方式的失败。
三、没有明确定位
有人说，八佰伴“没有一个把什么货卖给什么人的明确的经营战略”。八佰伴原本是一个地方超市集团，但在向海外进军的进程中，一会儿以日侨为对象，一会儿又转向当地人。八佰伴不仅不断改变销售对象，而且还不断改变经营手法。虽然在海外经营的初期得到了侨居海外的日本人的大力支持，有一个好的开端，但由于在日本国内的积蓄不足，经营能力有限，因而被后发展起来的超市和百货商店抢走了客源。80年代以后，八佰伴在海外开设了四十多家超市，但目前只剩下27家。有人批评说，八佰伴在经营上没有考虑消费者。在超市行业中，必须通过对细小事务的逐步积累，才能真正取得成果。八佰伴日本公司忽视服务对象而带来的教训是沉痛的。
四、管理人才培育落后于需要
在国际化和多元化过程，“八佰伴日本”仍然维持着家族企业的经营形态。在一个每一环节都必须以专业化参与竞争的环境里，个人力量终究是有限的。和田一夫也察觉到这个问题的重要性，他在80年代所著的《八佰伴的世界战略》一书中，对此就有专门的论述，并已就培养国际企业人才采取一系列的措施。然而，人才的培育成长，不是一蹴而就的事，事业的发展却是一日千里，正如八佰伴集团内的一位老职员说:“和田一夫其实是一个很好的前锋，只是无人能替他把守住后方。”
评点:
1、八佰伴日本公司的破产是多种因素造成的，但最主要的还是其经营战略的失败。零售业之所以能站住脚，是因为它有明确的服务对象。综合性超市之所以经营不好，其原因在于眉毛胡子一把抓，对向哪些顾客销售什么商品心中无数。超市盛行的经营方式是以顾客资料为依据，销售适合于各个顾客嗜好和喜欢的商品，而无法实施这种经营方式的超级市场将难以生存。
2、制定合理的筹资和投资是企业战略管理的一项重要内容。企业对其筹资结构的设计，实质上是对资金筹集中财务杠杆利益、筹资成本、筹资风险和筹资权益的平衡。企业应有一个合理的负债经营政策，确定合理的负债经营规模，选择适当的负债经营方式和期限，决定合适的利率水平以及利息支付方式和清偿方式，使企业形成合理的负债结构。有效地利用财务杠杆，是企业经营成功的保证。
3、企业跨国经营、海外扩张，将涉及到许多国内经营中难以遇到的问题，如当地政府政策，商业习惯、文化差异、汇兑风险等。企业在制定其海外经营方针时应有充分的战略准备。
负债经营的好处：
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，对于企业的所有者来说，负债经营的优势是明显的。
1.负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本
这种优势主要体现在两个方面：
一个方面，对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大风险，但相对而言，付出的资金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此债权性投资风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本。
另一方面，负债经营可以从“税收屏障”受益。由于负债筹资的利息支出是税前支付，使企业能获得减少纳税的好处，实际负担的债务利息低于其投资者支付的利息。在这两个方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。
2.负债经营能给所有者带来“杠杆效应”
由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给每股收益带来幅度更大的波动，这即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。
3.负债经营能使企业从通货膨胀中获益
在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。
4.负债经营有利于企业控制权的保持
在企业面临新的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。
负债经营的风险：
负债经营能给公司的所有者带来收益上的好处，但同时又增大了经营风险。从负债经营的优势分析，负债经营能在保持现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长，因此，资本市场上对干企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志即是其负债经营的程度。但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。
1.“杠杆效应”对权益资本收益率的影响
通过上述分析得知，财务杠杆效应能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是一对孪生兄弟，杠杆效应同样可能带来权益资本收益率的大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收益率下降时权益资本收益率会以更快的速度下降。
2.无力偿付债务风险
对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率;或者企业整体的生产经营和财务状况恶化;或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。
3.再筹资风险
由于负债经营使企业的负债率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。
【四】:关于巴菲特投资失败的案例
沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。以下是小编整理的巴菲特投资失败的案例，欢迎大家阅读。
智者千虑，终有一失，股神也概莫能外。巴菲特广为人知败走麦城的著名事件，就是在百年一遇的金融危机中，由于对金融海啸极度恶劣的后果与危害完全估计不足，“抄底”进场的时间过早，由此造成伯克希尔公司在2008年度账面价值亏蚀了115亿美元。而他在年轻的时候，也曾经出现过几次误判或看走眼的事儿。
第一次，是他还在哥伦比亚大学商学院念研究生时，一边学习证券投资理论，一边学以致用。那一次，他特地向多德教授告假，专程参加马歇尔·韦尔斯公司的股东年会，这是他第一次参加公司的股东年会。他在这次会议上偶遇公司股东、知名的投资大户兼华尔街一家证券经纪公司老板——格林。
巴菲特当初购买马歇尔·韦尔斯公司的灵感，主要来自于格雷厄姆的那本《证券分析》。尽管此时的巴菲特与格雷厄姆还未曾谋面，但恩师在书中提到过这家公司。巴菲特认为，他必须要仔细认真地把学习获得的东西，实地的了解清楚，即用从书本和课堂上所学到的理论来指导实践，反过来又用实践来检验所学到的理论。但当格林问巴菲特为何要买马歇尔·韦尔斯股票时，他只是说，因为格雷厄姆也买了这家公司的股票。但是巴菲特还有他自认为的更大理由没有说出来。
这是北美一家很有名望的专做五金批发的大公司。经过他的搜索和研究显示，该公司非常赚钱，如果它把盈利分给股东作为红利，每股应该可以分到62美元，而当时的股价是200美元/股。拥有公司股票，实际上相当于拥有一种年利率高达31%的债券。如果保持这个利率水平，持有它三年时间，本金就能翻番，公司实际潜藏的回报率及隐含价值相当高。但格林在听了巴菲特的表面理由之后，只是意有所指地说了一句“好球”。这句话让巴菲特慢慢的意识到，格林是在要他“独立思考”!陡然间，巴菲特觉得自己愚蠢极了。在格林看来，马歇尔·韦尔斯公司并没有巴菲特所认为的那样好。这从该公司在明尼苏达州注册，却又选在新泽西州的一处简易的场所召开股东年会，显然就是像在走过场与走程序，并在会上对外来股东的提问和质疑，屡屡敷衍、应付与反感等细节，或可以发现一些蛛丝马迹。
第二次，他在21岁那年，通过阅读《穆迪手册》，发现了一家叫做克利夫兰毛料厂的公司，它的每股流动资产为146美元，而股价只有115美元，要低于这个数，这就基本符合恩师所说的判断法则。巴菲特认为公司的股价未能反映“一家装备精良的工厂”的价值，他对自己当时的分析判断信心满满，并认为该公司有足够的收入支付分红，每股8美元分红为大约115美元的股价提供了“有充分保证”7%的收益。而事实上，该公司最终的决议是取消分红。巴菲特为此事几乎要气疯了。他要去到该公司论理“讨说法”，但等他赶到公司年会现场时，会议刚刚结束5分钟。公司高管除了客套和委婉的敷衍后，巴菲特此行一无所获，他觉得自己简直就是被公司的这帮人狠狠地耍弄了一番。
第三次，则有点“搞笑”。巴菲特有一次与他以前的旧同事纳普重逢，纳普在无意中告诉他，美国政府可能要从流通领域中回收4美分的蓝鹰邮票。为此，他俩到各个邮局去打探及大量“吃进”这款邮票。经过一番折腾，最后几乎收集到了60多万枚，总共投入了25000美元。等到他俩把一大堆邮票搬到地下室时，才终于醒悟过来，原来干了一件“傻事”。因为他俩能够收集到60多万枚，这本身就足以说明，市场上并没有多少其他的收藏者对其感兴趣，这是将来难以升值的要害所在。他俩花费了巨大努力，最后却把自己变成了一个真正的“邮局”，而这一大堆4美分的邮票，看来是永远无法升值了。
巴菲特在年轻时的这些往事说明，大凡是人，就难免不犯错误，更何况是在这种波谲云诡、极度残酷的博弈游戏中。大家都是人，都不可避免或多或少的具有人性中的某些弱点与缺陷。真正的高手和赢家应该把握在收益与风险之比较大之时才会下注落单，并且往往是正确的时候多，犯错的时候少。所谓对的时候太多，错的时候很少;赢时大盈，输时小输。
延伸阅读：巴菲特投资理念
要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。
要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。
要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。
不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。
不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。
不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
【五】:经历磨难成功故事
总是在犹豫自己能否成功、或是害怕失败的人，终将一事无成。因为，他永远无法挖掘出自己内心处的力量。以下是学习啦小编为大家整理的关于经历磨难成功故事，欢迎阅读!
经历磨难成功故事一
终生坎坷的巴尔扎克
1850年8月21日，在巴尔孔 的葬礼上，雨果所致的蛋词中有这样的话：“在伟大的人物中间，巴尔扎克是最伟大的一个;在优秀的人物中间，巴尔扎克是最优秀的一个。…可叹啊!这个坚强的、永远不停止奋斗的哲学家，思想家、诗人、天才作家。在我们中间，他过着风风雨雨的生活，遭逢了任何时代一切伟人都遭逢过的恶斗和不幸。如今，他走了。他走出了纷扰和痛苦。”
是的，巴尔扎克，一生坎坷。幼年就缺乏母爱。家庭和母亲，对他冷漠无情，他好像是家庭里多余的人。巴尔扎克后来回忆这段生活，曾忿忿地说：“我从来不知道什么叫母爱。”“我经历了人的命运中所遭受的最可怕的童年。”
长大以后立志要从事清苦的文学创作。当一个“文坛国王”。从1819年夏天开始，整天在一间阁楼里伏案写作。阁楼咫尺见方。他的居所简聘寒酸，夏天热腾腾，冬天寒风嗖嗖。他没有白天，没有黑夜，没有娱乐，总是不停地写。结果在与书商打交道过程中不断受骗，以致负债累累。债务高达10万法郎。为了躲债他6次迁居。他对朋友说：“我经常为一点面包、蜡烛和纸张发愁。债主迫害我像迫害兔子一样。我常像兔子一样四处奔跑。”
巴尔扎克，一生勤奋写作，常常连续工作茧自18小时。在不到20年里，他共创作91部小说。在世界上有广泛影响，但他一生却是在贫困和痛苦中度过的。他曾一句话概括自己：“一生的劳动都在痛苦和贫困中度过。经常不为人理解。”
经历磨难成功故事二
清朝初期的著名学者、史学家万斯同参与编撰了我国重要史书《二十四史》。但万斯同小的时候也是一个顽皮的孩子。万斯同由于贪玩，在宾客们面前丢了面子，从而遭到了宾客们的批评。万斯同恼怒之下，掀翻了宾客们的桌子，被父亲关到了书屋里。万斯同从生气、厌恶读书，到闭门思过，并从《茶经》中受到启发，开始用心读书。转眼一年多过去了，万斯同在书屋中读了很多书，父亲原谅了儿子，而万斯同也明白了父亲的良苦用心。万斯同经过长期的勤学苦读，终于成为一位通晓历史遍览群书的著名学者，并参与了《二十四史》之《明史》的编修工作。
经历磨难成功故事三
汉朝的时候, 有一位历史学家叫司马迁.他祖上几辈都是国家的史官, 负责记录历史.司马迁年轻时立志继承家业, 写出一部完整的史书.他离开长安, 到各地远游, 考察历史古迹, 搜集到了许多珍贵的史料, 了解了英雄豪杰和人民群众的动人事迹.这使他更加热爱祖国, 热爱人民, 决心把那些丰功伟绩记录下来, 传给后代的人们.后来他父亲去世了, 他接着做了史官, 想到自己的志向, 就开始写作.
没想到这时候, 一次政治事件把他卷了进去.司马迁为国家着想, 说了几句真心话, 得罪了汉武帝, 被处以死刑.要免死只能出钱赎身或接受腐刑.司马迁家里没钱.他万不得已, 接受了腐刑, 以求活下去.腐刑是最残忍的刑罚, 受刑人被割掉生殖器, 失去男性特征, 成了宦官一类的人.这对司马迁是多大的打击呀! 有的人认为他不该怕死贪生, 甘受污辱; 朋友们也疏远了他.司马迁不去辩解, 只是夜以继日地写作.多少年后, 他终於完成了千古名著《史记》.这时候, 他才说出了自己的想法: ”人都有一死, 或重於泰山或轻於鸿毛, 我死了有如九牛亡一毛, 有什么可怕的?我是为了写这部史书而求生的呀! 我不愿意我们国家的历史在我手里中断, 英雄的事迹在我心中埋没.现在书写成了, 就是让我死千次万次, 我也不怕了! ”
司马迁为了中华民族的历史得到传扬, 甘受屈辱.他的爱国情感多么深厚啊!
经历磨难成功故事四
春秋时期，吴王夫差凭着自己国力强大，领兵攻打越国。结果越国战败，越王勾践于是被抓到吴国。吴王为了羞辱越王，因此派他看墓与喂马这些奴仆才做的工作。越王心里虽然很不服气，但仍然极力装出忠心顺从的样子。吴王出门时，他走在前面牵着马;吴王生病时，他在床前尽力照顾，吴王看他这样尽心伺候自己，觉得他对自己非常忠心，最后就允许他返回越国。
越王回国后，决心洗刷自己在吴国当囚徒的耻辱。为了告诫自己不要忘记复仇雪恨，他每天睡在坚硬的木柴上，还在门上吊一颗苦胆，吃饭和睡觉前都要品尝一下，为的就是要让自己记住教训。除此之外，他还经常到民间视察民情，替百姓解决问题，让人民安居乐业，同时加强军队的训练。
经过十年的艰苦奋斗，越国变得国富兵强，于是越王亲自率领军队进攻吴国，也成功取得胜利，吴王夫差羞愧得在战败后自杀。后来，越国又趁胜进军中原，成为春秋末期的一大强国。
经历磨难成功故事五
韩信是汉初著名军事家。他年少时，父母双亡，家境贫寒，却刻苦读书，熟读兵法，怀安邦定国之抱负。苦于生计无着，于不得已时，在熟人家里吃口闲饭，有时也到淮水边上钓鱼换钱，屡屡遭到周围人的歧视和冷遇。一次，一群恶少当众羞辱韩信。有一个屠夫对韩信说：你虽然长得又高又大，喜欢带刀配剑，其时你胆子小得很。有本事的话，你敢用你的配剑来刺我吗?如果不敢，就从我的裤裆下钻过去。韩信自知形只影单，硬拼肯定吃亏。于是，当着许多围观人的面，从那个屠夫的裤裆下钻了过去。史书上称"胯下之辱"。
韩信以项羽帐下执戟卫士的低微身份，几年内登坛拜将，屡建奇勋，终至成为左右楚汉战争的一方诸侯。这位叱咤风云的军事人物，其用兵之道，为后世兵家所推崇。
经历磨难成功故事六
塞万提斯，西班牙16世纪著名作家。他的代表作《堂吉诃德》风行于世。被称为不朽之作。塞万提斯一生多灾多难，出身没落贵族，家庭贫寒，从小就跟父亲外出奔波谋生。22岁参军，在与土耳其海战中，左手致残。后曾被海盗俘获，卖到阿尔及利亚为奴，历尽艰辛。被父母赎身获得自由后，曾在海军中充任军需，后又蒙冤入狱后生活无着，当时一家7口人过着饥寒交际花迫的生活。他就在这样的困境中写出了《堂吉诃德》、《努曼西亚》、《惩恶扬善故事集》、《加拉黛亚》、《巴尔那斯游记》、《八个新的喜剧和八个新的幕间闹剧》等一批有影响的作品。
延伸阅读：一个成功者必须经历的磨难
第一：没钱
都说70后拼勤劳、80后拼勇气、90后只能拼爹，白手起家的创业者最缺的就是钱，没有钱就很难找到足够优秀的人，也无法持续下去，可谓创业第一大山。
第二：路在何方?
其实IT耳朵认为“路”应该是在有钱之前就确定的，但如果道路非常清晰那谁都可能走，有时候正是因为大家都看不明白，创业者也在迷迷糊糊地坚持着，成功后回头一看，噢，原来当初是赶上了什么什么潮流，所以我才成功了的。
第三：被投资人质疑
哪个创业者没被投资人质疑过?别说被投资人质疑，身边的亲友也经常会质疑你所做的事，在你成功之前，只能忍受那些痛，或许这是每一个创业者的必经之路吧!
第四：员工不给力
不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友，有些员工不给力就算了，它还可能拖团队的后退，如果一个员工总是以一种消极的态度工作，作为创始人，请开除他吧，创业这种激昂的事业都能消极，他还能干什么?
第五：招到人品差的员工
有德无才的员工顶多平庸，但有才无德的员工绝对是企业的定时炸弹，团队很久的努力可能仅仅因为一个人品差的员工的背叛就付诸东流，作为创业者，慧眼识珠是必备的本领。
第六：产品不被市场认可
辛辛苦苦找到了钱和一起做事的兄弟，产品也辛辛苦苦打磨了出来，结果却可能得不到大众的认可，可能被说成是小众需求，甚至遭到用户的反感，对于创业者来说，这是不可避免的，哪有一下子就成功的产品?找准用户需求、团队不断修改产品，不断进步，总有一天会成功的!
第七：客户刁难
作为一个创业者，如果遇到客户刁难你怎么办?说实话最好的办法就是容忍了，之所以被刁难是因为自己的实力还不够，等自己越来越强大了，公平的待遇也会随之到来的。
第八：舆论压力
创业可以说是创立企业，也可以说是创立事业，成功或失败的时候总会面对不同的舆论压力，创业者不光要能接受夸奖，还要能接受批评，能承受多少荣耀，就得能承受多少委屈。
第九：竞争对手使坏
像360和金山的关系，你能说出是谁多谁错吗?不是当事人一切可能都不是我们想的那样，遇到竞争对手使坏，创业者要敢于利于法律的武器捍卫自己的利益，一味容忍只能是被欺压。
第十：政府管理部门
很多创业者不善于与政府部门打交道，但这是必须的，其实政府有时候也是能给创业者很多帮助和支持的，政府和企业本来就是互惠互利的关系，政府为民提供便利，企业纳税养活政府，建立良好的政府关系，是每个创业者必修的课程。
